2022-02-07英大證券有限責任公司劉傑對美暢股份進行研究併發布了研究報告《公司競爭優勢明顯，晶硅切割耗材景氣延續》，本報告對美暢股份給出增持評級，當前股價為60.15元。
美暢股份(300861)
投資要點：
公司恢復高速增長。2022年1月11日，公司發佈業績預告，2022年歸屬於上市公司股東的淨利潤68,400萬元-83,600萬元，同比增長52.11%-85.91%。2019年受行業競爭以及531新政影響，公司產品售價大跌，在銷量小幅增長的同時，收入利潤大幅下降。2020年公司憑藉出色的降本能力，實現淨利潤4.50億元，同比增加10.30%，恢復增長。20年底至21年金剛線售價較為穩定，2021年前三季度公司實現銷售毛利率56.81%，預計未來幾年有望維持在約55%+的高位。
公司業務競爭優勢明顯。1）公司產品在穩定性、切割質量、工藝適用性等方面均有較強的競爭優勢。生產的金剛線已突破36μm，主流產品在40μm-42μm，保持行業領先地位。2）從2017年以來一直保持市場份額領先位置，行業龍頭地位穩固。3）金剛線產品成本領先同業，擁有較好的定價能力，毛利率水平也大幅領先其他公司。
金剛切線業務有望保持快速增長。1）金剛切線業務需求高速增長。未來5年全球光伏裝機將保持高速增長，細線化將增加單位硅片金剛切線用量。2）公司產能持續擴張。2021年年底產能可達7000萬公里，2022年還將有3000萬公里產能達產，預計年底的年化產能將達1億公里。3）預計銷售價格下降趨勢將趨緩。在行業需求景氣、金剛線成本佔比變小、行業降本速度變慢的情況下，預計產品銷售價格大幅下降的可能性較小。
盈利預測
綜合考慮金剛線業務未來需求增長以及公司市佔率，預計2021-2023年公司金剛線銷量分別為4300、6430、8420萬公里，對應金剛線業務收入將達到17.5、23.5、29.2億元。預計2021-2023年公司歸母淨利潤為7.53、9.66、11.9億元，同比增速分別為67.5%、28.3%、23.1%。對應市盈率為32.9、25.6、20.8倍。考慮行業景氣度以及公司競爭優勢，給予“增持”評級。
風險提示：行業競爭導致產品價格超預期下降；行業需求增長不及預期。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為117.9。證券之星估值分析工具顯示，美暢股份（300861）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。