格力年報＆一季報快報點評

今天收市後，格力電器發佈了2020年的年報快報和2021年一季度的業績預告：

我把最近三年的營收和淨利潤數據總結在兩張圖裏：

話不多説，開始點評：

1.去年第四季度單季淨利潤亮眼

雖然年報數據從整體上看各種負增長，但是如果只看第四季度單季，數據還是蠻不錯的。營收446.08億，淨利潤84.76億。

尤其是淨利潤84.76億，創造了歷史新高：

別忘了，這個業績是在降渠道庫存的同時拿到的，現在幾乎達到零庫存狀態。格力已經可以再次輕裝上路了，可喜可賀。

2017年之前的數據我沒放在表裏面，參考意義不大。不過有一點需要提一下，在格力特有的經銷商模式下，二三兩個季度的營收和淨利潤都非常好看，一季度次之，四季度最差。

今年的第四季度卻不一樣，在營收還不如今年第二季度的同時，淨利潤竟然創造了歷史新高，甚至比18、19兩年最瘋狂的四個季度賺得都多。淨利潤率高達19%，這哪是製造業公司該有的淨利潤率啊！

因為業績快報披露數據較少，暫時我還無法得出第四季度淨利潤率提高的原因，等着年報見分曉吧。

2.今年第一季度業績略有失望

和去年第四季度炸裂的業績相比，今年第一季度的業績就顯得有些侷促了。受疫情影響，去年一季度的數據不具有參考性，所以要和19年一季度的數據作比較。

與19年第一季度相比，公司的營業收入下降16.47%，淨利潤下降38.2%，這個數據是低於我的預期的。我的預期是今年業績和19年基本相當。

不過，考慮到去年四季度的驚豔數據，不排除格力為了平滑財報數據，而把今年的一部分收入挪到去年第四季度去的可能。要不然這連續兩個季度的數據對比也太“鮮明”了。

中報再看吧。

3.對於第一季度業績下滑的猜測

今年第一季度，公司的淨利潤率降到10.23%，比19年同期下降3.6%，比19年全年下降2.1%。

對於利潤率下降的原因，我猜有以下幾點原因：

1.大宗商品價格飛漲導致原材料成本提高，而產品售價波動不大。好在通過套期保值，能稍微平滑一下成本的提升。

2.公司的渠道庫存基本清理完畢，我也沒觀察到最近格力有向渠道壓貨的跡象，第一季度也是空調銷售的淡季。今年是第一季度沒有向渠道壓貨的第一年，之前的同期數據可比性不是很大，同比有所下降有情可原。

3.淨利潤率較低的生活家電銷售佔比提升，拉低了總體利潤率。銷售佔比數據即使是正式的一季報估計也不會披露，靜待中報吧。

當然，生活家電銷售佔比提升是大大的利好，犧牲一點淨利潤率也無妨。

4.一些期待

首先，對於年報來説，我最期待的就是在建項目了。

最近一兩年，格力在全國多處建了生產基地。有些已投產，有些還在建。我沒仔細跟蹤。這次年報會集中披露，我肯定會重點看一下。尤其是以冰洗為主的生活家電的生產基地規模如何，何時可以量產，是我最期待的點。

多元化不是説説而已，打造爆款沒錯，產能也要跟得上，對吧？

（插一句題外話。前一陣子格力董明珠店那款299的空氣炸鍋真不錯，算是一個小爆款吧。可惜現在漲價到399，頓時感覺炸雞翅都沒那麼香了……）

其次，生活家電的生產基地可以量產之後，這部分新生力量能不能打開市場，也是一個值得關注的點。如果生產出來的產品到最後都成了庫存就尷尬了……（開個玩笑）

多元化，是格力的未來。這一點也要重點關注。

還有，渠道改革的進度。雖然去年雙十一，格力的線上銷售交了一份漂亮的答卷，但我認為這還不夠。就如董總經常説的那句話：當你站在山頂的時候，你的頭上還有星空。

格力茫茫多的線下經銷商並不會成為累贅，而會成為為線上銷售賦能的工具。這方面我不懂，就交給格力的管理層吧，我相信他們不會讓我失望。

暫時想到的就是這些，以後再想到其他的，咱再聊。

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