原標題：併購志 | 併購踩雷鉅虧8億，兩次併購被否，博瑞傳播又擬收購生學教育60%股權
來源：IPO日報
“鍾愛”併購的博瑞傳播又出手了。
5月31日晚間，博瑞傳播發布公告稱，公司擬收購四川生學教育科技有限公司（簡稱“生學教育”）60%股權，各方就股權收購達成初步意向協議，交易價尚未確定。經初步商定，本次收購將採取現金支付方式。
公告指出，本次交易不構成關聯交易，也不構成重大資產重組。
6月1日，博瑞傳播股價上漲3.79%，收盤價為4.38元。
擬深耕教育業務
天眼查數據顯示，生學教育成立於2015年，是一家提供全方位教育信息化建設解決方案的服務公司，主要是運用大數據技術，實現教育數據標準化、教育資源數字化等服務。
目前，生學教育分別與華東師範大學數據與科學工程研究院、華為、海康威視、浪潮、阿里巴巴等建立了戰略合作，併成立了自有的生學教育科學研究院，生學研究院的行業研究專題報告2018、2019連續兩年入選《中國教育裝備行業藍皮書》。據悉，生學教育目前擁有78項著作權、5項專利權，業務覆蓋全國近11個省份。
博瑞傳播公告指出，如本次收購能順利完成，標誌着公司深耕智慧教育領域邁出實質性步伐，有利於與公司現有主營業務形成協同互補效應；有助於公司教育業務進一步擴大規模並延伸產業鏈；有利於推動公司教育業務向信息化、智慧化轉型升級；有利於提升公司未來的持續發展能力和盈利能力。同時，生學教育也能借助國資平台進一步深挖西南及全國市場，全面構建教育大數據及算法壁壘。
IPO日報發現，近年來，博瑞傳播的業績每況愈下。
資料顯示，博瑞傳播的主營業務包括教育、遊戲、廣告業務，同時兼營小額貸款、樓宇租賃等業務。公司主要以K12教育為主展開學校及培訓機構業務；以自主研發遊戲產品，與一流遊戲運營平台聯合運營遊戲項目，自主推進遊戲產品的海外發行等方式拓展公司的新媒體遊戲業務；以競拍、自建等方式獲取、經營户外廣告業務。
2017年-2019年，博瑞傳播實現的營業收入分別為8.94億元、5.84億元、4.26億元，淨利潤分別為0.24億元、-8.43億元、0.69億元，扣非後歸母淨利潤分別為-0.66億元、-9.74億元、0.42億元。
可以看出，博瑞傳播的收入一路走低，並且在2018年產生鉅額虧損，2019年實現扭虧為盈。對於2018年的鉅額虧損，IPO日報查詢發現，這主要是公司之前收購的遊戲公司夢工廠和漫遊谷產生了約8億元的商譽減值損失。
曾多次併購失敗
需要指出的是，在本次收購前，博瑞傳播對公司業務進行過兩次“大清洗”。
2017年末，博瑞傳播向博瑞集團轉讓發行投遞95.07%股權、博瑞數碼100%股權，交易作價1.91億元，完成了對傳統報媒印刷、發行業務的剝離。
2018年，博瑞傳播又以3.23億元的轉讓價格，對博瑞廣告等在內的14家相關子公司股權進行了剝離，將長期沒有利潤貢獻的、不符合未來發展方向的業務實施剝離。
期間，公司曾經進行過兩次併購重組，且併購標的相同，但均以失敗落幕。
2018年6月，博瑞傳播第一次籌劃收購現代傳播100%股權及公交傳媒70%股權事宜。彼時，現代傳播100%股權作價約3.99億元，公交傳媒70%股權作價約4.21億元，合計8.2億元。
2019年5月，博瑞傳播“捲土重來”，意圖再次收購相同的標的資產。現代傳播100%股權作價為4.12億元，公交傳媒70%股權作價為3億元，合計7.12億元，整體交易對價較上一次少了1億多元。
據瞭解，傳媒集團直接持有公交傳媒70%的股權，現代傳播是傳媒集團的全資子公司，而傳媒集團又是博瑞傳播的大股東。這意味着，本次併購為關聯交易，是博瑞傳播向大股東購買資產。
一位證券行業人士向記者表示，一般情況下，關聯交易尤為受到市場乃至監管層的關注，包括交易定價、信息披露、標的資產的盈利能力等方面。
業務方面，公交傳媒是一家專注於公共交通系統廣告媒體資源運營的專業文化傳媒公司，現代傳播擁有成都市公交廣告的獨家經營權，兩者共同管理和運營成都市公交廣告媒體資源，向終端客户或廣告代理商提供廣告製作、發佈和運維服務。
2016年-2018年，公交傳媒實現的營業收入分別為9429.66萬元、9049.19萬元、10226.33萬元，淨利潤分別為2349.03萬元、3776.41萬元、3923.09萬元。雖然淨利潤持續上升，但是公交傳媒的毛利率卻在持續下降。
而現代傳播於2018年3月27日成立，2017年未有經營數據，2018年的收入和淨利潤分別為2017.1萬元、746.98萬元。
可以看出，上述時間段內，標的公司的實際經營狀況並未有明顯改善，所以證監會兩次給出的否決理由都是“標的資產經營模式及持續盈利能力具有不確定性”。
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責任編輯：陳志傑