2022-03-01光大證券股份有限公司殷中樞,郝騫,黃帥斌對金開新能進行研究併發布了研究報告《2021年年度報告點評：業績基本符合預期，2022年增長確定性強》，本報告對金開新能給出買入評級，當前股價為9.05元。
金開新能(600821)
事件：公司發佈 2021 年年度報告，2021 年實現營業收入 19.08 億元，同比增長 40.61%；實現歸母淨利潤 4.06 億元，同比增長 620.56%。
點評：
裝機規模提升，核准規模大幅增加。2021 年，公司累計完成發電量 37.59 億千瓦時，同比增長 64.75%。截至 2021 年底，公司所屬新能源場站核准裝機 4775兆瓦，同比增加 129%。其中光伏電站核准裝機 3302 兆瓦，相關業務全年營收12.84 億，同比增長 27.75%；毛利率同比-2.30pct 至 58.62%。風電場核准裝機 1,473 兆瓦，相關業務全年營收 5.94 億，同比增長 72.94%；毛利率同比+0.70pct 至 69.52%。實際併網容量為 3122 兆瓦，同比增長 63%。電站項目主要分佈在山東、河北、山西、寧夏、新疆等經濟發達或風光資源優良的區域。項目儲備豐富，未來裝機量提升有保障。2021 年公司對外投資 19.8 億元，其中收購子公司 12.88 億元，包括中惠天合、 木壘聯合、 鑫瑞浦源等多個項目。 2022年，公司僅年初籌備待建項目已達 20 個，核准未裝機項目超過 1600 兆瓦。同時公司擬以現金收購菏澤智晶 90%股權（50MW 風電），擬通過非公開發行股票募資不超過 39.9 億元，收購 6 個項目（610MW 光伏）。
打造“新能源、新技術、數字化”三條曲線，推進氫能、儲能、碳資產佈局。公司制定“新能源、新技術、數字化”三條曲線戰略佈局。在鞏固光伏、風電行業地位的前提下，堅持推進氫能、儲能賽道立體佈局。2021 年，公司完成對國家電投集團氫能科技發展有限公司（國家電投氫能）股權投資，與三峽集團、中誠信聯合成立的中碳科技（湖北）有限公司也已落地，在碳金融、碳諮詢領域高起點實現業務佈局。
盈利預測、估值與評級：公司年初擁有 20 個已籌備待建項目，以及多個儲備併購項目，預計 22 年公司新能源發電裝機規模將繼續突破。基於公司 21 年新增項目所在區域主要為新疆、山西、山東等地，新能源發電上網電價較低，我們下調公司 22-23 年盈利預測 15.4%/3.7%至 7.39/12.72 億元，新增 24 年盈利預測19.14 億元，對應 22-24 年 EPS 為 0.48/0.83/1.25 元，當前股價對應 22 年 PE為 19 倍， 鑑於保持擴張力度，在手儲備項目豐富，未來增長確定性強， 維持“買入”評級。
風險提示： 行業支持政策退坡； 税收優惠政策變化； 上網電價及補貼變動風險等。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，金開新能（600821）好公司評級為1.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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