公募基金破萬隻 基金投顧正當時
中國基金報記者 莫琳
公募基金總數量突破10000只，如何自下而上挑出績優的基金，並踏上市場的節奏，成了基民的世紀難題。
自2019年10月開啓試點的公募基金投顧，旨在解決“基金掙錢，基民不掙錢”的現狀。A股經歷了2020年的價值風格，2021年的成長風格，2022年以來，市場更是熱點輪換頻繁，基金投顧是否能給基民帶來低波動的超額收益？
在記者近半年的持續跟蹤和觀察中，記者發現，絕大多數的基金投顧產品組合對標基準都取得了超額收益。券商作為基金投顧業務的重要參與者，雖然一度不被市場看好，擔心其投研能力無法與公募基金相比，但是今年以來的業績表現與公募基金旗鼓相當。在營銷方面，以東方證券、華寶證券為代表的券商，主動吸納基金大V及其產品組合，不僅給自身帶來了品牌效應，也帶來了基金投顧規模的增長。
東方證券透露，2021年11月，公司正式對外推出基金投顧業務。公司已經逐漸形成了自己的特色，引進大V“銀行螺絲釘”擔任了首席投顧官，為行業基金投顧業務發展提供了重要的參考。
另一方面在客羣上形成增量思維，不再停留在原有從事證券投資的存量客羣和市場上，計劃逐漸推廣到包括企業在內的機構客户，挖掘潛在的增量市場。
展業券商擴容至21家
至少5家券商基金投顧規模破百億
近日，據恆生電子官微消息，華創證券的基金投顧業務已通過監管的場檢批覆，獲准展業。而華創證券基金投顧業務將採用恆生電子提供的公募投顧一體化解決方案。這意味着基金投顧業務正式對外展業的券商已擴容至21家。
其中，首批的國聯證券、銀河證券、國泰君安、中金財富、華泰證券、中信建投、申萬宏源等7家券商均已對外展業。
第二批獲批券商中，展業的券商已經擴容至12家，包括中信證券、招商證券、國信證券、東方證券、興業證券、財通證券、中泰證券、南京證券、華寶證券、山西證券、國金證券、光大證券、安信證券、華創證券。
其中至少4家規模已經突破百億。國聯證券在2021年年報中表示，截至2021年底，公司基金投顧簽約總户數15.03萬户，簽約資產規模人民幣102.63億元；華泰證券2021年年報顯示，根據內部統計數據，基金投資顧問業務授權資產195.11億元、參與客户數量72.21萬户。該券商今年簽約規模有望突破200億元；國泰君安在去年底接受記者採訪時也表示，基金投顧簽約規模已突破100億。
東方證券副總裁徐海寧在今年6月的業績説明會上表示，截至今年3月25日，公司基金投顧業務累計服務客户12.34萬人，總規模為100.07億元，户均資產為8.11萬元。而隨着管理規模200億的銀行螺絲釘加入東方證券之後，東方證券的基金投顧規模可能已經成為展業券商中的翹楚。
中金財富近日也告訴記者，目前，中金財富為客户提供的配置服務累計金額已經超過100億。這主要得益於今年3月，中金財富升級了其基金投顧業務，推出“公募50”品牌。不僅在管理型基金投顧模式服務上，進一步增加了精選組合類別，全方位地滿足投資者的各類需求偏好，還增加了“私人定製”的建議型基金投顧模式，即立足專業配置理念，以公募50研選池為底層備投池，為客户提供組合投資建議並由客户獨立自主作出決策。
多家券商管理規模破百的同時，不少剛剛展業一年左右的券商的規模也快速上升，申萬宏源透露，其累計管理規模已經超過55億。
公募、券商、大V業績哪家強？
根據協會監管要求，不得進行基金投資組合策略表現指標排名和規模排名，滿一年或以上實盤服務業績方可或展示。因此，截至目前，可以直觀地看到基金投顧組合歷史業績的產品並不多。
