本文轉自：中國基金報
中國基金報記者 林雪
本週，百億私募機構希瓦資產發佈了《致投資者的一封信》，在市場上引發關注。
掌門人梁宏在信中談到幾件事，並真誠地向投資者道歉：一是這六年來策略特點是高倉位+長期持有股票+三地市場配置；二是業績不好是因為港股和中概股負貝塔太大，選擇的公司基本面優秀，堅定去扛下跌；三是高倉位、長期持有、能跑出阿爾法的基金，投資者應該越是低位越要買入，而不是失去信心贖回；四是自己過去也犯了不少錯誤，包括高位發的基金、投資者買入後虧了一整年，新基金加倉沒料到港股和中概會繼續暴跌、導致被迫降倉，還有去年2月高位太過樂觀沒有降倉。
在震盪的市場環境下，私募產品難免出現淨值波動，近期不少私募機構通過寫投資者的一封信等加強了跟投資者的溝通交流，堅定市場底部信心。
梁宏：選擇的公司基本面優秀會堅定扛下跌
高倉位、能跑出阿爾法的基金應該低位買入
在《致投資者的一封信》中，梁宏談到自己策略的特點，2015年時候他是靠擇時，做出來了比較高的相對收益和絕對收益，但是2016年以後到現在六年，一直是高倉位運作，沒有做過大的擇時，投資主策略也是長期持有優秀公司，以長拿為主。
“高倉位+長期持有股票+三地市場配置是我們的策略特點。高倉位註定基金淨值受到貝塔影響很大，就像18年我們回撤不小。但如果市場穩定或者小幅度上漲時候那收益率會比較可觀。我的目標是什麼？選擇好的公司去做出超額收益，做出阿爾法，給投資人帶來長期不錯的收益。”他説。
關於業績不好的原因，梁宏表示，雖然他們在三地市場都是做出阿爾法，選的三地市場股票都是戰勝各自市場指數的，但是港股和中概的負貝塔太大。去年大小牛平均業績還是跑贏滬深300的。“這樣的貝塔環境之下，可以看出我們所選擇的公司的基本面是非常優秀的。但是導致股價下跌的不是公司基本面，是各種其他非基本面因素。所以這種非個股基本面因素的下跌，我們堅定的去抗這種下跌。這本身就是我們主策略的一部分，長期持有優質公司。”
梁宏還解釋了自己為什麼要堅持高倉位運作，他認為股票基金投資是未來十年最佳大類資產配置。“如果以更長遠的眼光來看待市場，那最好的策略就是高倉位+長期持有優質公司，只要我們能持續的戰勝市場，跑出超額收益，當然我也有防守，我做三地市場配置，一方面是擴大了選股的範圍，另一方面，長期來説，通過三地配置做一些分散是能夠降低降低波動性。”
梁宏強調，對應這樣高倉位運作，長期持有，能持續跑出阿爾法的基金，要做的是低位時候去申購買入，越是低位越要買入，這樣阿爾法貝塔都能賺到。而不是高位時候看到過去業績拼命買入，而在市場整體很差跌了一年之後，卻失去信心選擇贖回。低位選擇贖回。
希瓦旗下私募產品今年虧損較大
梁宏為自己犯的四個錯誤向投資者道歉
在《致投資者的一封信》中，梁宏也坦誠，自己也有不少錯誤：
1，過去一年高位時候發了不少基金，的確沒有想到後面一年市場能跌那麼多。從而導致很多投資人買入後虧了一整年；
2，今年一月底給新基金加倉，也沒料到中概和港股在跌幅如此大之後繼續暴跌，也導致一小部分基金被迫在上週一降倉位。這幾個降低倉位的基金我一定會採用額外策略把他們基金淨值做上來；
3，過早的把新的基金經理推向前台，沒有經歷熊市考驗；
4，去年2月高位時候太過樂觀沒有降低倉位。我維持高倉位，並不代表不會去擇時，但是我擇時的邏輯主要是市場總體的估值水平，而不是因為各種的意外事件，21年初市場高位的時候，本應該更堅決一點降低倉位，這是我策略的一部分，確實我沒有做好。但是低位時候擇時降低倉位就更是違背策略了。
