智通財經APP獲悉，除激進加息外，歐洲央行正考慮逐步減少其持有的大規模債券，與此同時，各國政府正加大支出，以應對可能引發經濟衰退的能源危機。
歐洲央行在過去十年購買了5萬億歐元(4.9萬億美元)的債券以拉高通脹，現在卻發現自己在與創紀錄的10%的通脹率作鬥爭。該行行長拉加德本週承認，關於量化緊縮(QT)的討論已經開始，並將繼續下去。
這個過程可能還需要幾個月的時間，很可能在歐央行將利率提高到2%左右之後，而且是漸進的，但債券市場受到全球利率大幅上調、能源危機和英國債券暴跌的衝擊而感到緊張。
荷蘭國際集團高級利率策略師Benjamin Schroeder表示，在QT問題上，歐元區關係重大，意大利和德國公債收益率差是主要焦點。“但除了息差之外，人們還擔心市場波動會進一步加劇，尤其是在歐元區政府融資計劃面臨越來越大的上行風險的情況下。”
德國10年期國債收益率今年上漲了250個基點，意大利10年期國債收益率上漲了近360個基點，達到2.35%，是幾十年來的最大漲幅。
德國上月公佈了一項2,000億歐元的一攬子計劃，資金來自新貸款，以幫助緩解能源危機帶來的衝擊。美銀預計，明年歐洲政府公債淨供應將增加近4,000億歐元，為紀錄高位，且遠高於今年預期的1,200 - 1,450億歐元，這在一定程度上受到歐央行購債行動的抑制。“這一考慮也大大增加了歐洲央行QT政策的實際實施難度。”
分析師預計，歐央行首先將逐步取消對其傳統債券購買計劃中到期債券的再投資。荷蘭國際集團估計，這將使其資產負債表在2023年減少“可控的”1,550億歐元，在2024年減少3000億歐元。
高盛估計，債券市場應該能夠消化每年2,500億歐元的持倉規模。高評級國家的十年期債券收益率只會上升6個基點，南歐國家則會上升15個基點。
分析師普遍預計，即使這些債券被平倉，歐央行仍將繼續根據其疫情緊急債券購買計劃(PEPP)進行再投資。今年夏天，歐洲央行將該計劃轉移到意大利和西班牙等國，作為第一道防線，防止這些國家支付的收益率與被視為“毫無根據”的德國最高評級債券之間的利差出現分歧。
大摩歐洲利率策略主管Eric Oynoyan估計，明年PEPP贖回額將約為1,510億歐元。"在某種程度上，具有諷刺意味的是，PEPP靈活性是一種既要對二線國家債券實施量化寬鬆，又要進行QT的方式，甚至可能最終導致利差收窄"。
荷蘭國際集團稱，若最終減持PEPP，將使其在2025年的資產負債表縮減規模再增加3,880億歐元。分析師預計歐央行不會通過直接出售債券來加快這一進程。
QT將如何發揮作用在很大程度上是未知的。美聯儲已開始縮減其9萬億美元資產負債表規模，其工作人員最近得出結論，債市緊張可能放大其影響，且升息幅度超過預期，從而令QT複雜化。
英國央行原定於10月初啓動QT的計劃被推遲到10月31日，當時該行啓動了一項緊急債券購買計劃，以遏止由英國政府9月23日宣佈“迷你預算”引發的債券市場暴跌。
丹麥丹斯克銀行首席分析師Piet Haines Christiansen表示:“從英國央行得到的教訓是，從本質上講，如果沒有金融穩定，追求價格穩定就毫無意義。”
除了PEPP再投資之外，歐央行還推出了傳導保護工具(TPI)，根據該工具，它將從那些認為與德國之間的息差出現“無端”擴大的國家購買債券。
AllianceBernstein投資組合經理Nick Sanders表示，"如果歐元區公債收益率有現成的擔保支撐，那麼要進入QT環境，就很難不衝擊周邊國家公債利差，尤其是意大利公債利差。"
MFS Investment Management分析師Annalisa Piazza認為，歐央行可能會發現自己在經濟衰退期間承擔QT，這將導致政策“過度緊縮”。
毫無疑問，資產規模與美聯儲不相上下的歐洲央行縮減全球資產負債表，將成為更廣泛市場的另一個不確定性來源。策略師們指出，一個粗略的經驗法則是，1萬億美元的QT總市值相當於全球股市下跌10%左右。