記者通過天天基金、螞蟻財富、蛋卷、且慢等多個第三方基金銷售平台統計發現，今年以來，券商和公募基金的基金投顧產品的業績旗鼓相當，而名聲在外的基金大V們的業績也並沒有特別優異。偏債類的基金投顧產品大多維持了正收益，但是偏股類的組合產品，跌幅較大。
以7月為例，A股表現偏弱，板塊輪動與分化持續。從指數表現來看，7月上證綜指下跌4.28%，深證成指下跌4.88%，創業板指下跌4.99%，其中代表指數滬深300本月跌7.02%。由於7月中小盤表現較為強勢，中證500跌幅較小，7月跌幅為2.48%。
受A股震盪調整狀態，7月公募基金全市場業績指數收跌1.87%，其中偏股混合型、主動股票型基金業績指數調整較大，7月跌幅分別為4.13%和3.74%。與此同時，偏股類基金投顧組合在7月的回撤主要在1%-3%區間，低於公募基金的平均跌幅。
從公募基金的年內表現來看，前7個月偏股混合型基金和主動股票型基金業績指數跌幅分別為14.08%和13.57%，偏股類基金投顧組合的跌幅主要集中在10%-13%之間，略低於公募基金平均跌幅。但是也有不少組合產品的表現優於公募基金的平均表現，例如華夏基金管理的華夏80後智領未來，今年以來的跌幅7.77%，大幅跑贏滬深300（-15.59%）和中證500指數（-14.48%）。而主要投寬基指數的基金大V，例如基金博格的巨人指數和銀行螺絲釘的指數基金，今年以來的表現居然沒有跑過滬深300和中證500。
拉長時間來看，機構（包括公募、券商）自身的基金投顧能力並不弱於大V組合。據統計，機構的偏股類基金組合在2019年到2021年的平均業績分別是40.84%，56.2%和5.52%，而大V組合近三年的平均業績分別是34.77%，45.76%和2.49%。
當然也有業績相當不錯的大V，例如大V二鳥説的成長五劍組合是近三年收益最高的偏股類組合。今年以來的收益率僅下跌9.94%，略勝於機構的平均水平，但是這樣的大V鳳毛麟角。
據螞蟻財富統計。2022年上半年投顧持倉用户實現正收益比例約為單基金持倉用户的7倍；而人均交易次數僅為單基金持倉用户的1/6。
上線基金投顧業務僅半年的華寶證券介紹，截至7月30日所有客户的平均投資持有時間已經達到了85天，有62%的客户實現了正收益，其中使用基金投顧服務超過3個月的客户中有58%的客户進行了復投。在過去的半年中，華寶證券還主理了“北漂民工”、“揭幕者”等多個基金大V的組合。
第一批獲得試點資格的中信建投上線基金投顧業務即將滿兩年，組建了自己基金投顧團隊和投研團隊，截至目前，客户保有率達到83%，客户復購率達到30%。
業績略勝一籌
為何大V們仍受熱捧？
在偏股類投顧產品方面，機構的成績略勝基金大V一籌，而在投資寬基指數方面，大V們的成績顯然連指數都沒有跑贏。在這種情況下，為何大V們仍然最受熱捧？
一位北方券商的投顧表示，業內常説“三分投七分顧”，但機構“顧”的部分遠遠沒有達標。大V們身上“顧”的價值，值得好好學習。以銀行螺絲釘為例，他是最早一批在平台上分享基金投資見解、解答疑惑的大V之一。在基金投資還比較小眾的時候，銀行螺絲釘就在普及估值、寬基指數、基金定投之類的知識，後續也在堅持每日跟蹤市場，實時地在雪球、微信公眾號等多個平台跟關注者做交流，在市場有異動時也能發揮心理按摩的作用。而反觀機構的投顧，更新報告是按周、月來推送的，頻率上就不如基金大V。而在內容上更是遠不如大V們親民，市場漲了，也沒出來報喜訊；市場跌了，急需安撫又總是遲到。