梁宏強調，買基金一定要了解基金經理的策略，看是否適合自己的理念，適合自己的收益風險偏好。“的確過去太多人並沒有好好的瞭解我，只是看了過去業績，所以一經歷困難，就非常失望非常難受。這是不夠了解導致的。今天我説這些是讓大家更瞭解我，讓大家明白過去的盈利和虧損是怎麼回事。第二個目的也是讓大家知道，我自己知道自己犯過哪些問題錯誤，也就是前面提到四個問題。”
“最後我為我過去一年不佳的業績，給大家造成暫時的虧損，以及自己各方面有過的錯誤，給所有投資人道歉。”梁宏表示。
希瓦的投資者的一封信引發關注，此後，梁宏在社交媒體上也表示，“有人問我昨晚為啥要寫投資者信。因為2019.3.22我寫過一封，時隔三年整就再寫一封。下次就2025.3.22寫吧。”
私募排排網數據顯示，希瓦私募基金旗下的多隻私募產品，今年以來虧損在 10%左右。其成立時間較早的產品，歷史業績比較優秀，但是去年成立的新產品，虧損就比較厲害。
市場震盪私募加強與客户溝通
在市場調整之際，私募產品難免出現淨值波動，記者瞭解到，近期不少私募機構也加強了跟投資者的溝通交流，共同堅定信心。
3月20日，百億量化私募靈均投資也發佈了《致投資者的一封信》，其表示，開年以來，國內權益市場受海內外因素的多重影響，經歷了多輪震盪和調整；尤以近兩週的短期急促下探和V型反轉令人感嘆市場的不確定性。
但是風險之中藴含機遇。截至3月18日收盤，以中證500指數為例，目前該指數的PE-TTM（整體法，下同）為17.45，處於2013年1月以來近10年1.76%的分位點（注：分位點可理解為近10年來僅有1.76%的時間中證500指數估值比現在低，超過98%的時間500指數估值比現在高），表明已處於相對低估區間；其次，如果觀察A股各行業情況，會發現有73%的行業，其PE歷史分位數均處於50%以下，更有60%的行業低於20%的分位點。
靈均投資表示，面對不斷變化的市場，我們仍堅信量化投資的長期配置價值。“自21年四季度以來權益市場和量化行業發生較大變化，期間公司的模型也階段性遭遇考驗。這段期間，我們針對市場最新變化調整了收益預測模型、優化了衝擊成本模型；在去年10月份封閉了指數增強策略、在11月份進行了全渠道全產品線封閉操作；公司在投研隊伍建設上也未停歇，近期仍在持續擴充策略及IT團隊的力量；同時公司在春節後已跟投各渠道各產品線共1.5億元，充分表明了對國內資本市場長期看好、對公司投研迭代的信心。”
滬上一家百億私募也稱，近期與投資者的溝通交流頻率大幅增加，總體來看投資者在市場大幅動盪期間都是比較焦慮的。“主要做了幾個方面工作：一是全面詳細地講述我們目前的倉位水平和持倉行業情況，並且分享我們的市場觀點和行業的分析結論，保持充分的信息透明度；二是公司自有資金增持自身管理的產品，並且過往持有的份額從來沒有贖回，以實際行動來證明公司對於未來的態度和判斷，從而增加投資者信心。”
深圳一傢俬募也説，投資是一個長期連續的過程，包括產業和公司研究的連續性，也包括投資者及銷售服務體系溝通的連續性。“最近我們發出了致投資者的一封信，重申我們理性看待波動的立場，進一步闡述我們建立在多年投研基礎上的判斷，引來了老客户的廣泛認同和好評；我們又召開了針對客户的線上溝通會，以期在這樣的特別時刻和投資者可以有價值上的共鳴和行動上的一致。”
有資深私募人士認為，本次大跌是最後一戰，以後繼續黃金十年，這是中國經濟及中國股票市場的成人禮。“我們這幾天一直髮表觀點文章給投資者，這兩天也證實了我們的觀點。”
當然，也有私募客户看好長期機會，逆市申購私募產品。“因為我們的客户都是長期資金屬性，我們的投資業績超額收益非常明顯，當前情況下有客户反而在給我們增加資金，我們今年以來全是資金流入。”滬上某私募稱。
編輯：小茉