A股牛年熱詞“碳中和”！一文看懂投資圖譜，涉及光伏、電力、銀行等十餘個行業，還是ESG策略重要落腳點
“力爭2030年前二氧化碳排放達到峯值 2060年前實現碳中和”，這是中國對國際社會做出的重要承諾。進入2021年，“碳中和”成為了各個領域的熱詞，A股市場中也不例外。
A股牛年交易開局，儘管市場整體走勢較為低迷，但碳中和相關的環保、特高壓、公用事業等板塊均出現了不錯的走勢。
碳中和成ESG策略重要落腳點 涉及行業眾多
ESG為環境（environmental）、社會 （social）、公司治理（governance）的縮寫，它 將上述三個社會責任投資中最重要的因子納入投資分析，來評估企業運營的可持續性和社會影響，旨在獲得穩定的長期收益。在國內，ESG投資起步較晚，監管持續予以政策支持但市場規模仍待成長，不過這一投資理念在A股市場正逐漸得到重視。
海通證券表示，“碳中和”是ESG策略的重要落腳地，例如 MSCI ESG 評級體系在環境（E）方面主要關注公司在氣候變化、自然資源、污染及浪費、環境機會等方面的表現，其中碳排放、電力資源消耗、發掘可再生能源的可能性等指標都跟“碳中和”掛鈎。
具體到投資端，主要涉及兩種策略：第一是負面篩選策略，根據 ESG 準則剔除對環境、社會與公司治理造成負面影響的公司，“碳中和”目標將給我國高碳產業和企業帶來巨大風險。這種策略主要涉及節能減排類公司，相關的行業包括煤炭、公用事業、建材、石油石化、基礎化工等。第二種是可持續性投資策略，涉及可持續性相關的主題或資產，相關行業包括光伏、電力設備、有色金屬等。
由此可以看出，在達到碳中和目標的過程中低碳行業、環保型行業、綠色行業將迎來不可忽視的利好。相反，高耗能產業、化工產業、煤炭產業或相關產業鏈上下游板塊將受到極大限制，但不可忽視的是，前述行業格局將重新調整，轉型或重組也將創造新的投資機遇。正如此前東北證券提及的，在“碳中和”背景下，高碳排放行業或迎新一輪“供給側改革”。
碳中和背後的投資機會
上文提到的兩種策略大致可以概括為節能減排類及新能源類，我們就沿着這個思路，來梳理下，各大券商對於各個行業有關“碳中和”的投資機會。
一、節能減排
短期減排壓力下，政府可能通過“能耗”等措施進行供給側改革，根據能耗指標，梳理了高耗能類型產品：電解鋁、硅鐵、電爐錳鐵、石墨電極、燒鹼、滌綸、銅等，都有可能成為限制對象。光大證券指出，需要關注是否發生階段性衝刺，引發大宗商品價格進一步上漲。
有色層面，興業證券指出，火電生產是電解鋁碳排放高的主因，碳中和承諾下，火電“弱化”或成趨勢，目前擁有水電生產能力的鋁廠或具有天然的成本優勢。另外，再生鋁的碳排放僅為電解鋁生產的2.1％，或成碳排放下的最大贏家。
鋼鐵板塊中，國金證券則指出，硅鐵將是碳中和下鋼鐵產業鏈最佳的彈性品種。高耗能行業投資機會已在焦炭上上演，硅鐵行業當前政策環境類似，去產能控能耗邏輯相仿，
對於煤炭行業，海通證券分析稱，“3060”碳達峯及碳中和目標，長期看對煤炭行業負面影響較大，但中短期仍毋需過分悲觀，且整體上利好龍頭企業。銀河證券也指出，供給側改革以及碳中和大背景下，煤炭作為傳統能源，仍面臨供給整體持續收縮的格局，與此同時，龍頭煤企具有不容忽略的成長性，有望獲得盈利估值雙提升。
化工行業方面，安信證券建議，相較於傳統石化產品，生物基產品包括生物燃料、化學品及材料等因具有碳減排、可再生、促發展等優勢，越來越被各國政府所推崇，大量政府專項計劃、財政扶持、碳定價及生態標籤政策出台，為新興的生物基產業保駕護航，我們正處於產業更新迭代浪潮的起點。