對此，華寶證券表示，在今年7月股市較為震盪時，華寶證券也積極引導客户進行長期定投，通過專業服務緩解投資者焦慮和恐慌、實現有紀律的投資，提升了客户的持有體驗。
銀河證券則表示，隨着基金二季度報的披露，以及未來半年度報的發佈，策略管理組將會根據最新定期報告披露信息，對策略組合與備選池進行常規季度優化調整。
對於如何收穫投資者的信任，中信建投則採用了總部+的投顧服務方式，即總部投研團隊注重投資端研究，定期形成投研觀點、投資策略及具體品種選擇建議，分支機構投顧團隊注重顧問端服務，對廣大分支機構的客户羣體形成全面覆蓋，深入洞察客户需求，並將總部投資策略和觀點有效觸達至廣大客户羣體。
力求基金投顧業務差異化競爭
加速財富管理轉型升級
中國基金報記者 曹雯璟
中國基金行業過去二十年高速增長，基金的“賺錢”能力得到了實踐驗證，但仍依舊無法擺脱“基金賺錢、投資者不賺錢”的困境，為解決投資者的投資困惑問題，以給投資者帶來更好的體驗，買方投顧服務運營而生。目前來看，各大券商加速“收編”基金大V，引導客户長期配置，提升客户體驗，已經把基金投顧業務作為大財富管理業務下的重要一環。
券商加速“收編”基金大V
去年11月之前，各路大V活躍在各大社區平台，圈了不少流量，一時之間基金組合的規模水漲船高。但隨着監管的一紙令下，大V基金組合野蠻發展的勢頭戛然而止，取而代之的是符合監管要求、持牌經營、有運營資質的基金投顧產品。有不少大V轉投持牌機構的懷抱，把基金組合轉成投顧產品，繼續運行下去，其中就包括揭幕者、雪球知名大V銀行螺絲釘。
華寶證券基金投資顧問業務部負責人表示，大V在整個基金組合的發展過程中確實起到了非常重要的作用。正是這些大V將投資者陪伴的服務理念進行了重塑，但大V組合缺乏規範性和系統性。監管發佈《關於規範基金投資建議活動的通知》後，讓各大銷售機構和大V思考，如何讓投顧業務更規範、更健康的發展，讓投資者的基本利益得到了保護，讓投資者更好地享受到專業的投資管理服務。在規範文件之後，如何做好大V存量組合的客户承接與後續服務，是獲得投顧資格的資產管理機構的責任和義務。
該負責人也同時談到，“大V”的優勢在於具備與粉絲多年互動積累下的信任感，而投顧服務的本質就是經營投資者的信任。因此“大V”入職持牌投顧機構，換一種身份繼續服務持有人，可以滿足投資者的陪伴需求，引導投資者拉長持有周期，讓投資收益更好地跟基金長期收益匹配。減少投資者犯錯誤的概率。出於以上因素考慮，部分券商積極探索將大V引入投顧團隊。相信未來大V持證上崗後，在持牌機構的全方位支撐下，組合將更加規範，服務將更加有效。
東方證券表示，中國財富管理行業還處於探索期，在合規前提下，各種業務形態都值得去探索，重要的是能夠為客户提供高質量的財富管理解決方案與服務。大V加入券商是順應行業監管的大方向，能夠促進基金投顧業務健康有序發展。
過去大V通過短視頻、直播、公眾號文章與互動等多種方式傳遞投資理財知識以及服務客户，吸引、沉澱了大量投資者，其強大的流量集聚效應以及客户粘性引起行業關注。大V的服務模式肯定了投顧的價值，激發行業機構與投顧做好專業服務與品牌經營，為客户提供精細化、差異化的服務。我們相信隨着大V加入傳統券商，強調投顧IP的模式在券商投顧業務中將會迎來較大發展。
