華鑫證券
公司主營業務為系統集成和軟件開發，主要應用領域為金融、醫療、能源等行業，且產品結構不斷優化，醫療業務競爭力較強，公司與騰訊、華為深入合作，發展潛力巨大。
公司醫療業務位於行業頭部。公司全資子公司東華醫為目前服務300多家三甲醫院，佔比三甲醫院總數的20%。公司醫療業務毛利率位於主流廠商第一梯隊。公司產品覆蓋全面，是行業中產品最全面的公司之一。在DRGs業務領域，東華軟件優勢明顯，市佔率遠超其他廠商。
醫療IT行業持續快速增長。加快信息化建設，是醫院實現醫保控費的最有效抓手。2020年，國家衞健委等機構多次出台政策支持以電子病歷為核心的醫療信息化發展，在政策的推動下，醫療IT行業快速發展，根據IDC的預測，2019-2024年市場複合增長率為13.7%。東華軟件優勢最大的DRGs業務，每年大約能為公司貢獻13億元的收入。
智慧城市業務前景廣闊：東華軟件與騰訊深度綁定開拓智慧城市業務，騰訊提供底層技術，東華軟件負責落地。政府頻繁出台重磅政策支持智慧城市發展，疫情也加速了智慧城市的發展，一些地方政府認識到建設數字化政府的必要性，決心增加投入，新基建的建設也推動了智慧城市的發展，根據IDC的預測，2020-2024年國內智慧城市行業將實現約16%的複合年增長率。東華軟件和國內三大解決方案商之一的騰訊深度綁定，預計將受益於行業的增長。
服務器業務成為新增長點：鯤鵬920是業界性能最高的基於ARM的服務器CPU，打破了國外的技術壟斷，國產替代空間大，至2023年，國產替代市場規模約為250億元，公司推出的“鵬霄服務器”屬於稀缺產品，國內基於鯤鵬芯片的同類型對手僅有四到五家，受益於國產替代需求，公司服務器業務將成為公司新的增長點。
盈利預測：我們預測公司2020-2022年實現歸屬母公司所有者淨利潤分別為7.70億元、11.34億元和14.26億元，摺合EPS分別為0.25元、0.36元和0.46元。我們首次覆蓋，並給予推薦的投資評級。