創逾40年來之最！美國經濟衰退警報已狂響222天
歷史經驗表明，收益率曲線倒掛時間越長通常意味着越嚴重的經濟衰退，恢復正常的條件將是......
最受市場關注的美國經濟衰退指標已經連續222個交易日發出警報，這是自1980年以來持續時間最長的一次。
根據道瓊斯市場數據，自2022年7月5日以來，2年期/10年期美債收益率曲線一直處於倒掛狀態。這是自1980年5月1日以來持續時間最長的一次，當時倒掛持續了446個交易日。
在美聯儲自去年春天開始連續四次加息75個基點後不久，就有一些債券市場專家預計，這一關鍵收益率曲線將迅速反轉。
這種情況在2022年4月1日首次出現，但並沒有持續多久，只持續到4月4日。幾個月後，即7月初，2年期/10年期美債收益率曲線再次倒掛，此後一直保持這種狀態。
通常情況下，由於投資者會要求對承擔流動性風險進行補償，市場上期限較長的債券收益率通常比期限較短的債券收益率更高。
然而，當對經濟衰退的擔憂加劇，或美聯儲大幅加息時，這種關係可能會被打破，因為投資者願意接受溢價以將其資金鎖定在較長期的美國國債中，導致較長期的美國國債收益率走低。
收益率曲線已經被證明是可靠的衰退警告信號。
杜克大學金融學教授兼資產管理公司Research Affiliates的研究主管坎貝爾·哈維（Campbell Harvey）最近接受採訪時表示，自上世紀60年代初以來，每次美國經濟衰退之前收益率曲線都會倒掛。
哈維在他的學術生涯早期率先使用收益率曲線作為經濟衰退的預測指標，並發現它是一個極其可靠的指標。在近代歷史上，還沒有出現收益率曲線倒掛而沒有出現經濟衰退的例子。
值得注意的是，在哈維的研究中，他更喜歡使用3個月期/10年期美債收益率曲線而非2年期/10年期美債收益率曲線。另一種流行的替代指標是5年期美債收益率和30年期美債收益率之間的利差。
這位杜克大學教授和其他一些經濟學家都認為，3個月期/10年期美債收益率曲線是最可靠的收益率曲線指標，儘管這條曲線自去年10月下旬以來才出現倒掛。
目前，所有流行的收益率曲線指標都一致發出衰退警告。哈維在接受採訪時表示：
“收益率曲線顯示經濟衰退的可能性很高。”
他還指出，特別嚴重的收益率曲線倒掛也給銀行業帶來了問題，助推了硅谷銀行和其他美國銀行的倒閉。哈維説：
“收益率曲線倒掛對銀行業不利，我們已經看到了這種危害。”
事實證明，根據哈維分享的數據，從歷史上看，美債收益率曲線保持倒掛的時間長短與隨後的衰退持續時間有關，倒掛時間越長通常意味着更嚴重的經濟衰退。
目前，很難説短期和長期債券收益率之間的關係何時會恢復正常。道明證券全球利率策略主管普里亞·米斯拉（Priya Misra）表示，投資者需要確信通脹已被擊敗，或者美國經濟將擺脱倒掛與衰退之間的歷史聯繫。他在接受採訪時表示：
“曲線倒掛發出的信號是，市場認為增長將放緩，但通脹將居高不下。要使曲線變陡，就需要解決通脹問題。”