美債終於回落，貴金屬“過山車”，美元指數“狂奔”，金銀有沒有底？
3月24日，國內商品期貨收盤跌多漲少，能化品走勢分化，原油、LPG、低硫燃料油跌超3%，燃料油跌超2%，苯乙烯、尿素漲超2%。基本金屬普跌，滬錫跌超2%，滬鎳、滬銀、滬鋅跌近2%。大豆全線收漲，豆二、大豆漲超2%。
消息快訊
1、俄羅斯石油運輸公司：因風暴天氣，新羅西斯克港口的石油裝載暫停。
2、外媒報道，一大宗商品研究機構稱，泰國2020/21年度甘蔗產量料為6850萬噸，較此前預估下降4.7%，預估區間為6150萬-8650萬噸。因收割進度緩慢及天氣條件不利。過去兩週，泰國東北部及東部地區出現超過正常水平的雨量及温暖天氣。在其他地區，泰國北部和中部的降雨量較少。截至3月22日，泰國已壓榨6650萬噸甘蔗，較去年同期減少11%。
3、馬來西亞生物柴油協會週二表示，受歐盟限制和新冠疫情影響，馬來西亞今年棕櫚油生物柴油出口可能降至2017年以來最低。協會會長UR Unnithan在虛擬棕櫚油和月桂油價格展望會議上表示，馬來西亞的出口量預計將從2020年的37.8582萬噸降至35萬噸。
4、甲醇現貨穩中推漲，剛需入市採買，主產區緩慢流向目標消費區域。目前產銷窗口幾乎完全關閉，且近期上游原料端煤炭、天然氣價格反彈，甲醇成本重心有所上移。2021年2月我國甲醇進口81.3萬噸，進口量環比減少4.76%，與上年同期數量同比減少3.19%。進口主要來自於阿聯酋、新西蘭、特巴、委內瑞拉、沙特等國，兑現前期進口縮量判斷，近期庫存壓力不大。
重點品種分析
金銀
近期，諸多前所未見的事件相互交織，引發人們對通脹加快上升將日益侵蝕固定收益資產回報的擔憂。儘管美聯儲上週表示今年通脹率上升料為短暫現象，但市場擔憂依然不減。衡量市場對未來十年通脹率預期的指標在上週升至約2.3%，是2013年以來最高水平。10年期美債收益率繼續回落，鮑維爾和耶倫聽證會上表態，經濟中仍存在“深深的痛苦”，推升了美元的避險需求，幫助美元指數創下兩週新高。
美國國債收益率的持續走高是近期金價一直受到打壓的原因。Invesco首席投資策略師Kristina Hooper認為，美國10年期國債收益率有可能漲到2%，但即使這樣，金價仍然有望回升到1850美元/盎司。實際上，該觀點似乎有漏洞，黃金與名義利率無關，如果是通脹主導的美債收益率上漲，則金價有望平穩運行，如果是實際利率回升導致的美債收益率上行，則金價有可能會進一步承壓。
三月下旬，10年美債收益率上破1.7%關口後回落，實際利率也逐步走低，黃金通常情況下與實際利率呈反比，最近幾個交易日黃金白銀反彈與實際利率走低有關係。而實際利率往往受央行加息預期決定。此前，以後多個新興市場國家加息，隔夜加拿大央行也有所動作。
加拿大央行副行長託尼•格拉維爾（Toni Gravelle）當地時間3月23日發表講話表示，該行將在未來兩個月結束或暫停為維持市場流動性而設立的五項政策工具。當日，加拿大央行也在官網發佈公告證實了這一消息。具體來説，商業票據購買計劃(CPPP)、省級債券購買計劃(PBPP)和公司債券購買計劃(CBPP)的到期時間均落在2021年4月和5月，而定期回購以及應急定期回購也將在同期間內停止或是暫停運作。
由此，長線實際利率一定是回升的，金銀價格一定會受到打壓，但是短期實際利率回落，黃金白銀有望再次上行，有反彈需求，逢低短多黃金白銀，前期壓力位可止盈。今日滬金主力2106合約先抑後揚，日內交投於367.36-364.12元/克，尾盤報收366.24元/克，較上一日收盤價跌0.15%，成交量13.1萬手，日增28482手；持倉12.1萬手，日增675手；滬銀主力2106合約震盪下滑，尾盤報收5237元/千克，較上一日收盤價跌1.76%。滬金滬銀基本跟隨國際金銀價格運行，策略類似，短線可博弈反彈，長線逢高開空單。
PTA
PTA目前處於多空交織的格局，產業鏈矛盾不突出，期價走出趨勢行情的概率較低。自1月中旬開始加工費持續位於350元/噸及以下的低位，PTA工廠開始大規模檢修，檢修季會一直持續到6月份；同時現階段中國的PX美金價格與歐美的差價也處於歷年區間下沿，PX的進口量可能因此下降。這就是現在PTA產業鏈強勢的基礎。另一方面，新產能釋放的節奏提前。浙石化二期400萬噸重整3月中旬已經投料，逸盛新材料330萬噸也將在4月底試運行。較為利空的另一點是近期聚酯產銷持續低迷，終端採購積極性下滑，聚酯庫存壓力增加。PTA可能在原油和檢修裝置的利好推動下低位反彈，但上行趨勢已經終結，波動為主旋律。
股指
A股主要指數開盤後再度一路下滑，主要指數跌幅均超1%，儘管券商拉昇，但無法阻擋部分抱團股下跌帶來的衝擊。貨幣政策收緊、通貨膨脹預期，令全球股票、商品市場的波動加大，從而對A股市場帶來較為明顯的衝擊，特別是前期漲幅較大的高估值品種。過去一個階段，部分優質公司在大幅調整後，估值已逐漸迴歸合理，伴隨着年報披露將迎來第一輪披露高峯，退市新規正式實施，而績優股有望再度受到關注。當前經濟開始進入復甦期，需求和企業盈利也將繼續改善，中長期利率與股市大概率將處於同步向上的週期。建議投資者短線謹慎為宜，中期偏多操作為主，把握回踩機會，關注IF主力合約。
重點事件關注：
1、20:30 美國2月耐用品訂單月率
2、20:50 美聯儲巴爾金髮表講話
3、21:45 美國3月Markit製造業及服務業PMI初值
4、22:00 美聯儲主席和美國財長出席聽證會
5、22:30 美國至3月19日當週EIA原油庫存
6、23:40 歐洲央行行長拉加德發表講話
7、次日01:35 美聯儲威廉姆斯參與線上活動
8、次日03:00 美聯儲戴利發表講話