二季度新增用户破千萬，但 Netflix 高管的Q3預測依舊悲觀

北京時間7月16日美股盤後，科技股巨頭Netflix（以下稱為“奈飛”）打頭陣對外發布新一季度的財報。在發佈財報之前，奈飛股價週三下跌0.3%，自7月10日收於創紀錄的548.73美元以來，連續三天下跌，目前已下跌4.6%。今年以來，受疫情期間居家令利好，該股年內累計漲幅已經超過60%。

奈飛二季度成績如何，我們不妨先看看核心數據表現：

財報顯示，奈飛二季度實現營收61.5億美元，同比增長25%，高於市場預期的60.83億美元；歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.2億美元，較去年同期2.7億美元大增167%，但低於市場預期的8.19億美元。

在付費用户數據上，這也是奈飛新增付費會員數量連續兩個季度突破千萬大關，繼第一季度新增1600萬付費會員後，二季度公司再次新增會員1010萬，較去年同期的270萬大增2.74倍，亦高於市場預期的新增750萬。

儘管在營收跟付費會員上的增加超出市場預期，但在展望第三季度業績時，奈飛對新增付費用户的數量持悲觀態度，公司預測Q3的付費會員僅增長250萬，而去年同期則為680萬。受此影響，奈飛盤後股價一度大跌超10%，其後跌幅有所收窄。

截至目前，奈飛盤後股價為479.20美元，盤後下跌超9%，市值為2319.48億美元。

在其他數據方面，奈飛第二季度營收成本為36.44億美元，高於去年同期的30.06億美元；營銷支出為4.34億美元，低於去年同期的6.03億美元；技術和開發支出為4.35億美元，高於去年同期的3.83億美元；總務和行政支出為2.77億美元，高於去年同期的2.25億美元。

因繼續吃到疫情紅利，奈飛在一些關鍵數據上的表現仍然還是不錯，但明顯投資者更為關注奈飛在接下來的付費會員增長表現。因奈飛管理層對三季度訂閲用户增長展望不盡人意遠低於分析師預期的527萬，這無疑是給投資者潑了一盆冷水。

在二季度，資本市場對奈飛財報關注的一大看點還是集中在付費用户增長上。再次突破千萬付費會員增長背後，奈飛在幾大重要地區的同比增長表現不錯。具體來看：

目前奈飛第二季度全球流播放服務付費用户的總人數達到了1.9295億人，與去年同期的1.5156億人相比增長27.3%。這個付費用户規模還是遠超其他流媒體平台的數據。

疫情紅利讓奈飛獲益，但也有分析師表現擔憂，認為這意味着奈飛的需求已經被拉高了，同時也會提升投資者對奈飛的期待值。

對於三季度的付費會員預期，奈飛管理層預測的數據大幅縮水，這説明奈飛在接下來的付費用户增長並不是很樂觀。在財報發佈後，奈飛盤後下跌超10%也反映出投資者的態度。

本季度付費用户增長亮眼這也順勢帶動奈飛營收同比增長，營收表現也高於彭博一致預測將達到60.83億美元，同比增長23.6%。雖説營收增長表現還不錯，但目前奈飛的盈利模式較為單一，營收基本等於付費用户數x客單價，客單價在流媒體大戰的局勢下，基本穩定，很難有大的提升空間。

本季度奈飛一個潛在的利好是，一季度的正自由現金流延續至二季度，二季度的自由現金流為8.99億美元，相比之下去年同期為-5.94億美元。

經營現金出現大幅改善，主要是由於疫情期間新增付費用户數的大幅提升；同時公司在疫情期間也大幅減少了市場費等的投入，因此導致經營現金流實現轉正。

另一方面，在內容製作上，奈飛還是受到負面影響——儘管在2020年的電影和劇集已經拍攝完成，但在2021年的拍攝計劃還是會受到疫情拖累。

針對此問題，奈飛聯合首席執行官裏德·哈斯廷斯表示：“就產品生產方面來講，團隊表現是相當好的，其反應極其敏捷，從全面的生產到完全停產，再到幾個月內在全球範圍內逐步恢復。在停工期間，我們在劇本、完善和前期準備工作上額外花的時間其實會讓拍攝工作更加高效，這也是我們將會保留的。”

目前，美國一些州也在放開內容製作公司復工。據外媒報道，加利福尼亞州洛杉磯政府已允許好萊塢電影公司6月12日起復工。好萊塢影視業協會為此推出22頁指導文件規範疫情期間的電影製作，摩根大通媒體分析師稱，規範增多或使每日拍攝成本增加10%-20%。

此前奈飛對外稱，接下來業務優先將轉移到安全和符合當地復工條件來重啓內容製作。

八大流媒體平台影響力都提升，奈飛扛得住進攻嗎？

這次受疫情影響，美股資本市場帶飛一批提供娛樂服務的科技股，奈飛、Spotify、Facebook、蘋果等都是典型代表——其他流媒體平台的用户增長同樣也獲益。

除了Disney+、Amazon Prime，奈飛還要面對來自HBO Max、Apple TV+、Hulu、Peacock、Quibi的挑戰。

尤其是Disney+，在其推出後的六個月裏就新增了5450萬訂閲者，迅速地向奈飛展示了其競爭優勢。

為了搶奪用户，燒錢製作內容仍是獲客關鍵。雖説用户居家時間更長，花在流媒體上的時間跟金錢會更多，但對於流媒體來説，為了吸引用户，2020年依舊是花錢賺吆喝的一年。據悉亞馬遜的Prime視頻服務計劃今年在內容方面投入70億美元。迪士尼+2020年的內容製作預算在15億到17.5億美元之間。

在財報電話會議中，首席財務官斯賓塞·諾依曼針對營銷支出表示：“我們預期，今年的營銷費用將不會發生什麼變化，將依舊保持在20億美元這個水平，其實是很大的一個數字。”

亞馬遜大手筆投入70億，迪士尼+平台內容資源就是一大優勢，同樣投入不少資金，這意味着幾大平台都將效仿奈飛靠內容致勝策略突圍，內容大戰恐會愈演愈烈。

在發佈財報之前，奈飛獲得不少投資機構對其目標價的上調。目前，該股票有4個賣出評級，11個持有評級和25個買入評級，因此，共識建議為“買入”。從二季度財報表現來看，不論是營收、淨利潤還是付費用户增長都很優秀，但奈飛管理層對Q3的悲觀預期還是給其股價帶來不小的隱患。

【鈦媒體作者介紹：美股研究社（meigushe），旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