燃料電池逆市上漲 海內外行業利好不斷 核心技術國產化仍待突破

《科創板日報》（上海，研究員 何律衡）訊，週二（13日）A股早盤，燃料電池板塊盤中由跌轉漲後逆市拉昇，其中厚普股份一度觸及漲停，截至上午收盤漲幅達17.93%，富瑞特裝、蠡湖股份、深泠股份等漲超5%。

消息面上，乘聯會提出，建議2021至2025年期間繼續實施鼓勵新能源汽車發展的財税政策，繼續對購置新能源汽車免徵車輛購置税和車船税，制定實施燃料電池汽車推廣應用政策。若該政策最終得以實施，將是繼上月五部委發佈《關於開展燃料電池汽車示範應用的通知》後，燃料電池國產化再獲重要支撐。

事實上，今年以來，隨着燃料電池扶持政策密集發佈，A股相關板塊自下半年起持續震盪上漲，獲得投資者持續關注。海外市場方面，美股有氫能重卡第一股之稱的尼古拉此前曾一度創下單日超100%的漲幅，股價一路飆升至93.99美元/股高點，近期又有氫燃料電池製造商普拉格能源接棒大漲，一時風頭無兩。

不過，雖然同時受到海內外投資者追捧，但燃料電池行業在海內外所處的發展階段不同，並且結合實際情況，當下的規劃存在較大差異。此前就有部分機構表示，要真正實現氫燃料汽車在中國的落地和商業化發展，仍有很長遠的路要走。

西部證券分析師王冠橋9月23日報告指出，我國燃料電池核心零部件發展與海外差距較大，目前國產化進度下游＞上游，BOP輔件＞核心零部件。

中金公司分析師曾韜同日報告亦認為，中國目前雖然已經基本具備了一定功率燃料電池系統的總成能力，但是在電堆、空壓機、氫循環泵等一級、二級的零部件方面較大幅度的依賴於進口，本土生產的擁有自主知識產權，技術指標與穩定性達到或接近國際先進水平的產品稀缺。

而此次乘聯會建議2021至2025年期間制定實施燃料電池汽車推廣應用政策、以及上月《關於開展燃料電池汽車示範應用的通知》（下文簡稱《通知》）的發佈，正是順應了燃料電池行業亟待國產化的迫切需求。

《通知》提出，將對燃料電池汽車的購置補貼政策，調整為燃料電池汽車示範應用支持政策，對符合條件的城市羣開展燃料電池汽車關鍵核心技術產業化攻關和示範應用給予獎勵，形成佈局合理、各有側重、協同推進的燃料電池汽車發展新模式。

此外，四年示範期間，五部委將採取“以獎代補”方式，對入圍示範的城市羣按照其目標完成情況給予獎勵。獎勵資金由地方和企業統籌用於燃料電池汽車關鍵核心技術產業化，人才引進及團隊建設，以及新車型、新技術的示範應用等，不得用於支持燃料電池汽車整車生產投資項目和加氫基礎設施建設。

西部證券王冠橋認為，《通知》對比此前市場網傳版本，正式版本示範目標明顯細化，示範要求方面指標更為嚴格和細化，財政支持單積分獎勵和積分上限都有明顯提升，細節超出市場預期。

中金公司曾韜進而指出，該新政將1）引導補貼由此前的整車購置補貼車企轉到全產業鏈扶持，2）重點強調構築完整產業鏈為核心目標，有望驅動中國逐步在產業鏈各環節實現技術的跟進與產業化，帶動產業中長期健康發展。

王冠橋指出，參考電動“十城千輛”，此次示範應用預示着國內燃料電池產業的啓動。已具備配套經驗的技術領先企業和在中重型商用車領域具備產品優勢的企業將率先受益，並有望成為燃料電池行業的標杆企業。同時，國產替代和規模化效應將帶來燃料電池系統成本快速下降。

據其測算，2019年燃料電池系統價格2萬元/kw，預計未來幾年年均降幅20%左右，2023年有望降至8000元/kw，若考慮1:1地方補貼，燃料電池系統將在2022年體現明顯經濟性。