在貴州茅台股價連續突破1300元、1400元之後，位於貴州茅台鎮的另一家酒廠也積極謀求上市。
5月下旬，證監會網站披露了國台酒業股份有限公司首次招股書申報稿，公司擬在上交所發行4282.1萬股。
申報稿顯示，公司的實際控制人為閆希軍、吳迺峯、閆凱境和李畇慧一家四口，閆希軍與吳迺峯為夫妻關係，閆凱境與李畇慧為夫妻關係，閆凱境為閆希軍兒子，他們通過國台集團、天士力大健康及華金天馬合計控制國台酒業84.00%的股權。
01
“不差錢”的閆希軍家族與債台高築的國台酒業
值得注意的是，閆希軍一家還是上市公司天士力的實際控制人。天士力公開資料顯示，該公司近年來業績一直不錯，而且每年每股都有0.3元以上現金分紅，也就是説，閆希軍家族通過天士力控股，每年從天士力獲得的分紅約2億元。另外，從個人收入來看，閆凱境擔任天士力董事長，每年的年薪為315萬元。
從以上材料可以看出，閆希軍一家應該“不差錢”。
但國台酒業申報稿顯示，閆希軍家族似乎急着用錢，而且金額很大。在該公司正式申請上市前夕，即2020 年3 月7 日，國台酒業通過了2019 年度利潤分配預案：以公司總股本3.65億股為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利5.13 元。該利潤分配於2020 年5 月11 日實施完畢。通過計算可以看出，這次國台酒業共分紅1.87億元，其中閆希軍家族可以得到約1.57億元。
相比於“不差錢”的閆希軍家族，國台酒業一直債台高築。申報稿顯示，國台酒業2019年的資產負債率高達61.10%，負債總額為29.65億元。2019年度，該公司支付的利息費用就高達1.13億元。而2017、2018年度，公司支付的利息費用也分別高達1.28億元、0.91億元。
在負債壓力如此之大、實際控制人閆希軍家族看似不差錢的背景下，國台酒業為什麼要進行鉅額現金分紅呢？閆希軍家族分得的1.57億元資金又流到了哪裏了呢？
面對經濟導報記者的提問，國台酒業表示，公司無權瞭解實際控制人的資金流向，其他信息以招股書申報稿為準。
02
營收三年增2.29倍，背後是否有資本推手
從國台酒業公佈的財務報表來看，公司2017、2018、2019的營業收入分別為5.73億元、11.76億元、18.88億元，淨利潤分別為0.47億元、2.40億元、4.11億元。報告期內，營業收入增長了2.29倍，淨利潤增長了7.74倍。就這種增長水平，可以在股市上秒殺絕大多數高科技龍頭企業。
在充分競爭的白酒市場，如果説貴州茅台、五糧液是靠幾百年的品牌獲取了超額收益，那麼成立還不到20年的國台酒業又是靠什麼取得如此業績的呢？
申報稿顯示，國台酒業前身金士酒業成立於2001年3月。2011年7月，金士酒業才更名為國台酒業。
基於此，一些業內人士懷疑國台酒業銷售的真實性。從以往披露的上市公司造價手段來看，利用關聯企業、關聯資金，自買自賣公司產品，從而達到營業收入及淨利潤的增長，是財務造價的重要渠道。
從申報稿來看，國台酒業主要採用經銷商模式銷售產品，2017、2018、2019年，公司的第一大經銷商均為實際控制人旗下的企業，各年度銷售額佔比分別為8.94%、5.8%、4.26%，而第二至第五大經銷商多為私營小微企業。
天眼查顯示，2019年度第三大經銷商北京中釀國際酒業有限公司2016年11月曾因為“廣告主發佈商品或者服務不存在的虛假廣告”被北京工商局開發區分局罰款20萬元。
申報稿顯示，除公司實際控制人控制的企業外，不存在公司董事、監事、高級管理人員、核心技術人員、主要關聯方和持有公司5%以上股份的股東上述客户中擁有權益的情形。但公司部分經銷商的實際控制人、主要經營管理人員或其親屬直接、間接持有公司股份。
業內人士認為，國台酒業報告期銷量的大幅增長，究竟是自然的增長，還是資本暗中的推動，這些仍有待於監管部門繼續核查。其中，實際控制人資金的流動去向值得重點關注。
03
產品是否含有甲醛有待説明
另外，對於資本市場而言，國台酒業產品質量及環保問題也值得關注。中國裁判文書網顯示，近年來有多個消費者以國台酒含有甲醛為由，向法院提起訴訟，最終消費者均敗訴，但國台酒究竟有沒有甲醛？含量又是多少？外界仍不知曉。
公開資料顯示，2014年1月10日，貴州省環境監察局聯合遵義市環境監察支隊、仁懷市環境保護局對你公司進行現場檢查，發現該公司年產600噸醬香型白酒技改擴建項目自2009年12月建成投產以來，至今已超過一年，仍未完成環保“三同時”驗收，現場在線監控數據顯示廢水COD濃度有超標跡象。因此被罰款4萬元。