11月23日，A股終於迎來久違的大漲。上證綜指放量上漲1.09%，一舉收復3400點，深證成指上漲0.74%，創業板指上漲0.72%。資源股全面爆發，滬指時隔近3個月重回3400點。上證指數收盤漲1.09%報3414.49點；深證成指漲0.74%報13955.28點，盤中站上14000點；創業板指漲0.72%報2686.36點，盤中站上2700點；萬得全A漲0.88%。兩市成交額接近1萬億元，創階段新高。
A股緣何大漲？首先，北上資金持續流入。Wind數據顯示，11月23日，北向資金全天實際淨買入100.51億元，其中滬股通淨買入66.82億元。其次，順週期投資風格受到市場追捧。天風策略研究聯合首席分析師劉晨明發文稱，當前順週期風格的佔優，向前看，滬深300到2021年第一季度可能出現明顯的階段性佔優。進入春季躁動的前期，在保持對順週期核心配置的前提下，建議關注一些今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細分板塊，比如，前期調整幅度較大的信創、金融IT、醫療信息化、5G等方向。
廣發基金宏觀策略部研究員曹世宇介紹，今年10月份的經濟數據中，房地產投資展現出韌性，其實2017年以來房地產的銷售基本抹平了週期性，展現出極強的韌性，關鍵原因在於兩點。一是從需求角度看，房地產告別過去全國性的打壓政策，“因城施策”導致地產調控週期趨於扁平化。二是從供給角度看，地產企業拿地受到指導，導致供給沒有放量，住宅庫存始終維持在一個偏低的水平。考慮到“因城施策”繼續推進，當前庫存仍然維持低位，雖然貨幣條件有所收緊，預期明年地產銷售難以大幅下滑。
今年下半年以來，隨着宏觀經濟數據的修復，A股週期風格相對於成長風格以及A股整體都跑出明顯超額收益。8月至今，週期風格累計實現8.3%的絕對收益，相對於成長風格實現15.6%的相對收益。方正證券分析師胡國鵬表示，順週期板塊的爆發主要受兩方面原因共同催化。一是新冠疫苗持續取得重大進展，對全球經濟復甦起到強心劑的作用。二是大宗商品價格持續上漲，尤其是國際定價的商品如銅、原油，上週五倫銅大漲超2%。
曹世宇建議，投資者應適當關注產成品庫存增速顯著下行，且當前行業產成品庫存水平比較低的行業，這類行業預計在存貨下降到一定程度後有望看到價格的上行。從庫存週期邏輯看，這類行業在經濟修復的背景下可能正經歷的是“被動去庫存”階段，往後看大概率會進入到“主動補庫存”階段。符合上述特徵的行業包括化工、煤炭、有色金屬的細分行業。此外，消費行業中飲料製造和紡織服裝的庫存去化情況較好，同樣值得關注。
對於順週期風格的投資機遇，融通逆向策略基金經理劉安坤認為，順週期風格擴散的下一站或將聚焦在後週期的大金融；在成長風格股中，軍工股值得重視。劉安坤錶示，順週期風格逐漸成為市場的一致預期。從市場看，大體沿着經濟逐步復甦、流動性預期偏緊的思路，在逐步選擇順週期風格，演繹的順序也大致跟經濟活動的恢復順序正相關，從最早基建地產投資受益的工程機械重卡等，到受益於出口明顯超預期的中游製造行業（如：工控、化工龍頭、傢俱、航運等），再到受益於國內消費快速恢復的可選消費（如：家電、汽車），最近到受益於新冠疫苗即將問世，從而引導全球總需求回升的工業金屬、石化、玻纖等上游資源品、酒店航空等高社交場景要求的可選消費品，而銀行保險等後周期品種在這一過程中表現為震盪向上，原因在於市場對週期風格持續性的分歧和彈性的降低。但結合目前市場對週期風格的一致認可，且金融板塊估值低、機構持倉低，下一階段有望成為週期風格關注的焦點。
展望後市，劉安坤研判，若作為後周期的金融板塊估值也修復到一定水平，則可能意味着週期風格已演繹到尾聲，類似2018年初的銀行股行情直接結束了2016中至2018年初的經濟復甦週期行情，屆時市場將選擇新方向，從過去看市場猶豫不決時，消費風格會相對佔優；成長風格中，目前軍工股的關注度相當高，短期有軍工訂單支撐，業績在明年第一個季度有望大幅超預期，中長期來看，市場對軍用飛機、導彈、無人機等未來的增長有着一定的預期空間。（經濟日報-中國經濟網記者 周琳）