德國正面臨一場範式轉變……
債券交易員正在為歐元區經濟復甦帶來的影響做準備，為了應對德國國債收益率上升，他們採取了一些對沖措施。
隨着本週德國國債暴跌，投資者們利用10年期期貨合約建立新的空頭頭寸，利用期限最長的債券進行對沖。未平倉合約自去年3月以來增加了近50%，這意味着市場認為經濟復甦的步伐會比預期更快。
德國商業銀行（Commerzbank AG）固定利率策略主管Christoph Rieger表示：
“當前的環境下全都在對沖期限風險，流動性最好的工具是德國國債期貨。”
隨着歐洲大陸各地加速推進疫苗接種，市場預期歐洲央行將開始大規模縮減貨幣支持，一些關鍵的支持措施會逐步取消。
由於期貨的新未平倉頭寸是來自新進場的主動交易者，因此市場方向和每一份合約的變化可以提供一個方向的指示。在這種情況下，隨着收益率上升，新的倉位增加，這意味着期貨合約被賣出。
這種情況與意大利形成了鮮明對比。儘管意大利基準國債收益率自2月份以來上漲了近兩倍，但未平倉頭寸一直保持穩定。
Rieger稱，投資者認為短期內對沖BTP（意大利多年期國庫券）信貸風險的必要性降低。他指出，在歐洲央行前行長德拉基（Mario Draghi） 2月出任意大利總理後，意大利政局穩定，為歐盟復甦基金提供財政支持，以及寬鬆的貨幣政策。
對一些人來説，德國正在發生範式轉變。2019年8月以來，由於通脹仍遠低於目標，德國大部分債券收益率一直為負。在過去20年的大部分時間裏，債券價格一直在上漲。
目前為止，德國10年期國債收益率在-0.12%附近，接近2019年5月以來的最高水平。10年期意大利國債收益率則在1.02%附近，接近10個月高點。
NatWest Markets呼籲投資者賣出德國國債，為“超級週期”的結束而歡呼。高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）和荷蘭國際集團（ING Groep NV）等投行預計年底前10年期德國國債收益率將升至0%。
Futures First的分析師裏希·米什拉（Rishi Mishra）表示：
“出於避險目的，德國債券是市場上的新生力量。市場相信，下一次經濟重開的推動力將來自歐洲。”
來源：金十數據