“新興市場”教父馬克·墨比爾斯：40年的獨特投資心得
文 | J2T - 小捷
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作為富蘭克林鄧普頓基金公司執行總裁，手中掌管着超過500億美元的資產。
與巴菲特、彼得·林奇、索羅斯同列為《紐約時報》評選的“全球10大頂尖經理人”。
他就是馬克·墨比爾斯。
全球50位最具影響力的人物之一，從事新興市場投資和研究30多年，被譽為“新興市場之父”。
一身榮耀無數。
他與旗下團隊管理大約50個投資組合，投資範圍多達70個國家，平均每年要走訪20多個國家、1200家公司。
墨比爾斯的投資理念與羅傑斯一樣，“腳步丈量價值”。
他的投資傳奇，來自於一步一腳印走出來的。
墨比爾斯到底去看什麼？找什麼？
“如果你只看報告，沒有親自走一趟，根本不會發現這家公司已經出現大問題了。”
“親自走訪”在墨比爾斯的投資中佔有很大比重。
“最重要的，就是發現追求成長的熱情和企圖心。無論是一個國家、一座城市、一家企業、一間工廠，沒有持續成長的企圖心，就沒有值得投資的前提。”
每次拜訪公司，墨比爾斯都會問道一個問題：
“這家公司的未來會怎麼樣？你對這家公司未來五年的策略是什麼？”
墨比爾斯説：
值得投資的公司，來自於值得投資的經營者。而一位好的經營者，總是非常清楚自己的經營策略，對於公司未來的面貌，也會有具體而清楚的想象。
如果一家公司連自己的目標都不清楚，甚至不敢想象未來的樣貌，那麼，他們多半也就沒有追求成長的勇氣和熱情，更別説是策略了。
墨比爾斯30年的投資經歷，讓他領悟到了風險的最終價值，即承擔風險能夠提供回報。
如果將投資眼光放長，通常會有不錯的回報，也算是一種價值投資。
墨比爾斯告誡投資者，必須有隨時退出市場的策略，要隨時隨地維持一條逃生的退路。面對激烈震盪的新興股市，墨比爾斯總是能夠始終保持理性與平靜。
至今，70多歲的墨比爾斯仍在一線工作。
他管理的鄧普頓新興市場投資基金，1990年以來年均報酬率達15.6%，遠遠超過摩根士丹利國際新興市場指數7.7%的年均報酬率。
《今週刊》曾獨家專訪墨比爾斯，雖然只是短暫來台，卻也分享了許多美談。
“新興市場教父”，這是墨比爾斯過去十餘年來眾所皆知的稱號，他的投資傳奇如同他所説，是用雙腳一步一步走出來的。
穿越世界五大洲、三大洋，墨比爾斯的投資傳奇，就是一趟“走遍世界尋找成長熱情”的故事。
墨比爾斯曾去過非洲肯尼亞，在那裏，他看到了一個國家對於成長的熱情和渴望。
他曾到訪過一家工廠，隨口問了一位正在工作的工人：
“工作看來很辛苦啊，薪水怎麼樣呢？”
對方説：
“每天的工資大約5美元，一天要工作10小時，每月可賺120美元左右。”
根據當時的資料顯示，肯尼亞的人均GDP大約是890美元，從表面數字來看，這是一個不具投資機會的貧窮國家。
但那位工人告訴我，他很滿意自己的薪水，覺得自己過得很開心，對未來也感到樂觀。
這樣的一番話打動了墨比爾斯。
墨比爾斯説：
“數字不會説故事，不會告訴你這個國家的人民正在追求成長。他們的薪水便宜，而且樂於工作，這將吸引外地資金進駐投資，肯尼亞已經具備了向上成長的先決條件。”
關於一個國家的投資判斷，墨比爾斯是從踏入國境的第一步，就打開了他的投資嗅覺。
“從基礎建設能夠看出政府的企圖心，從人民的素質與心態，則能看出國家每一分子對於未來的態度。”
他説：“你隨時隨地都要仔細觀察。”
走進機場，墨比爾斯除了觀察機場設備外，還會留意海關情況、服務態度、英語水平。
走出機場後，還要感受這裏的柏油路面是否平整、高速公路的設計是否完整流暢、交通狀況好不好。
這些在某種程度上，反映了這個國家的開放狀態。
墨比爾斯看重“民營化”，他持有最久的一檔股票是墨西哥電信，在1990年民營化之前就已投資，持股至今已逾30年。
基礎建設能夠評斷政府追求成長的決心，市井小民的態度反映了一個國家現在什麼最暢銷、最需要什麼。
同樣，對待企業也是一樣。墨比爾斯通過“走訪”的方式，來深入瞭解一家公司。
也可以説，從細節決定一家公司是否值得投資。
沒有經過“走訪”就去投資的公司，對墨比爾斯來説是一場真正的災難。
無論是對國家、城市、企業，墨比爾斯都堅持必須親自走訪，“身歷其境”感受每一絲的臨場氛圍，嗅出追求成長的野心、熱情與企圖。
而這樣的工作，本來也就需要過人的熱情與毅力。
在中國國際黃金大會“宏觀經濟形勢與黃金投資發展”主旨論壇會上，墨比爾斯開場時説了一句話：
“我喜歡黃金，也喜歡新興市場”。
