上半年A股市場即將收官，有多家券商在近日紛紛發佈了針對下半年的投資策略展望，其中，中信證券認為，A股已步入共振上行期，其中四季度的空間更大；東方證券表示，A股市場將從流動性市場向業績市場過度，股市仍將震盪上行；中信建投的態度則是，成長股在經濟下行的環境中將表現優異，短期景氣和行業的長期增長將成為超額收益的源泉。
券商建議下半年配置成長賽道板塊
對於通脹，多數機構認為，通脹在三季度陰霾漸散，流動性預期修復，成長類板塊相對盈利趨勢明顯佔優。在此基礎上，中信證券認為，三季度可以強化成長配置，建議繼續關注更多由產業空間帶來實質空間和估值彈性的成長板塊。細分領域中，成長類製造板塊建議關注新能源、科技自主可控、國防安全和智能製造；成長類消費板塊建議關注化妝品、醫美、免税、運動服飾、新型煙草。主題方面，建議關注受益於“碳中和”實施綱要出台預期的能源安全主題，以及二季報有望超預期且海外不穩定局勢催化的國防板塊。
對於四季度，中信證券除了建議繼續堅持成長股的配置，還表示在全球經濟共振復甦下，國內居民可支配收入和非房信貸增速提升將驅動可選消費復甦，這將成為經濟增長的新亮點，且景氣持續有望到明年上半年。此時可以配置電商，線上銷售佔比較高的品牌服飾、美妝日化等品類和傳統的可選耐用品，如家電、汽車、消費電子等板塊。
對於下半年成長板塊的佈局，中信建投也給出了類似的觀點，認為成長股在經濟下行的環境中將表現更優。建議佈局醫藥、人工智能、新能源及新能源汽車板塊。隨着人口老齡化和人類健康需求的提高，生物醫藥行業空間大，具備良好的持續盈利能力；人工智能能夠解決更多問題，也是未來發展的重要方向，人工智能行業未來5年複合增速預計為26.2%，中國人工智能複合增速預計為44.5%，屬於長坡厚雪的賽道。而在“碳中和”背景下，新能源汽車、光伏等行業具有廣闊的成長空間，新能源汽車在未來15年的長期複合增速預計在22%~32%之間，光伏行業裝機量複合增速也在25%左右的水平。
另外，從2016~2020年開始，以茅台為代表的白馬藍籌股獲得了顯著的收益，背後本質的原因是收入、利潤和現金流的穩定透明，在估值的時候獲得了較大的溢價。中信建投認為，從生命週期角度來看，這些公司因為有更長的持續時間，從而擁有較大的終值，也可以認為是較長的久期。因此，下半年也仍看好白酒為代表的消費賽道的長期投資機會。
資金提前佈局券商看好標的
對於券商們看好的領域，近期機構資金已經開始有所佈局，比如新能源汽車概念股先導智能，在4月26日~6月4日期間，公司在大宗交易平台累計完成了34筆交易，合計成交額10.68億元，其中只有一筆2.2萬股涉及金額207.46萬元的交易為機構資金賣出，而其餘10.66億元的交易全部被機構資金買進。
觀察先導智能今年首季的業績表現，2.01億元的淨利潤額較上年同期大幅增長了112.97%，身為全球領先的新能源裝備提供商，在深度綁定全球鋰電龍頭寧德時代後，先導智能展示出了強勁的發展動能。5月31日晚間，公司披露年內以來已累計中標寧德時代鋰電池生產設備約45.47億元，這無疑將對公司的業績產生明顯的正面利好，有效提高公司收入規模和盈利能力。
除了新能源汽車概念股，醫藥板塊也得到了機構資金的大力認可。長春高新、智飛生物、金城醫藥、萬孚生物、微芯生物等公司二季度以來都獲得了機構資金的淨買入。如5月20日遭遇大股東金磊拋售的長春高新，其減持的412.42萬股股份中，就有398.82萬股被機構資金買進，斥資高達18.74億元。類似的，生物製品公司智飛生物被機構資金淨買入了8.58億元；化學制劑公司金城醫藥，4月份以來發生的18筆大宗交易如數被機構資金接盤，合計買進1.68億元。
另外，觀察被機構資金集中持股的貴州茅台，二季度以來也發生了多筆大宗交易且買賣席位均出現過機構的身影，但從機構的買賣金額統計，8筆機構席位賣出的交易合計賣出金額1.86億元，5筆機構買進的交易合計買進金額3.19億元。整體來看，貴州茅台在二季度期間獲得機構持續增持。
表1:機構資金二季度以來淨買入額過億元的公司
下半年市場機會從流動性市場向業績市場過渡
除了賽道板塊的推薦，東方證券在近日發佈的投資策略報告中也指出，市場在經歷了流動性的推動後，下半年機會將逐步向業績市場過度，過渡期中，市場一般以震盪上行為主。目前，Wind 一致盈利預期的全A股2021年歸母淨利潤增速進一步上升至30%。從業績增速節奏來看，Q1或是本輪增速高點，Q2開始增速逐步下行。ROE角度，2021年Q1全A主要指數的ROE進一步修復，其中淨利潤率上升對於整體ROE修復的帶動最為明顯。目前創業板指、滬深300、上證50等主要指數的ROE水平依然在10%以上，如此情況意味着，A股依然擁有較好的投資回報率。
其次，國際比較角度，A股具備估值優勢：上證綜指、滬深300和上證50 的市盈率約為13~15 倍，低於道指和標普500指數。估值和資金面角度，A 股當前估值分化仍在延續：上證50、滬深300指數、創業板指靜態估值分位依然處於高位，其他大部分指數的估值分位都處於歷史60分位及以下水平。資金方面，隨着A股機構化程度的加深，以及居民資產對於權益資產配置比例的擴大，資金也有望繼續加速流入A股。配置上，建議佈局中長期行業確定性強或者長期業績維度高增長的公司。
觀察近期績優股的市場表現，我們不難發現眾多中報大幅預增公司都走出了不俗的升勢。一季報業績增長347.7%的雙環傳動，今年中期的淨利潤增速預計高達10966.66%，4月21日業績一經公佈，股價至今已上漲24.91%，而同期大盤只上漲了3.65%。中期繼續預增1927.68%的哈三聯，4月28日公告至今股價大幅上漲了90.33%，跑贏了同期大盤85.77個百分點。整體上，在275家中報預喜公司中，預告以來有172只個股跑贏了同期市場均值，佔比達62.55%。
表2:預告後跑贏大盤30個百分點以上的中報預喜公司
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
（文章來源：證券市場紅週刊）