韻達股份：有知名機構景林資產參與的，共10家機構於12月21日調研我司

2021年12月22日韻達股份（002120）發佈公告稱：國壽資產麻錦濤、海富通基金於楚衡、華寶基金毛文博 關鵬、景林資產王嵩、景順長城劉力思、平安養老陳徐珊 吳伯珩、信達澳銀基金張恆海、中歐基金許文星、朱雀投資郭晶、浙商證券匡培欽 馮思齊於2021年12月21日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司對2022年行業發展的預測是怎樣的?

答：快遞行業作為民生行業，當前正受國家政策風口支持；從近年來電商滲透率、電商渠道下沉、快遞包裹增量等角度分析，電商經濟及快遞行業還具有較大的發展空間。

問：義烏地區的快遞包裹會轉移至到其他城市嗎?

答：市場的競爭既包括價格的競爭，也包括產品的競爭和服務、品牌的競爭。今年以來，一方面，政府通過一系列的政策文件，持續引導、關心、呵護快遞行業，營造良好有序的市場環境，推動快遞產業更加健康、有序、高質量發展；另一方面，公司需要不斷提升服務水平，提升加盟商運營質量和盈利能力，積極進行產品分層，發展高品質、高附加值的產品，進一步豐富產品體系，為客户提供更優質的服務，提升公司核心競爭力。目前尚未發現客户因為區域間的價格因素而導致包裹明顯外溢、尋找新發件窗口的現象。此外，當下產業羣的經濟形態特徵明顯，各個區域有不同的產業羣，客户需要追求全鏈路的綜合成本最優化。

問：目前快遞小哥的收入水平如何,公司怎樣保障快遞小哥的合法權益?

答：公司深入貫徹落實關心關愛快遞小哥的重要指示精神，積極響應保障快遞員羣體合法權益，推動快遞產業更加健康、有序、高質量發展政策的號召。從2021年9月起，公司增加了結算給快遞小哥的派費，同時推出措施減少罰款。並採取各種方式督促加盟商共同保障快遞小哥的合法權益。

問：目前,公司在華南地區政策及目標是怎樣的?

答：今年二季度以來，公司對於華南地區的政策調整主要情況如下：一是優化價格體系，為了有效解決“價格”和跨區經營等問題，公司利用信息化、數字化、智慧決策技術優勢，通過數字化監控技術，鎖定區域禁止跨區經營，規範經營秩序。二是對加盟商的業務經營情況實施全面數字化。三是對於加盟商的經營週轉進行日清，有力支持加盟商現金流快速週轉。在國家引導快遞行業高質量發展的背景下，通過優化價格體系、組織體系、客户體系等，公司可以有效識別行業價格走勢，在行業環境改善、價格修復過程中，有利於公司有效實施客户分羣和產品分層策略，將充分獲得市場向上和服務溢價的紅利。

問：極兔收購百世快遞對快遞行業的影響,公司在可比同行中的優勢?

答：公司對極兔收購百世快遞的情況也都是從公開信息進行了解，對行業發展的影響還需持續觀察。長期來看，企業盈利增長主要從提高服務水平、滿足更多需求、獲得更高服務溢價中獲取。公司將（1）持續保持服務領先水平;(2)持續提升加盟商運營質量和盈利能力;(3)通過科技創新、服務品質與產品分層能力為客户提供更優質的服務，提升公司核心競爭力。

問：未來行業增速下降會不會導致產能過剩?

答：近年來，我國移動互聯網與內需消費深度融合，電子商務經濟繼續保持着蓬勃的發展態勢，以創新的營銷方式和商業模式實現流量變現，呈現出了全新的、平台多元化的網絡購物新生態。傳統電商平台穩健發展，在用户流量、全品類交易、渠道下沉、培育增量GMV等方面持續迭代；新興平台挖掘消費者更廣泛的線下消費需求，為行業增長提供強勁動力。由於行業規模基數不斷擴大，增速有所放緩，但得益於國內疫情的有效控制，2020年行業包裹的增量達到近200億件；根據近期國家郵政局公佈的2021年11月郵政行業運行情況，2021年前11個月行業的增量達到近240億件；12月8日，國家郵政局快遞大數據平台實時監測數據顯示，2021年我國快遞業務量已達1000億件。因此，從大數據分析角度謹慎預計，我們認為包裹增量還在持續創新高，行業增長還有較大空間，增速曲線的平緩與產能過剩沒有必然關係。

問：公司未來資本開支情況?

答：近年來，公司始終秉持長期思維、做長期的事情。因此，基於產能匹配、產能穩定和長期經營成本優化的戰略考量，公司在分撥中心、自動化設備、高效運力運能等核心資產、核心資源方面加大投入，鞏固核心競爭優勢，資本開支規模有所加大。根據現有核心資產情況，公司預計這兩年將能夠基本完成分撥中心替代性建設和運力運能自有化比例提升，與此同時，公司資本開支規模將逐步收窄。從長期來看，公司會衡量效益和資本投入的關係。

問：公司的融資規劃是怎樣的?

答：公司現已探索並打通多樣化的融資渠道，如註冊發行多期超短期融資劵和中期票據、2020年在境外完成美元債券的發行、以全資子公司持有的倉儲物流基礎設施為標的資產設立的資產支持專項計劃等；此外，如在各項條件成熟的前提下，公司不排除合適的時點探索更多的股權類融資手段。

問：公司有沒有計劃進行股權激勵?

答：為吸引和留住優秀人才、穩定公司經營隊伍，持續激發核心管理人員及技術骨幹的工作積極性和工作熱情，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，確保公司發展戰略和經營目標的實現，公司目前已開展四期限制性股票激勵計劃。同時，公司也在積極開展多樣化的激勵方式，助力構建穩定長久的人才梯隊，如探索“眾創合夥人機制”，讓合夥人為公司、同時為自己創造價值，共襄“事業共同體”的共同夢想，為豐富激勵機制、構築符合人性樸素需求的企業文化，公司以嫁接周邊優勢資源、推動新業務為契機。

問：明年春節及傳統淡季的價格走勢會是怎樣的?

答：今年4月份以來，政府通過一系列的監管措施、政策、立法等組合拳，通過規範市場競爭方式、維護快遞服務隊伍、鼓勵產品競爭和服務競爭等，持續推動快遞行業健康、有序、高質量發展，所以市場價格呈現了持續修復的良好局面，企業也充分認識到行業轉型升級、邁向高質量發展是未來發展的重點發展方向。因此，我們判斷快遞行業再次陷入之前價格競爭的概率不大。同時，我們謹慎預計明年行業價格不太可能出現大幅度下滑的情況，且存在向上修復的空間。

韻達股份主營業務：快遞物流綜合服務

韻達股份2021三季報顯示，公司主營收入286.01億元，同比上升23.88%；歸母淨利潤7.81億元，同比下降23.41%；扣非淨利潤7.06億元，同比下降17.4%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入103.93億元，同比上升18.51%；單季度歸母淨利潤3.35億元，同比下降1.25%；單季度扣非淨利潤3.15億元，同比上升6.72%；負債率54.85%，投資收益9647.41萬元，財務費用1.72億元，毛利率8.83%。

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為16.73；近3個月融資淨流出8961.88萬，融資餘額減少；融券淨流出1041.69萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，韻達股份（002120）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)