石木資本董事長歐陽默博士：去中心化金融在華爾街的崛起
歐陽默博士（左三）參加美國國會會議
去中心化金融（DeFi）的使用正在大幅增長，它吸引了包括華爾街在內的加密貨幣社區廣泛關注，結果DeFi通證在2020年的表現比比特幣還優秀。越來越多的投資者，包括區塊鏈世界和以華爾街為代表的傳統金融世界，都意識到在基於傳統紙質文件的基礎設施上運行未來的金融系統，就好比是用綠皮火車的軌道運行高鐵。在一個信息傳輸幾乎沒有任何延遲的時代，價值的傳輸也應該有同等的速度。
2020年6月21日，10天前只有8000萬美元市值（數據來源DeFi Pulse）的Compound加密貨幣市值被鎖定在6.08億美元，一舉超過了此前一直是DeFi領軍者的MakerDao。Compound是一個基於以太坊算法的資金管理協議，允許用户用數字貨幣進行抵押借貸或者賺取利息，用户最近開始通過網絡上的治理通證COMP獲得收益，COMP的價格因為其即將上市Coinbase交易所而從16美元暴漲到360美元。
COMP的暴漲很好地説明了金融和區塊鏈基礎設施結合可以帶來什麼樣的效應。我們在很多其他通證上都看到了類似的增長，比如LEND，SNX，BAL和REN，都經歷過快速暴漲。
現在市場裏穩定價值發行商（比如Maker Dao）、撮合借貸（比如Compound）、做市商和交易所（比如Uniswap，Kyber，IDEX）、比較成熟的衍生品（比如Synthetix），還有保險行業的用例（比如Nexus Mutual）、交互界面（比如Zerion）和支付工具（比如xDai）等各類項目都在快速發展。而這只是一個開始。DeFi是加密貨幣生態所有垂直領域中唯一一個實現了用例、開發出了符合市場需求的產品領域，這對市場來説十分重要。在2017年牛市和瘋狂的ICO結束後漫長的三年後，市場終於逐漸成熟。我們看到首批基於以太坊的頂尖應用和協議，真正滿足用户的需求並且得到了市場的獎勵。
有大量資金的成熟投資者，尤其是華爾街的投資者，現在開始關注DeFi有幾個原因。
首先，在通證世界中，很久以來第一次基本面變得更重要了。DeFi在鏈上運行，項目的情況也很透明。因此，我們就可以衡量一個項目是否達到了它的KPI。華爾街投資上市公司因為有審計和公開透明的信息來佐證他們的收入和其他公司重大事項。DeFi提供了鏈上的透明信息，讓投資人可以快速精確地驗證，而不需要第三方會計或管理層的確認。我們看到一些中國的項目，比如人人比特（RRB）也才採取了很多措施來提供鏈上透明性。這對於金融業來説是顛覆性的，對加密貨幣行業來説也是顛覆性的，因為在3年前，幾乎所有人都可以拿着一個白皮書和一個看似未來前景很好的概念獲得投資者的青睞，即使他們的項目進展和結果都不明確且難以測量。
其次， DeFi吸引投資人的另一個原因是他們可以將數字資產投到不同的協議中（比如比特幣，以太坊，USDC，BAT等），為它們提供流動性，同時獲得手續費、利息等回報。這些協議通過與用户和企業在金融交易中的互動創造價值。幾乎每筆交易都能產生一定的收益（比如利息，交易價差等），這些收益將分發給通證持有人。這也是結果和價值創造的另一個透明度指標。同時，這一切都在傳統市場收益率創下新低的情況下發生。
DeFi 流動性挖礦（yield farming）是指利用DeFi協議和產品中的槓桿，獲得高額回報的行為，根據福布斯的報道，綜合保理獎勵和其他回報，流動性挖礦的收益率可達年化100%。DeFi的流動性挖礦利用槓桿，提高由美元支持的穩定幣作為抵押的不同數字貨幣的敞口。
福布斯介紹，根據近期的匯率，一個用户出借1000DAI（相當於1000美元），再借入價值2500美元BAT，基於COMP獎勵，假設每個COMP價值360美元，對應的COMP獎勵每日支付，可以達到年化77.48%的收益率。在高收益產品越來越少的情況下，這對於華爾街來説非常有吸引力。
但是用户也需要注意維持一定的抵押率，避免強制平倉（比如像上面例子中的1000DAI）。尤其考慮到今年三月中旬發生的股票市場和加密貨幣市場流動性危機，這對加槓桿的操作來説風險巨大。
高風險就意味着高收益。現在的DeFi生態是一個蹣跚學步的孩子，在逐漸成熟的過程中，真正的風險肯定也會反覆出現。由於DeFi協議利用自動化的智能合約，免除了中間服務商，而加密貨幣又是持有人資產，不支持交易回滾，因此代碼出現漏洞或者受到黑客攻擊、盜取用户資產的風險也是需要關注。
除此之外，另外一個重要的挑戰（也是機遇）就是軌道本身。當前的DeFi系統建立在以太坊的平台上，相關的技術需要更新才足以支持指數式增長的DeFi交易。在這樣的技術升級之前，DeFi的發展會受到限制，給底層協議帶來的壓力也與日俱增。
對於新的底層基礎設施項目來説，如果他們能夠幫助以太坊生態按照計劃走向ETH 3.0，提高拓展性和安全性，他們將有很好的機會發展。但是隻有那些能夠在不犧牲去中心化的前提下，達到高度拓展性和安全性的項目，才能吸引DeFi生態落地，這就排除掉了很多隻有有限節點的項目。雖然區塊鏈產業在人們日常生活中尚未被大面積廣泛使用，但是DeFi領域的金融產品和服務已經覆蓋了加密貨幣交易所、槓桿交易、金融衍生品、合成資產、算法交易、借貸市場。資本的天性是逐利的，加密貨幣市場之所以尚未被美國政府大力推崇，一方面是因為對加密貨幣的監管體系尚未成熟，另一方面是因為華爾街尚未找到與加密貨幣共同盈利的平衡點。華爾街的投資人需要看到軌道升級到可以支持新的高速列車，才願意上車。但是隻要他們上了高鐵，就不會再回到原來綠皮火車上了。
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鏈得得專欄作者：歐陽默博士是石木資本和RockTree Lex公司的董事長、真格基金的國際合夥人。石木資本是一家精品商人銀行，擁有科技、區塊鏈、不動產和工業項目方面的專業經驗。
RockTree LEX 是一家為尋求國際資本的區塊鏈項目提供全球法律合規、專業項目執行與國際發展的專業區塊鏈服務平台。歐陽默博士與美國國會區塊鏈小組以及SEC 密切合作，正在幫助他們進行區塊鏈和加密貨幣相關的新立法和政策制定。