2022-01-14萬和證券股份有限公司朱琳對深紡織A進行研究併發布了研究報告《“偏光片+”和差異化策略，助推公司業績增長》，本報告對深紡織A給出買入評級，當前股價為9.22元。
深紡織A(000045)
投資要點
國產偏光片領軍企業，經營業績顯著改善。公司是從紡織服裝向偏光片轉型的國企改革示範企業，深耕偏光片領域二十餘年。2021年前三季度，公司實現營
業收入16.72億元，同比增長13.53%；扣非後歸母淨利潤0.63億元，同比增長
358.40%。公司業績改善主要受益於2020年二季度以來偏光片市場形勢持續向
好和子公司盛波光電產能提升。
面板大尺寸化趨勢和OLED、車載屏的滲透有望打開偏光片市場空間。首先，
面板大尺寸化推動偏光片需求面積增加。偏光片市場需求的增長主要由TFT-
LCD的需求主導，尤其大尺寸TFT-LCD貢獻80%以上的需求，2021年全球
LCD TV面板出貨面積達1.7億平方米，同比增長3.7%，有望持續帶動偏光片
需求面積的提升。其次，OLED和車載顯示滲透推動偏光片市場結構改善。目
前電視、手機、平板、電腦等需求逐步進入存量時代，但OLED、車載顯示細
分賽道均有不錯的增長潛能，並將持續優化偏光片產品結構，提升利潤水平。
面板產能轉移，亟待偏光片國產化配套。面板產業向大陸轉移成為大勢所趨，
“本土配套”+“產能提升”驅動大陸偏光片廠商迎來了國產化替代的良好機
遇。Omdia預計．2021年國內偏光片需求將達到3.8億㎡，而國內偏光片產能
不到2.5億㎡，尚有30%以上的供應缺口，本地化替代空間巨大。同時由於物
流運輸成本低，國內偏光片廠商對面板廠商的響應更加及時，能夠更好的配合
面板廠商進行研發生產，因此偏光片國產化配套需求強烈。
“偏光片+”和“差異化”策略，助推公司業績提升。公司正大力實施“偏光片
+”發展戰略和產品差異化競爭策略，通過優化提升現有產能、新產線建設方式
穩步擴大偏光片業務規模，並聚焦大屏、OLED、車載市場，配套本土面板廠商
國產化替代需求。2021年7月，公司7號線正式投產，達產後將助力公司產能
提升1.5倍以上，有望推動公司業績快速增長。
投資建議：維持“買入”評級。我們預計公司2021、2022、2023年EPS分別
是0.18元、0.32元、0.41元，對應PE分別為54倍、30倍、23倍。面板大尺
寸化趨勢和OLED、車載屏的滲透有望打開偏光片市場空間，儘管面板價格面
臨下修壓力，但偏光片市場價格前期漲幅不大下降空間有限，考慮到2022年公
司7號線產能釋放帶來的收入增長效應，我們看好公司業績增長潛力。維持“買
入”評級。
風險提示：面板價格下行、新增產線進度不及預期、國產化替代不及預期，市
場供需過剩。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；證券之星估值分析工具顯示，深紡織Ａ（000045）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)