（醫藥健聞2021年10月14日訊）
中國基金報對國際醫學發佈文章，原文如下： 近日，大健康醫療服務巨頭國際醫學實控人劉建申向全體員工發出增持倡議的事件引發了資本市場的廣泛關注。 公告顯示，劉建申倡議公司全體員工積極買入國際醫學股票，並對在2021年9月17日至2021年10月11日期間內買入公司股票、連續持有12個月以上並在職的員工承諾，若因在前述時間期間內增持公司股票產生的虧損，由劉建申或其指定的下屬公司以自有資金予以補償；若有股票增值收益則歸員工個人所有。 “兜底式增持”彰顯了大股東對國際醫學未來發展的巨大信心及對後市業績增長的看好，在向投資者傳遞信心的同時也有利於建立起企業的利益共同體，讓公司所有員工共享發展成果，起到激勵的作用。 國際醫學近年來發展勢頭良好，也給了大股東“兜底式增持”的信心。結合此前發佈的半年報，我們來具體一探究竟。 三大院區全部投入使用 年內業務量有望繼續增長 國際醫學是一家以大健康醫療服務和現代醫學技術轉化應用為主業的上市公司。今年上半年，隨着旗下西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院及商洛國際醫學中心醫院新院區全部投入運營，公司門急診、住院診療量持續攀升。財報顯示，2021年H1公司門急診量同比增長98.19%，住院量同比增長80.42%。 分開來看，高新醫院是全國首家社會辦三甲醫院，也是西安交大、西北大學、陝西中醫藥大學等院校的附屬和教學醫院。2020年12月，高新醫院新院區正式投用，規劃牀位1500張。 今年上半年，高新醫院門急診和住院量再創新高，門急診量同比增長70.75%；住院量同比增長55.08%。 國際醫學中心是國內最大單體醫院，建面53萬平方米，規劃的最大牀位數多達5037張，擁有CT、MR、DR、DSA、PET-CT、伽馬刀、直線加速器等各類先進設備6000餘套。國際醫學指出，“目前國際醫學中心日住院牀位數最高突破1850牀，平均門急診量突破3650。預計未來門急診量將實現進一步增長”。 上半年，國際醫學中心門急診量同比增長252%；住院量同比增長145%。今年5月份，國際醫學中心還高分通過了JCI認證。“通過JCI認證代表我們在醫療質量和運營管理上已躋身全球先進醫院行列，有助於我們未來同國際上其他頂級醫院開展合作，也能幫我們對接國際醫療保險資源。”公司表示。 商洛醫院是按國家三甲及國際JCI認證標準建設的綜合醫院，建面22萬平方米，規劃牀位1800張，於今年3月28日正式開診。 業務規模帶動業績放量 上半年虧損收窄現金流翻倍 業務規模的持續提升也帶動了各院區業績的放量。 財報顯示，2021年上半年，國際醫學共實現營收13.06億元，同比增長104%。其中，高新醫院、國際醫學中心、商洛醫院分別實現收入5.38億元（同比增長55.89%）、7.17億元（同比大增191.01%）和0.51億元（同比增長3.36%）。 隨着業務規模的持續擴大，國際醫學的費用控制也在不斷優化。財報顯示，今年上半年，國際醫學期間費率有所下降，其中，管理費用率同比下降8.58%，財務費用率同比下降4.69%。“公司通過集團總部管理賦能，統一各院區採購流程、財務管理和運維保障，持續做好成本管控，各項經營指標持續改善。”國際醫學表示。 這也為毛利率的提高奠定了基礎。財報顯示，今年上半年，國際醫學銷售毛利率實現轉正，達5.79%，同比大增19.07pct。 淨利潤方面，國際醫學在今年上半年實現歸母淨利潤-3.60億元（含公允價值變動-0.71億元及股權激勵費用0.31億元），扣非後歸母淨利潤-2.93億元，同比減虧16.81%。其中，高新醫院實現淨利潤0.42億元，同比大增143.97%）；中心醫院實現淨利潤-2.51億元，同比減虧26.85%；商洛醫院則由於新院區開診後折舊增加，在今年上半年實現淨利潤-0.39億元。 與此同時，國際醫學的現金流水平也在不斷好轉。公司2021上半年經營性現金流量淨額為0.78億元，同比大增129.9%，主要系公司三大醫療院區全面投用後銷售商品、提供勞務收到的現金增加影響。 鑑於以上經營指標的積極變化，國際醫學未來淨利潤的扭虧為盈可能只是一個時間問題，市場也對其業績拐點的出現充滿期待。 積極佈局特色專科 輔助生殖等新增業務開花結果 在國際醫學的所有業務中，最受外部投資者關注的莫過於輔助生殖業務，還曾引來了公募一哥張坤的調研。 國際醫學的輔助生殖醫學項目在2019年初獲得衞生主管部門批准後便開始了為期一年的試運行，目前正在進行夫精人工授精業務的正式運行，待獲得衞生主管部門批覆後將啓動IVF業務。據公司介紹，西安國際醫學生殖中心具備每年4萬例IVF週期運行能力，將成為國內規模最大的生殖醫學中心之一。 根據公開資料顯示，目前陝西省只有6家輔助生殖機構，且全部為公立醫療機構。如果醫院能獲取資格，將成為陝西第一家取得IVF資格的民營機構。 高關注度的背後是廣闊市場需求下輔助生殖機構的稀缺性。 一方面，受首次生育年齡上升、環境污染、不健康生活方式等因素影響，我國不孕不育患病率不斷提升。前瞻產業研究院相關數據顯示，2020年，我國的不孕不育率約在16.90%左右，且預計在未來短期時間內還有繼續上升的態勢；另一方面，政府出台生育激勵政策（例如三胎政策等）也進一步刺激了我國輔助生殖市場的增長。據計算，2020年，我國輔助生殖市場規模約為330億元，較上一年增長了13.40%。 與此同時，由於輔助生殖行業靠技術、口碑，不依賴中介導流，因此，業內企業的銷售費用率普遍較低，行業毛利率更是在70%以上，明顯高於其它醫療服務行業。 但是，由於國家對IVF等牌照的審批十分嚴苛，相關牌照具有稀缺性。截至2020年12月底，我國經批准開展人類輔助生殖技術的醫療機構僅536家，遠不能滿足增長迅猛的市場需求，輔助生殖機構屬於稀缺資源。 券商研報顯示，目前，我國接受輔助生殖服務的核心人羣大約是在30-40歲之間，佔所有生殖人羣的90%。我國1980年代-1990年代出生的女性在未來十年內對輔助生殖服務的需求將保持快速增長，併成為輔助生殖需求的“主力”羣體，我國未來輔助生殖業務規模有望進一步提升。同時，在未來五年內，輔助生殖牌照仍然具有稀缺性，國際醫學IVF業務一旦獲批開展，將對國際醫學輔助生殖業務發展起到極大地促進作用。 同時，國際醫學還依託自身的強勁醫療實力，積極佈局了整形美容、康復、婦兒、特需等特色專科業務，契合了居民消費升級趨勢，並以三甲醫院規範化的醫療品質，滿足多層次、多樣化醫療服務需求。（CIS）