2022-02-09中泰證券股份有限公司謝木青對潔特生物進行研究併發布了研究報告《疫情催化國產化加速，科研耗材龍頭迎來新契機》，本報告對潔特生物給出買入評級，當前股價為68.03元。
潔特生物(688026)
報告摘要
潔特生物專注於一次性科研耗材領域，業績多年持續快速增長。公司成立於 2001年，是國內最早生產生物實驗室一次性塑料耗材的企業之一，主要為下游的高校、研究所、醫藥企業等客户提供細胞培養、液體轉移等的科研耗材、設備以及試劑，現有產品達上千種。 潔特生物常規業務發展迅速， 2019 年營業收入 2.48 億， 13-19年收入複合增速達 23%。新冠疫情爆發後公司防護類及液體處理耗材需求激增，21Q1-Q3 實現營收 6.32 億，同比增長 67.44%，其中抗疫防疫相關耗材收入佔比大約 53.84%。
科研耗材市場需求旺盛，國產品牌有望藉助新冠快速替代。1、國內一次性塑料耗材市場達 100 億元，行業保持近 15%快速增長。科研耗材市場伴隨生命科學產業的蓬勃發展快速擴容，根據沙利文數據，2020 年全球生命生物實驗室一次性塑料耗材市場規模大約 121.1 億美元， 預計 2024 年規模或達 143 億美元；其中國內市場規模 2020 年達 100.3 億元，預計 2024 年規模或達 173 億元。2、新冠疫情造成外資品牌供應不足， 國產耗材迎來進口替代歷史性機遇。 科研耗材研發壁壘主要在於改性技術和加工工藝，進口品牌先發優勢顯著，2018 年國內科研耗材國產化率僅 5%。新冠疫情爆發後外資廠家斷供延期，國內工業客户面臨缺貨難題，開始重估國產穩定供應鏈價值，國產耗材需求大幅提升。新冠疫情對科研耗材國產化進程具有顯著催化作用，給予頭部國產品牌千載難逢的發展機會。
豐富 SKU+新產能釋放+國際化加速，業績有望實現持續快速增長。1、持續推出創新產品，滿足更多客户需求。公司經過多年研發積累，產品性能媲美外資品牌，同時公司持續開發新系列耗材，未來有望不斷鞏固科研市場領先地位，不斷打開工業端市場。2、新廠區落地在即，產能釋放帶動業績增長。公司募投廠區將於今年6 月完工， 可轉債建設項目若建成預計 23 年還可貢獻約 2.87 億收入，有望為業績增長提供充足動力。3、ODM 業務深度綁定高端客户，自主品牌加速出海。公司多年來承接 VWR、Thermo 等外資品牌代工業務，產品實力獲得行業頂尖客户認可。近年來，公司着力打造自主品牌市場影響力，積極拓展優質客户，未來有望藉助新冠契機持續打開高端市場。 疫情後，我們預計進口替代仍將持續加速，公司有望維持高增勢頭。
盈利預測與投資建議： 我們預計 2021-2023 年公司收入 8.54、 11.51、 15.25 億元，同比增長 69.39%、34.84%、32.49%，歸母淨利潤 1.96、2.63、3.43 億元，同比增長 50.66%、32.52%、37.55%，對應 EPS 為 1.80、2.38、3.28。目前公司股價對應 2022 年 29 倍 PE。 考慮到公司是國內科研耗材行業龍頭，競爭優勢顯著，未來有望持續維持高增長態勢，結合可比公司估值分析，我們認為公司的合理估值區間為 2022 年 40-45 倍 PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新產品研發風險、市場競爭加劇風險、銷售增長測算不及預期風險、市場空間測算偏差風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，潔特生物（688026）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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