2022-05-18中泰證券股份有限公司聞學臣,劉一哲對賽意信息進行研究併發布了研究報告《把握企業數字化大勢，鍛造智能製造新發展》，本報告對賽意信息給出買入評級，當前股價為21.8元。
賽意信息(300687)
脱胎美的，ERP實施起家，打造智能製造新增長曲線。公司脱胎於美的集團，以ERP系統實施為主營業務而起家，2012年推出首款以S-MES為核心的智能製造解決方案產品，從而正式進入智能製造領域。經歷多年經營，目前公司形成了泛ERP業務、智能製造為主的產品與服務體系，2021年公司總營收19.35億元，其中泛ERP業務營收11.18億元，智能製造營收5.92億元，且智能製造業務2017-2021年營收復合增速高達68.5%。2018年起公司研發投入力度加大，2017-2021年研發投入複合增速達66.1%，研發人員佔比也提升至40%以上。公司營收與盈利質量逐步向好，2021年公司收現比與淨現比均突破1，為公司歷史首次。
中國製造業體量撐起數字化空間，信息化從上到下滲透帶來智能製造發展機遇。中國擁有25萬億水平的製造業市場，佔據全球近30%的份額，但中國的工業軟件市場規模僅佔全球比重約6.6%，未來中國工業軟件將迎來較大發展機遇。以ERP為代表，中國企業在經營管理層面的信息化程度已經達到一定水平，目前正在向生產製造的車間級場景進行數字化滲透，這將帶來以MES/MOM為代表的較大的智能製造發展機遇。我們對MES市場空間的測算顯示，2035年，中國MES市場將達430億元。
公司智能製造業務發展向好，內外協同發展路徑明確。公司從代理實施西門子產品出發，2012年正式推出自研MES產品，至今形成自研+代理的智能製造業務結構，自研產品體系完善，實現了對智能製造所涉及領域的完整覆蓋。未來，公司將持續提升自研產品模塊化、行業套件標準化程度，並通過內外協同發展的方式打造好智能製造業務這一第二增長曲線，具體而言：1）公司將在家電、電子、通訊等固有優勢行業的技術積累上，加快切入裝備製造、醫藥等行業，並拓展華東區域的經營根據地，擴大收入增量；2）鑑於製造業不同細分領域的know-how壁壘較高，公司也將着眼投資入股不同領域的小而美的公司，實現多個領域的快速切入；3）長遠而言，製造業系統上雲將成為大趨勢，公司與華為雲深度合作，加速打磨智能製造的雲服務產品，為更多客户、尤其是中小客户提供易於實施、價格具有競爭力的產品，並提升自身的營收與盈利質量。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2022-2024年總收入分別為25.68/33.72/43.46億元，歸母淨利潤分別為3.18/4.41/5.93億元，EPS分別為0.80/1.11/1.49元，對應PE分別為27/20/15倍。基於公司智能製造業務高增、毛利率穩步提升的趨勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游行業及客户景氣度恢復不及預期的風險；核心客户IT支出波動的風險；行業競爭加劇、自研產品研發迭代不及預期的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險；行業規模測算偏差風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安李博倫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.14%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利3.45億，根據現價換算的預測PE為24.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級15家；過去90天內機構目標均價為33.6。證券之星估值分析工具顯示，賽意信息（300687）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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