融信中國淨利59億增七成 深耕優質土儲債務三連降
通過發揮全國佈局、區域深耕的優勢，融信中國銷售額及增長率均保持穩健增長。
長江商報記者梳理年報顯示，融信中國（03301.HK）2019年實現合同銷售金額1413.17億元，營收515億元，同比增幅近50%，淨利潤同比增長近7成；毛利率達到了24.24%，比2018年提升了3.28%。公司淨負債率僅為70%，同比下降35%，是業內為數不多兼顧了規模增長和負債管控企業之一。
2020年前5月，融信累計合約銷售金額約為407.29億元人民幣，合約銷售面積約為1,923,515平方米，平均合約售價約為21,174元人民幣/平方米。值得注意的是，融信5月單月銷售業績環比上月增長32%，銷售態勢持續上揚。
結轉提速致營收淨利大幅增長
2019年，融信中國由於本年度交付面積大幅增加所致營業收入與盈利大幅提升。年報顯示，實現營業收入514.6億元，同比增長49.7%，增速較2018年提升36.5個百分點，三年複合增長率達到65%。
由於結轉提速，淨利潤率和毛利潤率同步提升，淨利潤58.9億元，同比增長69.8%，增速較2018年提升38.6個百分點。歸屬於母公司股東的淨利潤31.5億元，同比增長46.7%，增速較2018年提升18.7個百分點。淨利潤率11.5%，較2018年上升1.4個百分點，毛利潤124.75億元，同比增長54.68%，毛利潤率24.2%，較2018年同期上升0.8個百分點。
年報數據顯示，2019年融信總資產2142.08億元，實現合同銷售金額1413.17億元，完成年初制定的年度指標，按年增長15.9%。
西南證券在研報中表示，公司2017年和2018年銷售分別增長了53%和73%，為今年結轉的大幅提升提供了基礎。從具體城市來看，杭州、福州、蘇州、阜陽和衢州的結轉金額佔比70%。結算毛利率方面，2019年延續了前年的增長勢頭。同時，受益於三項費率的改善，公司整體淨利率提升。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，融信中國能在2019年較為艱難的大環境中保持穩定增長，得益於企業的穩健運作和高效管理。而2019年融信的年報等數據證明，穩步推進戰略目標、不依賴高槓杆、積極迎合市場需求做產品線，都有助於企業穩紮穩打。此類經營模式被證明是有效的，也有助於包括盈利在內的經營指標表現優異。
深耕優質土儲
嚴躍進指出，融信中國能在2019年較為艱難的大環境中保持穩定增長，得益於企業的穩健運作和高效管理。企業成長的優秀表現，很大程度上得益於科學合理的土地佈局。
從土儲佈局來看，融信踩準節奏，提前佈局一線及強二線城市，並不斷優化整體內部運營模式，可以更好推進銷售業績，保證回款率。
實施全國化戰略的時候，融信中國就將戰略觸角定位於一二線主要城市。2019年融信中國1413.17億元銷售中，杭州、福州、南京等三個城市貢獻了近六成的銷售額，全國九個主要城市銷售佔比接近80%。
年報顯示，2019年融信2019年融信以招拍掛、一二級聯動等多元化渠道新進入5城、新獲得46個項目。截至2019年底，總土儲達2696萬平方米，新獲取土地731萬平方米，平均拿地溢價為9%，平均拿地成本為6648元/平方米，其中一二線佔比92%。
在今年業績會上，融信表示，公司將保持審慎拿地策略，匹配銷售回款的30%-50%拿地資金，一方面努力推進銷售規模，防止喪失規模紅利；另一方面，公司還注意品質驅動下，產品平均銷售價格和利潤的增加，以免以數量換取規模增長而放棄利潤。
隨着半年度業績衝刺季的到來，“促銷售、抓回款”仍是房企今年的重要目標。得益於土儲分佈在一線、二線和準二線城市佔比超過80%，融信銷售節奏將進一步恢復。
業內認為，融信今年的整體貨值計劃是2200億元，預計全年去化率為70%，照此計算，融信今年或將邁上1500億元的台階。
債務控制合理平衡
近年來，融信中國的風格由“激進”轉向穩健。開始主動換擋降負債，以保持規模、利潤和負債之間的穩定平衡。2019年，融信中國通過抓回款、管債務、控槓桿三大舉措，實現債務三連降。
2019年融信中國淨負債率70%，較2018年下降35.4個百分點，且降至EH50房企平均淨負債率以下，淨負債率的下降主要是短期債務的大幅減少。
截至2019年末，融信年內到期債務為187.06億元，同比下降了24.64%，同期現金及銀行餘額為343.09億元，同比增長37.26%，現金對到期債務的覆蓋率達到1.83倍，短期內沒有償債壓力，且償債能力較2018年有所增加。
值得注意的是，2019年三季度以來，融信屢屢發佈回購公告，共計16次。其中最高回購價為9.42元，最低迴購價為8.60元，共涉及金額9748.2萬港元。此舉向市場傳遞了兩個信息：一個是公司用實際行動向市場表達股價正被低估，另一個就是公司的資金儲備充沛，現金回購不會對公司的營運資金構成壓力。
嚴躍進表示，這兩年全國各大房企實際上是在走兩條線路，一條是做大規模，一條是降低負債。融信中國在2019年穩步降槓桿，逐漸擺脱對高槓杆的依賴。事實證明，類似去槓桿的操作有助於穩定企業經營。尤其是在今年新冠肺炎疫情下，一些高槓杆的企業明顯會感覺吃力，但融信中國這兩年在財務穩健、現金流穩定等方面提前佈局，在當前房地產市場降温過程中，其應對能力更強，也有助於後續穩健經營。