本文將從收入構成、成長能力、產品銷售等對香飄飄2020半年報進行全面解構
核心數據：
營業收入9.91億元，同比下滑28.00%；
淨利潤-6388.24萬元，同比下滑371.50%；
液體奶茶唯一實現正增長；
新增經銷商164個，減少167個。
收入構成
液體奶茶唯一實現正增長
香飄飄主營業務為奶茶產品的研發、生產和銷售，主要產品為“香飄飄”品牌杯裝奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO 牛乳茶”和“蘭芳園”系列液體奶茶。
目前公司主要產品按性態可分為固體沖泡奶茶、果汁茶類及液體奶茶。固體沖泡奶茶分為經典系、好料系、珍珠系；果汁茶類包括果汁茶、輕奶茶；液體奶茶包括“蘭芳園”絲襪奶茶、“蘭芳園”港式牛乳茶、“蘭芳園”鴛鴦奶茶、“MECO”牛乳茶。
報告期內，推出新的奶茶及飲料產品，主要包括：MECO 品牌：櫻桃莓莓果汁茶，白桃烏龍、抹茶拿鐵、榛果奶紅等三款無糖輕奶茶；香飄飄品牌：冰搖奶茶、沖泡奶蓋茶、沖泡水果茶、世界茶旅沖泡條袋裝奶茶等；蘭芳園品牌：櫻花鴛鴦奶茶、海鹽芝士、港式茶走等產品。
上半年實現營業收入9.91億元，同比下滑28.00%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-6388.24萬元，同比下滑371.50%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-9252.64萬元。
▲香飄飄分渠道收入構成 製表：數説商業
分銷售渠道來看，經銷商為公司主要銷售渠道，上半年實現收入8.76億元，較上年同比下滑32.32%，這也是唯一下滑的渠道。
電子商務、出口以及直營等渠道銷售佔比較小，但都實現較大幅度增長，增幅均在40%以上。
分地區來看，華東為公司第一大市場，上半年實現收入3.30億元，較上年同比下滑33.88%；西南和華中地區上半年實現收入分別為1.73億元和1.31億元，較上年同比下滑分別達到23.37%和36.86%。
成長能力
扣非淨利近五年新高
企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加。企業成長能力是隨着市場環境的變化，企業資產規模、盈利能力、市場佔有率持續增長的能力，反映了企業未來的發展前景。
▲香飄飄近五年淨利潤 製表：數説商業
2015年淨利潤首次突破2億元，2019年達到3.47億元，為近五年新高，年複合增長為14.20%。除去2017年，其餘四年淨利潤均實現兩位數增長，2016年的30.48%為近五年來最高淨利潤增速。
2015年扣非淨利潤為1.80億元，2019年達到3.07億元，為近五年新高，年複合增長為14.28%。2017年扣非淨利潤下滑1.89%，為近五年來唯一下滑的一年，2016年和2018年均實現兩位數增長。
產品銷售
新增經銷商164個，減少167個
香飄飄主要採取經銷模式進行銷售，由公司負責經銷商的開發及管理，對經銷商進行“買斷式銷售”。通過經銷商對市場終端及渠道各環節的服務及維護，公司產品實現“工廠-經銷商-終端消費者”的銷售過程。
與此同時，公司也通過電商實現與消費者的互動銷售，但總體而言，電商渠道銷售增速較快，銷售佔比仍然較小。
公司亦努力嘗試通過自營出口拓展境外市場，目前已初步開拓進入了美國、加拿大、法國、意大利、澳大利亞、新加坡等 10 多個國家和地區，但總體而言，境外市場銷售佔比仍較小。
截止報告期末，經銷商數量合計為1478個，其中華東地區最多，達到473個，其次為華中地區的221個，東北地區最少，僅為99個。
報告期內新增經銷商164個，其中華東地區新增最多，為64個，西南、華中以及華南等地區新增也均超過20個，西北地區新增最少，僅有7個。
同時減少經銷商167個，其中華東地區減少最多，為57個，西南和東北分別僅有11個。
根據規劃，2020 年度經營目標為實現銷售收44億元左右，同比增長10%左右；淨利潤目標為3.8億元左右，同比增長10%左右。
產品層面，對經典系口味進行延伸及替換，並將探索新增加條裝系列；考慮推出升級沖泡奶茶+真實液奶）等產品。