備受市場關注度的核心資產走勢正大起大落。“茅指數”4月後兩週連續反彈，大漲8.31%，進入5月又下跌4.92%。記者採訪了多位基金經理，均表示經歷了前期大幅調整後，核心資產已具備中長期配置價值，但要結合業績增長和估值水平去看的龍頭公司，尋找景氣度高、性價比較高的龍頭公司。
未來沿着基本面分化是趨勢
中信保誠基金經理劉鋭認為，此前“茅指數”大漲主要來自基本面因素。從2020年報和2021年一季報披露數據來看，今年一季度，非金融業績同比大增167%。結合當前國內經濟的高景氣以及對中國經濟中長期成長空間的樂觀判斷，核心資產已具備非常好的配置價值。
平安安盈靈活配置基金經理薛冀穎表示，很多優質公司在春節後大幅調整，其中部分估值已經跌到了相對合理位置。因為行業景氣度足夠高，業績增速也比較快，長期看應該有較好的吸引力。另外，來自國內外的增量資金也比較確定，截至一季度末，外資在A股的持股佔比為5%，而海外成熟市場的海外資金佔比都接近30%；而且，居民配置權益市場的比重仍然很低。
北京一位基金經理認為，前期“茅指數”無差別下跌，4月底有所修正。4月是業績發佈期，業績好且具有長期成長性的公司股價在回升。以往每一輪市場調整都是如此，部分優質公司經歷下跌後，在基本面“加持”下會繼續創新高。
多位基金經理強調，分化是未來的趨勢。劉鋭表示，近期核心資產反彈的脈絡非常清晰，就是沿着基本面的景氣態勢。醫藥、新能源雖然估值較高，但景氣度更高，短期業績可以保持非常高的增速，中長期成長性也很好，板塊反彈強勁。“醫藥和新能源的中長期成長性確定性強，上漲不是短暫的反彈，而是市場對超預期業績的合理反應。後續市場，看好中國經濟的強勁復甦，核心資產將繼續引領A股慢牛，只是結構上還會分化。”
薛冀穎認為，過去兩個月機構重倉的龍頭白馬公司普跌，最近的走勢有明顯分化，醫藥和新能源的一些細分領域因為行業景氣度較高，個股的業績增速普遍超預期，反彈力度較大。往後需要密切關注行業個股的基本面。
更加重視業績和估值匹配
受訪基金經理表示，今年在核心資產的投資上，會更加重視業績和估值的匹配。 劉鋭表示，將堅持在科技成長領域佈局中長期看好的賽道。對於核心資產的佈局，堅持“景氣度+定價”策略，一方面，積極配置高景氣賽道和龍頭公司，另一方面，對龍頭公司進行細緻定價，綜合考慮中長期市值成長空間、行業競爭格局、管理層戰略佈局和戰術以及短期業績的景氣趨勢和確定性，“只有性價比高的龍頭公司才會成為市場真正熱衷的‘核心資產’；一些新興方向成長空間非常大，如產業互聯網、創新藥、新能源車、光伏新能源、軟件和芯片國產化等。”
薛冀穎表示，今年的宏觀環境適合純粹自下而上尋找一些增速較快且估值不高的股票。“持倉個股儘量集中到景氣度足夠高、估值能消化的個股，最好業績也能不斷超預期。接下來市場風格可能相對比較均衡，新能源行業由於中長期景氣度較為確定，較多公司能夠在未來幾年持續有不錯的增長，機會相對較大。在順週期、科技和消費板塊也能找到一些個股的機會。此外，今年銀行等傳統行業，以及去年被市場拋棄的中小市值公司，都可以挖掘到不錯的機會。”
前述北京基金經理坦言，不太願意簡單地用核心資產來劃分標的，仍以自下而上分析行業和公司，綜合估值來決定配置方向和比例。未來投資將採取均衡配置，嚴格考量公司和價格，注重安全邊際，依靠公司經營成長獲得回報。在新興成長領域，長期看好電動車、光伏、創新藥、醫療器械等賽道；傳統領域，經歷疫情後，競爭力加強的龍頭企業性價比不錯。風險方面，要警惕估值過高、業績不達預期風險。“經過這一輪調整，公募基金的行業配置更加均衡。後面的機會主要來自公司自身的增長，估計很難依靠估值擴張或是風格獲得收益。”
（文章來源：中國基金報）