出品 | 每日財報
作者 | 呂明俠
6月3日晚間，歐菲光集團股份有限公司（002456.SZ，以下簡稱：歐菲光）發佈公告，擬定增67.58億元，合肥國資委參與定增。
不過，讓人琢磨不透的是，在相繼獲得南昌國資委、合肥國資委出手相救後， A股消費電子的風雲人物、歐菲光董事長蔡榮軍卻宣佈辭職。蔡榮軍葫蘆裏到底賣的什麼藥？揚言打造全球第一“光學帝國”的故事不講了？
定增背後董事長突然辭職緣由
根據公開資料，歐菲光發佈67億元的定增預案，除20億元為補充流動資金外，其餘均用於高像素光學鏡頭建設項目（23.64億元）、3D光學深度傳感器建設項目（14.5億元）、高像素微型攝像頭模組建設項目（15.87億元）、研發中心建設項目（4.07億元）。
發行對象包括建投集團和合肥合屏在內的不超過35名特定投資者，上述兩名特定投資者分別擬認購12億元、10億元。
定增完成後肉眼可見的是會給歐菲光帶來巨量的增長。對於此次定向增發，歐菲光也表示是公司產能擴充，滿足不斷升級的終端市場需求的重要舉措。
不過有意思的是與定增預案發布的同一天，歐菲光還披露了《關於公司董事長辭職及選舉董事長的公告》。
蔡榮軍葫蘆裏賣的什麼藥？
蔡榮軍葫蘆裏賣的什麼藥？歐菲光，始於2001年，由香港訊啓和深圳智雄電子兩家公司共同出資成立，最初是生產光纖通訊精密薄膜元器件。2010年在深圳證券交易所上市。蔡榮軍2002年入職歐菲光。2004年10月至今任公司董事長，截至2019年期末，其持有公司3.78億股。
2020百富榜上，蔡榮軍以115.8億元財富位列《2020新財富500富人榜》第263位。
於情於理，蔡榮軍肯定不會輕易“讓位”。可為何會選擇在此時選擇辭職？
某業內人士稱，《上市公司證券發行管理辦法》規定，現任董事、高級管理人員最近三十六個月內受到過中國證監會的行政處罰，或者最近十二個月內受到過證券交易所公開譴責是不得非公開發行股票的。
《每日財報》查閲發現，蔡榮軍確實有“案底”。2019年12月16日，深交所發佈《關於對歐菲光集團股份有限公司及相關當事人給予公開譴責處分的決定》，並做出如下紀律處分決定，一是對歐菲光給予公開譴責的處分；二是對歐菲光董事長蔡榮軍、總經理譚振林和時任財務總監李素雯給予公開譴責的處分。
面對政策限制，上市公司創始人、董事長等高管為了讓定增順利進行會選擇先將位置讓出來，但在公司實際日常經營過程中仍然不離崗，甚至是手中依舊是大權再握的情況。因此有市場猜測，歐菲光蔡榮軍也是此類情況。
但是我們也提醒注意的是，在兩地國資委進駐後，上市公司大股東地位已經成了南昌國資委，蔡榮軍的話語權也發生了變化，未來實控大權會不會旁落他人？這都是未知數。
三高詬病，過度依賴大客户
雖然説有國資委背景，但是歐菲光身上存在着詬病還未除。
4月19日下午，歐菲光發佈2019年年度報告。報告期內，公司實現營業收入519.74億元，同比增長20.75%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.10億元，同比增長198.24%，實現扭虧為盈。
雖然歐菲光營收首次突破了500億元規模，但20.75%的增速已經是近年來最低：2016年-2018年的營收增幅分別為44.6%、26.3%、27.4%。
營收規模增速放緩，再追溯到公司的資產負債表就更加難看了，高存貨、高應收、高負債。
根據《每日財報》的統計，2019年公司應收賬款達到了99.67億元，同比增長25.8%；同時，歐菲光的存貨在2019年依舊處於高位，達到了72.69億元。而且一直以來，歐菲光以高負債運營著稱。2016年-2019年，資產負債率分別為65.69%、70.20%、77.08%、72.93%。
值得注意的是，歐菲光2019年前五大客户貢獻的銷售額為434.54億元，佔年度銷售總額比例的83.61%，相較於2018年的81.93%佔比進一步上升。
對此有人質疑，歐菲光當前已經步入500億元規模，龐大的業績規模過度依賴大客户，存在一定風險；一旦下游客户出現方向性失誤，作為上游供應商也很難獨善其身。
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