2021-10-25太平洋證券股份有限公司丁士濤對魯陽節能進行研究併發布了研究報告《雙控提升需求，技術驅動成長》，本報告對魯陽節能給出買入評級，認為其目標價位為30.50元，當前股價為25.55元，預期上漲幅度為19.37%。
魯陽節能(002088)
業績增速加快，研發持續投入。公司產品分為陶瓷纖維和岩棉兩大類，2020年末陶瓷纖維產能36萬噸﹑岩棉產能18萬噸。公司實際控制人為全球第二大陶瓷纖維企業，通過合作公司獲得了其陶瓷棉毯技術授權並引進除塵濾管技術，並不斷通過研發投入拉大與同行的產品差異。自上市以來，公司收入和利潤增速穩定。2021年以來，受小產能退出﹑銷售戰略調整﹑產品提價因素影響，公司業績增速加快，前三季度歸母淨利潤增速為70-90%。
雙控政策提升需求，集中度有望提升。陶瓷纖維具有質量輕﹑導熱係數低等優點，比傳統重質耐火材料節約能源消耗20-40%，2020年產量增速高於行業平均增速3.67個百分點。耐火材料的下游主要是鋼鐵﹑石化﹑有色等高耗能行業，雙控政策和碳交易的推行將會提升對耐火材料需求。2021年以來，受能耗雙控及能源成本增加影響，小產能逐步退出，未來行業集中度提升將是大概率事件。
擴產滿足需求，積極拓展新領域。公司通過技改擴產，技改完成後陶瓷纖維產能增至42萬噸，並帶動生產成本的下降。為了滿足需求，公司啓動內蒙古一期擴建項目，陶瓷纖維產能增至46萬噸。石化行業在公司收入佔比30%，行業高資本開支將帶動陶瓷纖維新建和維保需求，公司也積極拓展有色﹑交通等新領域。公司注重回饋投資者，累積股息支付率45.69%，2020年股息率10.82%﹑位列建材行業首位。
投資建議與估值：預計公司2021-2023年EPS1.04/1.22/1.42元，對應PE24/20/17倍。基於行業需求﹑公司業績﹑股息率等因素，給予公司2022年25倍目標市盈率。採用市盈率相對估值法，給予公司未來6-12個月目標價30.50元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險因素：成本增加；回款風險；電力緊張。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為28.9；證券之星估值分析工具顯示，魯陽節能（002088）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。