2021-10-30世紀證券有限責任公司趙曉闖對隆基股份進行研究併發布了研究報告《2021三季報點評：短期盈利受到擾動，長期競爭優勢穩固》，本報告對隆基股份給出增持評級，當前股價為97.69元。
隆基股份(601012)
核心觀點：
1) 業績穩健增長。 前三季度，公司實現收入 562.1 億元（+66.1%），歸母淨利潤 63.6 億元 （+18.9%） 。 其中第三季度營收 211.1 億元（同比+54.2%），相對 Q1/Q2 營收同比增速 84.4%/66.7%，仍處於高位； 歸母淨利潤 25.6 億元（同比+14.4%）， 對比 Q1/Q2的 34.2%/10.6%，成本壓力下表現穩健。
2) 硅料成本壓力下，盈利能力受到一定擾動。 前三季度，公司毛利率為 21.3%（同比-6.54pct） ，其中 Q3 毛利率 18.93%（同比-6.86pct），環比減少了 3.4pct。 除毛利相對較低的組件業務佔比提升因素外，硅料價格的大幅上漲擠壓了中下游環節的利潤空間。公司作為垂直一體化龍頭，抗壓能力相對較強。
3) 公司持續投入研發推進技術進步，龍頭地位穩固。 HJT 電池研發方面，權威測試機構德國哈梅林太陽能研究所（ISFH）研究所測試公佈隆基 HJT 電池再次取得重大突破，轉換效率高達26.3%；在 TOPCon 電池領域，隆基的 N 型 TOPCon 電池和 P 型TOPCon 電池也分別取得了 25.21%、 25.19%的世界最高轉換效率。另外公司積極佈局 BIPV 及光伏制氫業務，可望打開更多應用場景。公司多條技術路徑佈局新光伏電池技術，表現積極而穩健，龍頭地位穩固。
4) 盈利預測與投資評級。根據我們的盈利預測，公司 2021-2023年 EPS 分別為 2.01/2.70/3.34 元，對應市盈率為 44/33/27倍。 短期看，雖然上游硅料漲價大漲導致產業鏈不平衡，但公司作為垂直一體化龍頭，抗壓能力更強。長期看，公司持續投入研發推進技術進步，垂直一體化戰略成效顯著， 規模、技術、品牌優勢將保障公司持續受益光伏行業的長期發展，我們維持對公司“增持”評級。
5) 風險提示：國際貿易保護風險；新冠疫情導致需求下滑風險；市場競爭風險。
該股最近90天內共有37家機構給出評級，買入評級28家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為112.36；證券之星估值分析工具顯示，隆基股份（601012）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。