上聲電子IPO，企業無實控人，研發費用率最高才5.02%

成立於1992年的蘇州上聲電子股份有限公司近日提交招股説明書，擬在上交所科創板募集4.47億元用於“擴產揚聲器項目”、“擴產汽車電子項目”和補充流動資金。

據招股説明書介紹，公司是國內領先的前裝市場汽車聲學產品方案供應商，在國內同行供應商中，公司車載揚聲器產品市場佔有率第一。報告期內，公司車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場的佔有率分別為 12.20%、11.88%和 12.10%。

根據國際汽車製造協會數據測算，報告期內公司車載揚聲器在中國、美洲、歐洲及其他市場的佔有率情況如下：

公司最近三年的營收，變化並不大，分別為12.21億，12.38億及11.95億，甚至還有小幅向下的趨勢。

上聲電子最近三年的銷售收入，分別有62.07%，63.41%，64.71%來自國外，有37.93%，36.59%及35.29%來自國內。

翻看公司的前五大客户，前三甲分別是美國福特，德國大眾及美國博士。

“公司不存在持股50%以上的控股股東。”上聲電子表示，雖然元和資產與上聲投資實際支配公司股份表決權均超過30%，但雙方持有權益相近。任何單一股東及其關聯方無法控制公司股東大會或公司董事會，公司股東經營理念一致，治理結構穩定。

也就是説，上升電子的控制權是一場“三國演義”，上聲投資佔比35%，同泰投資佔比25%，元和投資及全資控股的元件一廠，佔比40%。

作為一家擬登陸科創板的企業，其技術先進性和模式創新性，是上市委和投資人關注的焦點。

但是翻看上聲電子的招股説明書，發現公司雖然強調“公司較早實現了車載揚聲器的國產化配套，於 90 年代成功開發出上汽通用別克轎車揚聲器系統，填補了國內組合式四聲道、雙音路結構車載揚聲器系統的空白。”

並指出“公司依靠核心技術開發和生產的產品獲得客户和市場的認可，是公司技術實力、技術成果轉化能力的綜合體現。”

但通過研發費用的投入和產出來看，公司的技術創新表現有後繼乏力的表現。

從投入上看，上聲電子研發費用分別為4,587.80 萬元、4,977.84 萬元和 5,992.83 萬元，雖然呈現逐年上漲的趨勢，但是其研發費用率僅為3.76%，4.02%及5.02%。

也只有在2019年，其研發費用才和行業平均的5%-6%的研發費用率持平。

從研發成果上看，上聲電子依賴國外市場，必須取得國外認可的核心專利，才能順利依靠技術創新獲得訂單。

根據公司的招股説明書披露，公司2016年前取得境內專利52項，2017年之後取得專利為15項。

而被國際市場認可的PCT國際專利，取得時間均為2014年之前。

吃到草的馬兒才有研發新技術的動力。如此低的研發費用率，可能是上聲電子專利申請速度和PCT國際專利申請戛然而止的主要原因。

另外，在2020年創業板也實施註冊制改革之後，低研發費用率的上聲電子是不是應該“戰略轉進”？