解讀比亞迪財報：營收齊飄紅，利潤怎麼下降了？
3月29日，比亞迪發佈2021年財報顯示，2021年營業收入2161.42億元，同比增長38.02%。
其中，汽車、汽車相關產品等業務收入約1124.89億元，同比增長33.93%；手機部件、組裝等收入約864.54億元，同比增長43.99%；二次充電電池及光伏業務收入164.71億元，同比增長36.27%。三大業務佔比亞迪總收入的比例分別為52.04%、40.00%和7.62%。
營收數據整體向好，比亞迪卻陷入“增收不增利”的尷尬。2021年，比亞迪歸屬於上市公司股東的淨利潤為30.45億元，同比下降28.08%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為12.55億元，同比下降57.53%。
這份盈利數據，在業內眼裏，不管是與比亞迪自身相比，還是與業內其他競爭對手相比，似乎都一份不太及格的成績單。
為何增收不增利？
如果分季度來看，2021年一季度至三季度，比亞迪淨利潤由2.37億元增至12.70億元，不過到了四季度卻驟降至6.02億元，淨利潤環比下降52.58%。也就是説，第四季度成為比亞迪淨利潤下滑的主要時間點。
但在去年第四季度，比亞迪營業收入為709.5億元，環比增長30.65%。在銷量上，比亞迪去年10月、11月、12月的銷量分別為89935輛、98,340輛、99112輛，呈逐月遞增態勢，第四季度總銷量相較第三季度的20.61萬輛，環比增長39.47%。
對此，比亞迪稱2021年淨利潤下滑，一部分原因是隨着疫情得到有效控制，比亞迪的防疫產品業務急速收縮；另一方面，由於原材料等價格的暴漲，比亞迪遭遇了空前的成本壓力。
除此之外，2021年年報顯示，比亞迪整體毛利率為13.03%，同比下滑6.36個百分點，毛利率創近14年新低；其中，手機部件及組裝等毛利率為7.57%，同比下降3.62個百分點；汽車及相關產品毛利率為17.39%，同比下降7.81個百分點。
其中比亞迪的汽車業務涵蓋了整車、電池及零部件等相關產品，但在包含電池的情況下，比亞迪汽車業務的毛利率不足20%，而不包含電池且年銷量僅接近10萬輛的蔚來、理想，毛利率都維持在20%左右，銷量體量大的特斯拉汽車業務毛利率更是達到30%。
如此來看，比亞迪汽車業務的盈利能力確實有待提升。
毛利率怎麼就下降了？
有業內人士推測，比亞迪毛利率下滑的主要原因，除了來自成本端的上游原材料的漲價外，還受到收入端的車型結構的改變、激進的定價策略。
2020年，比亞迪新能源乘用車的單車均價為15.6萬元，但到了2021年，比亞迪新能源乘用車的單車均價僅僅只有14.3萬元，同比下降8.26%。
導致如此的原因在於，比亞迪產品銷量結構的改變。售價區間為21.68萬-32.28萬元的比亞迪漢，在2020年的銷量佔比例相對較高，雖然僅上市5個月，但累計銷量達到40,556輛，在新能源汽車中佔比21.38%，盈利空間較大。
而2021年，定價10萬元左右的秦和宋系列佔據了比亞迪全年銷量的半壁江山，達到39.5萬輛，佔比54.12%，同時8萬-15萬元的元Pro EV和秦Plus DMi的銷量有所上升。而定價較高的漢、唐系列，在比亞迪總銷量中佔比較小，分別為16.12%、7.4%。銷售結構以較為低端的車型為主，使得比亞迪的盈利空間變小。
另外，比亞迪去年的利潤大幅下降，還有一個原因是訂單的交付壓力太大，比亞迪將部分掙來的錢，用於投資動力電池、新能源汽車生產線，以急速地擴充產能。
數據顯示，2021年，比亞迪研發投入106.27億元，其中資本化投入為26.37億元，佔總研發投入的24.8%。同時，為今年一季度投產的幾個工廠提前儲備員工，比亞迪去年新增了大量員工，並支付了超過10億元的薪酬。
2021年末，比亞迪共有員工285,684名。2021年，比亞迪增加了63906名員工，其中生產員工增加68206人，技術人員增加8542人，銷售人員增加了5248人，行政人員減少了18486人。
從薪酬角度來看，2021年第四季度比第三季度，多支出了大約15.6億元的薪酬，當然這部分薪酬的增加並非全部都是新招聘員工，也有一部分獎勵的提前計提。不過最重要的是，這些儲備的新員工在2021年是無法直接產出效益的，只是將對2022年上半年新工廠的投產與產能爬坡，起到最大的保障作用。
據瞭解，比亞迪所面臨的產能不足問題，到今年上半年也不會緩解。“目前公司累計在手訂單40萬台，還在持續增加。”比亞迪董事長王傳福表示，2022年最大的問題不是訂單問題，而是產能問題，保守估計的話，2022年的產量將達到150萬台，但在供應鏈健康的情況下，也願意衝擊200萬台。
而展望2022年，比亞迪認為，中國經濟面臨需求收縮、供給衝擊和預期轉弱的三重壓力，疊加疫情散發、國際大宗商品價格高位波動、地緣政治衝突等不確定因素，經濟形勢依舊複雜。在此情況下，比亞迪今年能否逆轉增收不增利的現象，依舊是個問號。
但值得期待的是，據比亞迪財報中披露的信息，比亞迪2021年報告期末已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額為約為149.33億元，其中已有143.08億元預計將於2022年度確認收入。