墨比爾斯認為，隨着新興市場國家經濟的發展和財富的積累，會更多的持有黃金。
“未來10年，黃金進出口國家的前十位均是新興市場國家。”
墨比爾斯有15條投資法則：
1.當每個人都想進場時，就是出場時點;當每個人都急着出場時，就是進場時點。
訊號一：平常不太有聯絡的營業員，突然打電話給你，極力推薦你買某支股票，否則你可能會錯失這波漲幅。
訊號二：營業員用非常戲劇化的誇張語氣，來推薦你買股票。
2.你最好的保護就是分散投資。
3.如果您想參與全球經濟最快速地區的獲利成長，就必須投資新興國家。
4.經營團隊的素質，是選股投資的最高標準。
5.用FELT選擇股票或股市投資。
6.所謂“危機”，就是人們開始覺醒的理由。
當金融風暴發生時，正是這些國家開始瘦身、鍛鍊肌肉的時候，也就是開始出現投資機會的時候。
7.下跌的市場終究會回升，如果你有耐心，就不需要恐慌。
8.有時候你必須表現比大盤差，未來才能擊敗大盤。
9.以資產淨值(NAV)判斷是否值得投資。
在考量一個投資標的是否值得投資時，可以該投資標的之總資產價值減去總負債所得的淨值，除以發行在外的股數
如果此一數值高於當前股價，則表示該投資標的目前為低估，股價具有上揚潛力，是一值得考慮之標的物，反之則否。
10.先了解一國國家的證券交易所，否則不盲目投資。
想要掌握新興市場高爆發潛力的一般投資人，應選擇具有充分資訊，專家代為操作管理的新興市場共同基金。
11. 一個國家的總體面常常與個別公司的未來成長性互相矛盾。
12.選擇投資標的時，如果只靠技術分析等的投資方法往往會誤判情勢，必須輔以實際的田野調查。
投資據點遍佈全球重要金融市場的國際性投資集團才能有效掌握全球金融情勢的脈動。
13.如果全世界的股市皆因為一個國家的短期因素而出現劇烈下跌，投資建議立刻從持有改為買進。
14.政治不確定性是進入一個市場的通行標誌，不確定性會壓抑股價，但如果你相信你的基本分析，不確定性反而是你買進原本可能價格過高的大型藍籌股的好機會。
政治風險也是投資機會，正因為政治因素的存在使許多好公司的股價在政治變動環境下，無法反映其真正價值。
但根據“價值投資”的原理，股價終將反映企業價值，在許多政治面存在變數的地方。
15.一旦當不確定成為確定，任何人皆可預測事件的後果時，先前的風險升水便會如輕煙一般立刻消失。
墨比爾斯的投資名言：
1.如果你想參與全球經濟發展最快速地區的成長，就必須大膽地投資於新興市場國家。
2.巨幅震盪的波動特性是所有股票市場的特徵，即使是最成熟的市場也不例外。
3.如果你的投資決策能不受情緒影響，而且按長期基本面來擬定投資策略，那麼不管股票市場是漲是跌，你照樣都能獲利。
4.熊會在冬天裏冬眠，而牛會在夏天時狂奔，可是豬長肥則因為被宰而呻吟。
5.是“買在基本面”，還是“賣在激情時”呢？就我們而言，任何股票一旦股價漲了四倍，都是最優先實現獲利之投資標的。
6.是為什麼我堅持“如果可以的話，你最好在購買一家公司的股票之前，跟經營階層見見面，並且事先了解他們的背景”。
7.新興國家股票市場就像是一顆炮彈，它的爆炸是由於長期被積壓的力量釋放的結果。
但是凡事總有例外，因為你無法永遠總是在正確的時間命中正確的市場，這就是進出時機拿捏的問題，而且在我看來，這根本是近乎不可能的。
8.你必須隨時有退出市場的策略。再跟我念一遍:隨時隨地，要維持一條逃生的退路。
9.要判斷一個市場透明性的最好方法，就是探詢它是否有集中股權登記作業制度？如果沒有的話，那麼這個市場就不能認定是完全透明的。
10.有時候我認為新興市場就好比是數個飛靶，被自由市場政策這雙揮舞的手臂向空中投擲出去，呈拋射軌道飛向無限廣闊的天空。
究竟它們會往上飛、下墜，或者來個不可思議的大回旋呢？而且就像拿着槍的射擊手一樣，你會試着儘早在它飛向雪層之前，就在軌道線準備位置之上瞄準目標。
11.在很壞的時機要買進績優的股票;在很好的時機要買進投機的股票。
12.如果股價近期下挫了20%，或是從高點大幅重挫而投資價值浮現時，就應該趕快進場。
13.低税率的經濟環境是值得你把投資資金投入其中的好處之一。
14.密切注意那些過去曾經受到嚴格管制而如今正進行自由化的產業動向。
15.不要對公用事業感到意興闌珊或昏昏欲睡，要保持清醒，注意它們可能的發展。
16.如果某家公司的資產淨值除以全部股數所得出的每股數字高於每股的市價，那麼就可以認定，它是一支股價被低估的股票。
17.千萬不要在還沒有參觀該國證券交易所之前，就貿然投資。
18.尋找那些還沒民營化或者還沒完全民營化的公司。