文|黑鷹光伏 王亮 劉洋
編輯|李文友
當前光伏企業對資本的渴望，超乎以往。
請先看黑鷹光伏下面統計的幾組數據：截止目前中國光伏企業至少公佈了109個億元以上的重大投資項目，總投資額已突破4100億元。但很多光伏企業自身資本實力並不能實現既定的擴張目標，幾乎所有的企業都靠負債擴張，甚至很多企業的負債增長速度還要高於其對外擴張速度。
比如據黑鷹光伏統計，前三季度79家光伏公司對外投資規模合計為1258.54億元，較去年同期增加了407.59億元，而這79家光伏上市公司總負債規模卻同比增長了684.2億元，截止9月末這79家光伏上市企業總負債規模達5600.90億元，光伏企業平均資產負債率為55.26%。
在這樣的大形勢下，最為考驗企業未來的融資能力，融資戰略成敗事關全局得失。
融資一般分為直接融資和間接融資。站在企業的角度，直接融資更具吸引力。其優勢在於能夠使投資方與企業間聯繫更為緊密，而且直接融資的籌資成本更低，投資收益更大。
光伏行業最近的一次直接融資是12月10日通威股份通過增發成功募集資金近60億元，總計16家公司獲配定增項目，其中包括知名公募易方達、睿遠、朱雀、大成等7家基金公司，還包括高瓴資本、迎水投資等私募機構。
據黑鷹光伏統計，截止目前，35家光伏上市公司通過定向增發、可轉債、短期融資券等方式從資本市場直接融資587.31億元。其中17家光伏直接融資規模在10億元以上，前十一名公司直接融資規模在20億元以上，前三名依次為通威股份，直接融資71.83億元；中環股份，直接融資58億元；晶澳科技，直接融資52億元。
2020年即將過去，在融資戰中有人勝，也有人敗。12月25日，中利集團公告稱“終止2020年非公開發行A股股票事項並撤回申請文件”，原本中利集團計劃募集不超過15.75億元資金投資於“新建年產 1GW 高效異質結電池及組件生產項目”和“1GW 高效 TOPCon 電池及組件技術改造項目”。
也不斷有新的光伏巨頭加緊融資步伐。12月28日晚間，老牌光伏巨頭天合光能發佈發佈了一份頗具野心的融資方案，其計劃向不特定對象發行可轉換公司債券的募集資金總額不超過 526500萬元，主要用於“鹽城年產 16GW 高效太陽能電池項目”、“年產 10GW 高效太陽能電池項目（宿遷二期5GW）”、“宿遷（三期）年產 8GW 高效太陽能電池項目”、“鹽城大豐 10GW 光伏組件項目”和補充流動資金。
未來，我們還將對光伏企業融資進展予以持續關注。
據黑鷹光伏統計，截止9月末79家光伏公司資金淨值為572.22億元，較去年同期增長超200億元，光伏企業資本實力顯著增長。（資金淨值=現金儲備-短期債務）
不過企業間資本實力差距正在加大。比如資金淨值在10億元以上的企業只有19家，佔比僅為24.05%，隆基股份、特變電工資本實力最為強勁，兩者資金淨值均在120億元以上。
另外，三家新登陸A股的光伏企業也強勢進入資金淨值榜前十名，它們是晶澳科技（資金淨值30.02億元）、中信博（21.74億元）和美暢股份（21.68億元），分別位列榜單第六、九、十位。
另外，還有29家企業資金淨值為負數（現金儲備不足以覆蓋短期有息負債），其中12家企業資金缺口在10億元以上。
截止9月末，79家光伏公司總負債規模已達5600.90億元，其中58家企業總負債規模在10億元以上，前14名企業總負債規模都在100億元以上，前三名依次為：特變電工負債672.31億元、隆基股份負債474.91億元，正泰電器負債389.53億元。
前三季度至少40家光伏公司總負債規模出現增長，其中18家企業增長規模都在10億元以上。
總負債規模下降最快的三家企業為中利集團下降50.85億元、協鑫集成下降44.80億元、晶科科技下降18.06億元。
從整體資產負債率來觀察，黑鷹光伏統計，截止9月末79家光伏企業整體資產負債率為55.26%。
如下表所示，29家光伏企業資產負債率高於這一平均值，資產負債率最高的三家企業為科林環保、天龍光電和大智科技，前兩者均被冠以“ST”，資產負債率分別達95.31%、80.62%和78.34%。
資產負債率最低的3家企業為美暢股份、科威爾、金博股份，三者資產負債率均不到9%。