“2022 年1月，知名網絡大V“銀行螺絲釘”加入公司，取得了不錯效果，給公司投顧業務帶來較大的積極作用：一是進一步豐富公司顧問服務體系。“大V”以其生動、有趣的內容體系和高頻的互動方式，為線上客户提供差異化、有温度的服務，與客户建立起良好的信任與粘性，相關經驗能夠為公司有效開展客户運營與服務提供參考。二是助力打造開放式的財富管理業務生態。“大V”鏈接財富管理價值鏈上的不同主體，包括傳統金融機構、互聯網機構以及其它公域流量平台等，能夠促進公司搭建開放式產品與服務平台，打造開放的合作伙伴生態。三是為打造投顧IP提供了良好的典範。投顧人員是服務客户的直接載體，強調個人IP的投顧業務模式能夠幫助機構更精準的服務客户，目前公司也在開展投顧IP的探索，大V的加入為公司進行相關實踐提供了良好的參考。”東方證券提到。
中信建投證券表示，2021年11月，監管機構向基金公司和基金銷售公司下發了《關於規範基金投資建議活動的通知》（以下簡稱“通知”），提出了“四不得”的核心要求，對從事基金投資顧問和基金投資者策略投資建議的機構和相關業務進行了規範，對於促進基金投資顧問行業的健康發展具有重要意義。我們瞭解到，在整改過程中確有符合資質的大V加入了具備業務資格的券商，可以看出監管指導切實起到了規範基金投顧行業管理的作用，同時，在一定程度上也豐富了券商在顧問端的服務內容和方式。
深耕基金投顧
加速財富管理轉型升級
記者注意到，券商在基金投顧上的探索，正在成為財富管理轉型升級的重要部分。如何提供以客户需求為中心的服務，引導客户長期配置，提升客户體驗，與新時代的發展相適應，正成為各大券商一直以來的探索目標和努力方向。
華寶證券基金投資顧問業務部負責人表示，投顧機構目前都在積極探索“大數據+AI”在投顧領域的深度應用，如何使用客户行為數據和交易數據形成對客户畫像，為客户智能匹配內容和解決方案，逐步探索基金投顧領域內的千人千時千面服務。基金投顧業務也亟待進一步標的擴容，場內基金是非常便捷、高效、透明的投資品種，期待未來買方投顧業務的標的能進一步向場內基金甚至股票進行覆蓋。
銀河證券表示，公募基金關注產品業績本身，但難以提供個性化、差異化的資產配置方案和長期個性化服務。基金投顧業務具有投資週期長、回撤相對可控等特點，適合個人養老資金、長期理財資金和存在財富管理需求的資金進行中長期資產配置。能夠解決客户的差異化投資需求，從場景化、投資週期等方面提供財富管理解決方案。另外，基金投顧業務更多專注於客户體驗、長期陪伴和匹配客户的投資預期，而不僅限於關注產品業績。其優勢在於提供為客户量身打造的資產配置方案，提供長期陪伴式跟蹤服務和個性化投資建議。這將是未來基金投顧業務差異化競爭力所在。
中金財富認為，公募基金賽道作為財富管理的重要一環，但目前機構展業仍多以“產品為中心”，未來需要逐漸向“以客户為中心”的買方投顧視角推進，以更全面的滿足各異的配置需求，基金投顧業務發展同樣需要沿着這一路徑，堅持配置，堅持買方投顧。
具體而言，基金投顧需要堅持以客户為中心的資產配置。傳統的以產品為中心的傳統模式下，有可能會出現階段性大量銷售明星基金的現象，但實際上，同一金融產品很難滿足不同風險偏好的客户需求，可能保守穩健型客户認為波動太大，而進取型客户則認為太過平穩。如果為每個客户都建立一個符合他自己風險偏好的基金組合（定製過程可充分藉助科技手段），那麼就可以給保守穩健型客户配置的股票基金的比例降到比較低，給進取型客户的配置多加一些股票基金的倉位，從而滿足不同客户對於自身投資目標的期望。
另外，基金投顧需要堅持買方投顧模式。過去產品主導模式下，很容易激發人性的弱點，比如股票基金的銷售激勵一般高於債券基金，客户經理傾向於多推薦股票基金給客户。但買方投顧模式的遊戲規則變了。不管推薦股票基金還是債券基金，在買方投顧模式下都是向客户收取一個類似賬户管理費的投資顧問費用，而不再向資產管理人收取銷售費用（或將其費用做了抵扣），因此客户經理很快發現推薦股票基金和債券基金的收入是差不多的，其創收=客户委託金額*投顧顧問費率，因此客户經理傾向於轉向關心客户的委託總金額、客户滿意度等這些與客户利益更一致的目標。
