7月MLF等量平價續作1000億元 業內人士：三季度LPR報價仍有下行空間

7月15日，央行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年7月15日人民銀行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和30億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%，均與此前持平。

數據顯示，當日有30億元逆回購和1000億元1年期MLF到期，實現零投放零回籠。

MLF利率已連續6月未變

7月MLF操作利率為2.85%，已連續6個月保持未變，中國民生銀行首席經濟學家温彬認為這主要受到兩方面因素影響。

温彬指出，一方面，美國通脹數據再度爆表，加息預期強化，進一步對國內貨幣政策空間形成掣肘。美國加息預期強化以及全球進入貨幣政策收緊週期，會引發資金外流和匯率貶值風險，中美利差倒掛，一定程度上壓縮了我國貨幣政策的寬鬆空間。在“以內為主、內外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩定是最優選擇。

另一方面，國內CPI同比步入抬升通道，穩物價權重加大，降息受到掣肘。央行在二季度貨幣政策委員會例會中提出“在國內糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件下，保持物價水平基本穩定”，穩物價權重上升，成為當前央行的工作重心之一。

同時，在7月13日國新辦舉辦的新聞發佈會上，央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，目前DR007在1.6%左右，低於公開市場操作利率，流動性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。温彬認為，鑑於6月經濟和金融數據進一步好轉，下半年下半年穩物價權重加大，債市槓桿率較高，以及本階段資金利率低位運行已3個多月時間，維護資金利率低位運行的必要性降低，無需額外補充流動性。

三季度LPR報價仍有下行可能

温彬認為，在當前經濟復甦基礎仍不穩固、疫情仍在點狀出現、房地產局部風險事件發生等環境下，MLF等量續做有助於呵護經濟修復進程和穩定市場預期。

“7月MLF利率保持不動符合市場普遍預期，有助於‘兼顧內外平衡’”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王青判斷，下半年政策利率有望繼續保持穩定，接下來貨幣政策穩增長的重點是充分發揮各類結構性政策工具潛力，引導政策性開發性銀行落實好新增8000億元信貸規模和設立3000億元金融工具，必要時輔之以降準等數量型措施。

同時王青預計本月1年期和5年期LPR報價都有可能保持不變。王青認為，7月MLF 利率保持不變，意味着當月LPR報價的定價基礎沒有發生變化。另外，5月5年期LPR報價下調15個基點，幅度較大，政策面將觀察這一定向降息措施對樓市的刺激效應 (從30城高頻數據看，6月中下旬樓市出現回暖跡象，但進入7月樓市成交量再度轉弱)。同時，這也會在一定程度上消化前期引導銀行負債成本下降帶來的影響。

不過，三季度LPR報價、特別是5年期LPR報價仍有可能在MLF利率穩定的同時適度下調。

原因是4月存款利率市場化調整機制設立以來，銀行存款成本下行明顯，有可能推動報價行下調LPR報價點差。“我們判斷，疫情波動帶來的短期衝擊效應明顯，但不具備可持續性，當前經濟下行壓力的主要來源是地產下滑。下一步政策面將着力圍繞促進房地產行業良性循環推出組合拳。其中，繼二季度房貸利率‘雙降’後，三季度居民按揭貸款利率還有下行空間，這是扭轉樓市預期的關鍵。 ”王青補充表示。

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