半年少了100億，華夏基金估值驟降，股權遭大股東“嫌棄”

文|《財經天下》週刊 周夢婷

編輯|孫月

(圖源/視覺中國)

頭部基金公司華夏基金的股權遭到了‘’拋棄‘’。

6月28日晚間，華夏基金控股股東中信證券發佈公告稱，日前收到天津海鵬科技諮詢有限公司(下稱“天津海鵬”)的來函，擬以4.9億美元，協議轉讓其持有的華夏基金10%的股權。

而中信證券經過董事會審議，決定放棄標的股權的優先購買權。在當前大資管時代，公募基金股權無疑是一個“香餑餑”。因此，中信證券的放棄，也引來了諸多關注。

此外，在此次交易中，華夏基金10%的股權，交易對價擬4.9億美元，以此估算，華夏基金的估值為328.9億元;與年初麥肯齊收購華夏基金13.9%的股權時429億元的估值，相差了百億元。

僅僅半年時間，估值為何相差如此之大?

華夏基金股權遭“清倉”

據公告，中信證券收到控股子公司華夏基金現股東天津海鵬來函，天津海鵬就其擬以4.9億美元交易對價，協議轉讓其所持有的華夏基金全部10%股權，向華夏基金其餘股東征詢意見。

根據相關規定，中信證券作為華夏基金股東，享有標的股權的優先購買權。中信證券表示，經綜合考慮，公司擬放棄標的股權的優先購買權，暫不考慮增持華夏基金股權。

中信證券表示，擬放棄標的股權的優先購買權，不影響中信證券對華夏基金的持股比例及對華夏基金的實際控制，不會對公司的經營產生實質性影響，不存在損害公司和其他股東合法權益的情形，符合公司及股東的整體利益。

有業內人士表示，中信證券之所以放棄華夏基金的優先購買權，“第一，中信證券已經持有華夏基金62.2%的股權，可以控制公司，沒必要再持續增持股權;第二，本次擬交易對價超過32億元人民幣，放棄優先購買權或是出於對價格因素的考慮;第三，該筆交易或早已談好下家，且下家入股後或將與中信證券實現雙贏，這也是可能性最大的原因。”

(圖源/中信證券公告)

另外，中信證券也可能將目光放到了下家公募基金牌照上。近期，證監會正式發佈了《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》及其配套規則，此舉也標誌着“一參一控一牌”的正式落地，即同一主體在參股一家基金、控股一家基金的基礎上，還可以再申請一塊公募牌照。

今年2月，中信證券宣佈擬全資設立中信證券資產管理有限公司(暫定名)，承繼中信證券的證券資產管理業務，並將涉足公募基金業務，相關事項還在審批中。

“當前中信證券已對華夏基金擁有絕對的控股權，新規的落地也為中信證券申請獨立公募牌照提供了便利，此時放棄繼續增資，可能也有對““一參一控一牌”的考量，為下家公募牌照做準備。”某位不願透露姓名的業內人士向《財經天下》週刊説。

兩次估值相差近百億

值得注意的是，在此次股權交易中，天津海鵬擬協議轉讓的對價為4.9億美元，參考7月1日匯率，對價約合人民幣32.89億元。以此估算，在此次華夏基金交易中，天津海鵬與意向受讓方確定的華夏基金估值為約328.9億元。

而在今年1月初，加拿大資產管理公司IGM Financial Inc 宣佈，旗下子公司麥肯齊擬斥資11.5億加元，收購加拿大鮑爾集團持有的華夏基金13.9%的股權。摺合下來，此次交易對華夏基金的估值約429億元(參考7月1日的匯率)。

相差僅半年時間，但對華夏基金的估值卻相差近100億元，此次天津海鵬與受讓方對華夏基金的估值相當於打了7折。“公募基金公司都沒有上市，估值取決交易對手的預期，雖然有比較確定估值數值，只能歸為市場行為。”一位證券高級分析師告訴《財經天下》週刊。

上述不願透露姓名的業內人士則向《財經天下》週刊透露道，“估值的不同與公司的經營狀況息息相關，這個涉及到公司的財務報表，其中資產結構和資產規模是比較重要的。”

近三年時間裏，華夏基金一直處於快速發展階段。2019年至2021年，該公司的總資產分別為116.45億元、136.95億元、162.95億元，資產規模快速增長。

財務數據方面，2019年至2021年，華夏基金的營業收入分別為39.77億元、55.39億元、80.15億元，淨利潤分別為12.01億元、15.98億元、23.12億元。

“最主要的還是資本金的運營狀況，這是很重要，但一般這個東西大家是看不到的，同時還要考慮做估值模型的時候，會留一個議價空間。”上述不願透露姓名的業內人士説道。

初代明星基金經理之父

華夏基金成立於1998年4月9日，是國內最早一批成立的公募基金公司之一，後來隨着華夏證券的分崩離析，各方資本輪番搶佔華夏基金的股權。於2007年，隨着“券商龍頭”中信證券入主華夏基金，成為華夏基金的百分百大股東，華夏基金的股權爭奪戰終於暫停。兩年之後，華夏基金吸收合併中信基金，二者強強聯合。

即使之後，中信證券出讓了華夏基金的部分股權，但其依舊是華夏基金當仁不讓的“當家人”。

幾經沉浮中，華夏基金曾培育出“初代明星基金經理”王亞偉。

2007年，王亞偉憑藉“華夏大盤精選”226.24%的年度收益率，榮獲公募股票冠軍;2008年在熊市環境下，以回撤遠小於滬深300的成績，位列亞軍;2009年，再次登頂。

連續三年，王亞偉憑藉同一只產品兩奪冠軍，又獲得一次亞軍，成為那個年代當仁不讓地“公募一哥”。

然而，2012年5月，王亞偉將目光放到了私募，從華夏基金離開，開啓了公轉私歷程。

王亞偉的離任，曾為華夏基金帶來重創，以“華夏大盤精選”為例，2012年一季度末基金份額為4.63億份，王亞偉離職的二季度末降為3.58億份，到三季度末再度降為3.50億份。

同時，機構投資者也選擇了撤離。2011年年報數據顯示，在“華夏大盤精選”中，機構投資者持有佔總份額比例為57.96%，2012年半年報時，這一比例已降至17.73%。

之後幾年，華夏基金幾經周折，以指數型基金為其發展支柱，大力發展指數型產品，截至6月28日，華夏基金的指數型基金規模達到2221.97億元，領先第二名700多億元，“指基大廠”的地位愈發牢固。

然而，天天基金網顯示，近半年來，華夏基金指數型基金平均收益率為-8.46%，同類平均收益率為-7.52%，華夏基金的收益率低於同類平均。