中信建投證券表示，目前基金投顧業務的投資標的還僅限於公募基金產品，因此投資者是選擇基金投顧還是自己直接選擇公募基金進行投資，取決於投資者自身是否清晰瞭解自己的投資需求、是否對於自己風險承受能力有充分的認知，以及是否對於擬投公募基金產品有足夠的瞭解。
基金投顧業務本質是賬户管理，核心解決的就是上述投資者投資公募基金環節中的各個可能存在不確定性問題。投資需求環節我們會幫助投資者建立“四筆錢”的理念、普及四筆錢對應可投標的及可能面臨的風險情況；風險識別環節我們會幫助客户做好預期管理、避免“既要安全又要高收益還要高流動性”等類似的認知誤區；投資環節幫助投資者在一萬多隻基金中優中選優，挑選出符合投資者投資需求，又符合投資者風險承受能力的基金組合。
因此，基金投顧業務未來的發展空間就在於上述三個環節的體系構建，無論哪一點都可以形成投顧機構的特色。公司努力的方向是與投資者在上述三個環節中形成充分互動，依託總部團隊和廣大分支機構理財規劃師的力量，實現總分聯動、線上和線下結合、人工與科技融合，在充分洞察客户需求基礎上，提供匹配的產品和服務，不斷提升客户的信任感，通過專業投研能力賦能、持續顧問服務輸出，最終將基金組合的收益轉化為投資者賬户收益。
東方證券也坦言，目前券商基金投顧業務仍然處於發展初期，在提升業務規模、探索商業模式以及組合策略構建等方面，還存在較大發展空間，具體有以下幾點：1、市場滲透率還比較低。截至2021年底，基金投顧服務客户約367萬人，服務資產約980億元。與2021年底我國公募基金25.56萬億規模相比，基金投顧業務的市場滲透率依然非常低。2、基金投顧業務模式還比較單一。目前行業機構大多采用總部集中的中心化投顧模式，在合規前提下，未來可以給予投顧更多的靈活性，幫助投顧打造建立個人品牌，探索分佈式投顧業務模式。3、組合策略的產品化。目前行業基金投顧組合策略呈現一定產品化趨勢，尚未真正實現根據客户需求提供財富規劃與解決方案，未來在組合策略設計上，要更加關注客户的財富規劃需求，例如教育、養老等。
“基金投顧業務是財富管理行業向買方轉型的重要抓手，公司將繼續加大基金投顧業務投入，不斷提升完善業務能力，服務中國廣大居民和機構財富管理需求，未來主要有以下規劃：
一是加大基金投顧投資者教育力度。投資者教育是提升居民理財意識和能力的重要抓手，公司將進一步創新投教內容和形式，幫助投資者認識到資產配置以及資本市場長期複利的價值，降低過去單產品買賣以及短期投資的行為。二是強化顧問服務體系建設，提升專業化服務水平。基金投顧關鍵在於“顧”的環節，公司將進一步加強投顧人員專業性培養，通過金融科技、線上線下高頻互動等方式更深入的瞭解客户，建立起客户投前、投中、投後的完整服務環節，構建懂客户、有温度的顧問服務體系。三是加強投研隊伍建設，打造買方投研體系。參考國際領先財富管理機構，建立宏觀研究、資產配置、產品研究以及底層資產研究的財富管理投研體系，通過高質量的投研中台和展業平台系統充分賦能前端投顧人員，幫助投顧更好的服務客户。四是探索投顧IP業務模式，提升服務精細化水平。公司將考慮在總部中後台集中運營與合規管控前提下，給予投顧更多的靈活性和業務支持，幫助投顧專注於對自身客羣的深入理解和精準化服務，提升顧問服務水平以及客户粘性。”東方證券提到。