負債超40億 市值跌去90% 轉折中優信還能折騰多久？

目前看來，優信股價0.93美元、總市值2.75億美元、總負債42.86億元、單季虧損1.5億元、賬面只剩2.4億元的“中國二手車電商第一股”，相比上市之初的近28億美元市值，已經跌去約90%。

近日，隨着農夫山泉上市後一度翻倍的股價而來的，是又一波針對企業價值的討論。而在同一天，優信悄然發佈了一個令業界備受爭議的財報。

9月8日，優信發佈截至6月30日的第一財季財報顯示，優信本季度交易量、GMV、營收等多個指標出現超過八成的同比降幅，並未與行業同步迎來複蘇。此外，優信在業績報中坦言，公司正在進行的融資項目存在一定的不確定性。

目前看來，優信股價0.93美元、總市值2.75億美元、總負債42.86億元、單季虧損1.5億元、賬面只剩2.4億元的“中國二手車電商第一股”，相比上市之初的近28億美元市值，已經跌去約90%。

自流血上市以來，優信就長期處於業務規模收縮、虧損與現金流緊張等問題中。

特別是優信該季度財報，優信的交易量、GMV與營收分別出現了84%、85%、84%的同比下滑，即使是相較於今年第一季度，環比下滑也分別達到了40%、41%和40%。

這似乎並非單純因為疫情的影響。對於整體業務基於車商的優信來説，行業的增長並沒有反饋在優信的業務中。

根據流通協會公佈的數據，二季度全國二手車交易量相較去年同期跌幅僅為2.6%，實現了基本回暖復甦；相較於第一季度更是實現了超過75%的環比增幅，疫情對行業的影響已經顯著減弱。

這似乎意味着優信已經難以快速跟隨行業增長實現復甦，其發展困境的主要原因來自於自身業務的增長乏力。

戴琨表示，這種方式將更有效控制供應鏈與交付確定性，同時基於平台數據技術實現更差異化選品與高效庫存週轉，整備服務也將為消費者提供更優質的體驗。

事實上，這種業務模式並非優信首創，且具有極高的門檻。

據此前資料顯示，瓜子二手車、人人車此前分別上線了與此類似的嚴選業務與包賣業務。

楊浩湧曾表示，瓜子二手車在嚴選業務上為了跑通定價模型，交了幾千萬的學費，在業務早期資產處置能力有限的情況下，業務啓動使用的是瓜子自有資金。當瓜子嚴選業務後期相對成熟並形成一定規模後，才有銀行供應鏈金融的接入。

而人人車為了融資，跟進了瓜子的嚴選業務，由於在定價算法和資產處置能力上的缺失，導致資金鍊斷裂，業務急劇萎縮，大量裁員，最終退回到原始的流量模式。對於部分投資人而言，其並不充分了解，二手車行業自營收車業務對資金的佔用量極大，如果沒有成熟的定價與資產處置能力，將佔用大量資金，企業難以實現盈虧平衡。

與此同時，優信作為B2C平台，車源嚴重依賴車商，優信自營收車業務，將與車商形成直接競爭，短期很難平衡好雙方的關係。

有業內人士向鰲頭財經爆料稱，目前優信在流量端偏向買家，車輛檢測與評估能力的建設是基於車商端，缺失基於個人賣家的車輛檢測、評估能力，而個人賣家車源的檢測評估能力、定價能力、收車網點規模化覆蓋等基礎能力的建立，需要投入大量資金，優信憑藉2.4億元賬面資金，在短時間內無法實現。

財報顯示，優信的營銷投入從2019年Q1至今一直處於大幅減少的態勢，2020年Q2的營銷投入金額同比減少70%，環比減少20%。

另有相關數據顯示，優信從2018年Q4開始就已暫停品牌廣告支出，從2020年4月開始，包括百度、搜狗、360、神馬等渠道在內的SEM投放已經停止，信息流等渠道的投放金額甚至低於幾乎消失在消費者視野中的人人車。

不同的是，瓜子對入駐其開放平台的車商提供流量扶持，以及提供金融、保險、交付、物流等基礎設施支持，車商認可度與B端車源量持續提升；汽車之家在不斷增加線上流量轉化為銷售線索的方式，通過直播、短視頻等等線上化方式，不斷增加流量入口，強化車商導流價值。

二手車行業是得車源者得天下，優信作為B2C平台，一旦在車商爭奪上落後，車源供給受到制約，車源線索質量將大打折扣，加速用户流失，平台運營將更為難以為繼，陷入惡性循環。

財報顯示，優信現金流緊張，將在二級市場開啓融資，但受到新冠肺炎疫情影響，融資項目存在一定不確定性。

有業內人士分析認為，疫情之下，資本正加速向行業頭部平台集中，助力頭部平台爭搶市場份額，行業馬太效應加強。目前二級市已不再是熱錢湧動，投資人均較為謹慎，更加傾向於投資頭部平台，對於優信這類長期無法實現盈利的企業，融資前景則較為悲觀。