浙商證券 王華君 張楊
杭可科技發佈2021年限制性股票激勵計劃(草案)，擬向激勵對象授予300萬股限制性股票，佔股本總額的0.74%，授予價格為28元/股。
預計未來三年歸母淨利潤的複合增速不低於54%
該激勵計劃的業績解鎖條件為：1)第一個解鎖期：以2020年為基數，2021年收入或淨利潤增速分別不低於65%/30%(即分別為25/4.84億元);2)第二個解鎖期：以2020年為基數，2022年收入或淨利潤增速分別不低於165%/100%(即分別為40/7.44億元);3)第三個解鎖期：以2020年為基數，2023年收入或淨利潤增速分別不低於300%/280%(即分別為60/14.14億元)。預計2021-2023年本次股權激勵的股份支付費用分別為0.3/1.0/0.5/0.2億元。扣除股份支付費用後，按照上述解鎖條件，預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為4.54/6.40/13.67億元，三年複合增速約為54%。
本次激勵對象總人數為465人，佔員工總人數的18%，激勵覆蓋面較廣。激勵對象主要為公司高管1人(董事會秘書兼財務總監，獲授1.8萬股)，技術骨幹人員為398人(佔此次激勵對象總人數的86%)，以及業務骨幹人員等。
高度重視技術研發 在手訂單飽滿
公司上半年新增各類型知識產權申請67項，累計數量達到264個。公司目前已掌握純自主研發的高精度串聯化成技術，在研串聯化成分容系統，適用客户包括寧德時代、比亞迪，以及後續考慮使用串聯高壓設備的軟包項目等。公司在研大圓柱一體機及後處理系統，4680樣機完成並已交付客户使用。方形充放電一體機已完成小批量生產，其中4台已經發往柳州國軒項目產線現場運行。
海外主要客户LG、SK等正逐步啓動設備招標，預計LG在上市融資後擴產步伐加快，公司作為全球重要的後段設備供應商有望充分受益。2021年年初以來公司在手訂單飽滿，預計全年新簽訂單金額有望超50億元。
投資建議
預計公司2021-2023年的淨利潤分別為5.1/7.4/14.3億元，複合增速為57%，對應的PE分別為74/51/26倍，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期;合同無法全部履行的風險。