本文來源：時代週報 作者：周夢梅
近日，新華保險(601336.SH；01336.HK)發佈2022年前三季度業績預減公告稱，今年前三季度，公司歸屬於母公司股東的淨利潤預計為47.82億元至59.77億元；與2021年同期相比，預計減少59.77億元至71.72億元，同比下降50%至60%。
對此，新華保險解釋稱，在去年同期淨利潤高基數的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致本期淨利潤同比變動較大。
投資收益下降拖累淨利
新華保險投資收益不理想，早有端倪。今年上半年資本市場波動加劇，A股五大上市險企的投資收益均出現一定下降趨勢。其中，又以新華保險投資收益的降幅最大。
具體來看，今年上半年，新華保險總投資收益226.3億元，同比下降27.3%； 中國人保（601319.SH）、中國平安(601318.SH)、中國太保(601319.SH)、中國人壽(601628.SH)，總投資收益分別同比下降8.3%、8.7%、21.9%、16.2%。此外，今年上半年，新華保險歸母淨利潤51.87億元，同比減少50.8%，在A股五大上市險企中降幅最高。
圖源：時代週報記者製圖
在今年半年報中，新華保險也曾對淨利潤大幅下降作出解釋稱，主要是受制於資本市場波動，投資資產買賣價差損益同比下降114%，從而拖累（公司）淨利潤同比下降50.8%。
此外，今年上半年，新華保險的總投資收益率4.2%，創下近10年來同期的最低記錄。Wind數據顯示，2013年至2022年，新化保險半年報中披露的總投資收益率分別為4.3%、5.1%、10.5%、5.3%、4.9%、4.8%、4.7%、5.1%、6.5%、4.2%。
時代週報記者注意到，新華保險近年來的投資風格相比以往更加激進。近兩年， 新華保險的股權類投資資產佔比在不斷增多，相對應，債權型的投資資產佔比則在不斷減少。數據顯示，2020年年末、2021年年末、2022年年中，新華保險債權型金融資產佔投資資產的比例分別為58.8%、53.3%、50.7% ；與此相對應的，新華保險股權型金融資產佔投資資產的比例分別為21.4%、23.8%、25.6%。其中，股權類金融資產主要投向了股票和基金，債權型金融資產主要投向了債券及債務、信託計劃。
新華保險投資風格的轉變，或與其管理層提出“二次騰飛戰略”中強調“投資收益”有關。
2019年8月，來自新華保險大股東中央匯金的劉浩凌空降新華保險，出任董事長。同月，新華老將李全成為新華保險首席執行官、總裁。同年年末，新華保險的這任領導班子提出了“二次騰飛”戰略，即以壽險業務為主體，財富管理和康養產業為兩翼，科技賦能為支撐，即“1+2+1”戰略。
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作為二次騰飛的總設計師，李全（現已升任新華保險董事長）是金融投資老人，在信託、財務公司、基金、保險資管等資管線條有着豐富的經驗， 他強調“投資端”的財富管理業務也成為新華保險改革的重點。
2020年12月，在新華保險的開放日上，李全做了《資產負債雙輪驅動發展模式下的財富管理》報告，闡述公司為何把財富管理作為發展的重要方向，以及打造綜合性財富管理機構的實施情況。李全表示，“投資對壽險的重要性是不言而喻的。”在談到財富管理總體思路時，李全表示，要打造自上而下的統一管理平台，實現投資收益，豐富服務供給、支持負債業務發展，擴大資管規模，形成雙輪驅動。
新華保險2021年的投資收益表現較為亮眼。在“資產荒”和“低利率”的投資環境下，新華保險投資組合總投資收益率為5.9%，淨投資收益率為4.3%。全年總投資收益576億元，同比增長23.5%。
面對權益市場波動加劇，新華保險接下來是否會以穩為主，降低股權型金融資產在總投資資產中的佔比？或是對投資組合做出其他調整以應對市場的波動？對此，新華保險相關人士對時代週報記者表示，面對國內資本市場的嚴峻挑戰，（新華保險）大類資產配置保持基本穩定，在戰略資產配置指引下積極配置長久期資產，拉長資產端久期，同時靈活進行戰術資產配置，積極把握市場機會。
破淨 股價創8年新低
今年以來，保險板塊股價整體表現低迷。據 Wind數據顯示，截至10月26日收盤，保險指數整體年內跌幅約20.35%。A 股五大保險股表現則出現分化，年初至今，中國人保股價漲幅達8.7%，中國平安、新華保險和中國太保股價跌幅均超20%，其中，新華保險年內股價跌幅為34.6% ，在A股五家上市險企中跌幅最大。
新華保險A股股價更是創下近八年來新低。10月25日收盤，新華保險A股股價收報24.10元/股，當日下跌3.8%，股價創下自2014年10月以來的新低。
保險板塊股價下跌的同時，有險企開始回購自家股票，也有險企大股東出手增持或回購。
中國太保發布公告稱，10月13日收到股東上海國有資產經營有限公司通知，自5月21日至10月13日期間通過二級市場合計增持該公司 A 股股份2044.65萬股。中國平安也於今年 8月29日發佈公告表示，自2021年8月27日至2022年8月26日，公司已通過上交所交易系統以集中競價交易方式累計回購公司 A 股股份約1.03億股，佔公司總股本的比例約0.56%，已支付的資金總額合計50億元。
“股價低於淨資產，（新華保險）有沒有回購計劃。”8月4日，有投資者在上證e互動上向新華保險發問。新華保險相關人士表明，公司暫無回購計劃。10月25日，時代週報記者再次就“新華保險是否會進行股票回購提振市場信心”這一問題聯繫新華保險相關人士。截至完稿，暫未收到新華保險答覆。
華創證券認為，目前各險企估值水平已接近歷史極值，壽險負債端改革拐點漸近，四季度開門紅行情值得期待；財險經營向好，有望維持量價齊升。