建材行業方面，海通證券分析稱，水泥行業是建材碳排放的重要子行業，佔全國工業企業碳排放達 15％。未來具備提升能源利用效率優勢（單位碳排放低）或者具備資源優勢的水泥企業（在未來行業減產大背景下水泥生產用石灰石礦山資源成為企業長期可持續生存的根本）有望在未來獲取更多的行業份額，碳中和對水泥行業的意義或成為另一個“供給側改革”。
建築裝飾環節，浙商證券預測，碳中和”、“碳達峯”目標下，2021年裝配式行業發展有望加速。裝配式PC住宅建造和使用過程中，可在建造、內裝修、後期使用等全壽命週期內的各個環節實現減碳，每平米節水20.5％、減碳7.5％，減少垃圾排放77.7％。
二、新能源
包括以風光、儲能、氫能、新能源汽車為代表的的新能源行業，包括供應鏈上下游、製造端、運營端在內的全產業鏈都將受益於碳中和對投資的拉動。
華創證券表示，在碳中和目標下，風電、光伏產業鏈成長屬性凸顯，政策趨於明朗。天風證券也指出，電力部門深度脱碳是實現碳中和的重要途徑，風光裝機高增確定性強。成本下降疊加儲能、智能電網等技術助力消納，風光發電未來可期。不過海通證券也指出，未來 20 年新能源和火電仍將相互依存，電力公司或迎來盈利和估值雙修復。
具體到光伏產業鏈方面，天風證券指出，改善能源結構為實現“碳達峯、碳中和”的重要舉措，可再生能源發展空間廣闊。光伏組件國內、國外需求共振，雙玻組件滲透率提升，光伏玻璃需求高景氣。風電將進入平價時代，搶裝結束短期承壓，長期空間廣闊，貢獻玻纖需求增量。
國信證券則表示，多晶硅料位於光伏產業鏈最上游，行業壁壘較高且具備週期性兼資源屬性，硅料在光伏發電系統中的成本佔比下降，在推動光伏平價上網及行業發展中起到至關重要的作用。當前，全球硅料供需緊平衡，多晶硅料國產替代效應顯著，在碳中和背景下“烏亮黃金”的硅料將有望迎來行業的高景氣週期。
海通證券研報中提及，清潔能源產出後，特高壓及能源互聯網的建設對清潔能源的輸送，調配，促進消納等顯得尤為重要。
儲能方面，由於風電和光電發電方式具有波動性和不穩定性，而需求端衝擊性負荷大規模接入對電網柔性輸電要求極高，因此上游發電的波動性帶來對儲能業務的需求。東吳證券表示，未來清潔能源+儲能將是能源產業發展的必然趨勢。
新能源汽車方面，華創證券研判，電氣化作為道路交通領域碳中和的必經之路，電動車中的關鍵零部件即動力電池需求將會持續增長。
同時，金屬及金屬新材料在碳中和帶來的發電端，輸電端和用電端的變化中起到舉足輕重的作用。天風有色稱，發電端光伏銀漿至關重要，輸電側銅的需求有望顯著提升，用電測鎳鈷磁材需求有望繼續上升。
三、環保行業及銀行業亦有大機會
華金證券指出，作為2030碳達峯的落實，預期2030年前二氧化碳排放達峯的行動方案也將很快出台。屆時行業空間將從末端治污向前端減排擴充，帶來環保板塊新的增長點。
銀河證券在環保行業2121年投資策略中建議，在碳中和理念、“十四五”規劃等政策加持，融資環境持續改善的背景下，環保部分細分賽道也將重回高增長的景氣週期，智能化環衞裝備龍頭、擁有豐富運營經驗以及充足在手訂單的固廢處理企業、環境修復和土壤修復龍頭等值得關注。
“碳中和”工作離不開金融體系的支持，銀行業的作用舉足輕重。天風證券指出，碳中和目標不只是對國內實體經濟轉型的重大考驗，更是加快國內金融體系改革發展的重要催化劑。從去年至今和“碳中和”相關的綠色金融配套政策就在密集落地。對於銀行業來講，首先是技術升級改造帶來的龐大投融資需求，為實現碳中和所需要的投融資範圍廣，力度大，這將成為未來銀行業的重要業務版圖。其次是碳市場和碳交易帶來的新業務空間，對標海外，銀行未來或許能夠發展出碳排放權做市、投貸聯動等業務種類。碳市場會是銀行業務的新藍海。天風證券表示看好銀行長短週期行情。從“碳中和”長邏輯的角度選股，推薦兩個方向，一是風險包袱輕，轉型較快的零售特色標的，二是在綠色金融佈局較快的標的。