消費板塊屢創新高近六成私募稱已被嚴重高估 當警惕潛在風險
進入二季度，A股消費板塊一掃前期陰霾表現，重新站上市場“C位”，不少消費白馬的股價更是屢屢創下歷史新高。但消費板塊當前估值並不低，面對創新高的股價和不算低的估值，消費白馬是否還會繼續上漲，能否繼續買入，成為不少投資者眼下關心的問題。私募排排網調查顯示，近六成私募機構認為當前消費板塊被嚴重高估，部分個股不具備投資價值。
屢創新高的消費股
近日，貴州茅台在盤中創下了1371的高價，成為A股滬深兩市股價最高且目前唯一一隻股價突破千元的上市公司，總市值達到1.8萬億。根據數據顯示，2019年貴州省GDP為16769.34億元，今年一季度，受疫情影響，全國共有19個省一季度GDP降幅超過5%，如果考慮疫情對於今年經濟的衝擊，目前茅台的市值應該已經完成了對貴州GDP的正式超越。
除了處於高位的茅台之外，另一家屢創新高的消費股海天味業也備受市場關注。2020年，疫情之下酒店餐飲行業經歷着生存危機，剛需型的食品飲料行業卻逆市大漲，僅在3月19日到4月7日的12個交易日中，海天味業市值就暴增千億元，以5月26日收盤價計算，海天味業的市值已經高達3772億元。觸達5.2億消費者，滲透率73%，佔領億萬消費者餐桌，海天味業市值在6年裏翻了9倍，同處於消費賽道之中，目前海天估值水平已遠超茅台、伊利、雙匯等個股。
除了上述兩隻個股，五糧液、長春高新、愛爾眼科、三隻松鼠、新希望等多隻個股在此前後都觸及了歷史股價的新高位置，消費板塊幾乎成了“牛股集中營”。從估值角度看，在28個申萬一級行業中，休閒服務、醫藥生物、傳媒、食品飲料這些消費細分行業的PE估值都排在前列，整體而言，消費板塊的當前估值其實並不低。
那麼，屢創新高的消費股，究竟還能不能買呢？私募排排網調查結果顯示，有59.18%的私募認為消費板塊在當前消費板塊已經嚴重高估，部分熱門消費股已經不具備投資價值，投資者應該謹慎參與；另外40.82%的私募則認為消費板塊雖然屢創新高，但未來增長的空間依舊巨大，估值會被成長消化，所以回調即買入的好時機。
純達基金方面指出，2020年市場經受了新冠疫情影響，波動較大，消費股雖然也經歷回撤，但不少個股最終都收回跌幅，並創歷史新高。當前來看，消費股的PE估值大部分已經處於歷史90%分位以上，部分甚至創歷史高位，估值偏貴。但從長期的角度，消費行業的投資與中國居民的人口結構、收入預期以及消費習慣等因素密切相關。基於對中國居民收入仍將保持增長，消費升級以及未來中國經濟轉向內需主導的判斷，中國消費股具備長期投資價值，基於中國的人口總量，必定能培育出世界級的消費龍頭企業。
八陽資產在接受私募排排網採訪時介紹，消費板塊可大略分為食品和飲料兩個板塊，目前飲料板塊裏白酒的平均動態pe接近30倍，貴州茅台則接近40倍，處於歷史估值高水位；食品板塊平均動態pe接近80倍，其中海天味業更是達到了25倍PB。目前消費板塊無疑已經到了非常高估的階段，雖然中長期看好該板塊，但目前來看，短期估值風險較大。在目前流動性氾濫的情況下，作為核心資產雲集的食品飲料板塊，若出現較大幅度回調則是較好配置機會。
A股有望迎“消費牛”？
在國內疫情得到控制後，人們所期望的“報復性消費”並未出現，但根據摩根士丹利的預計，假設疫情在中國不會復發，中國市場對實體商品的需求將在二季度末迴歸常態，對服務業的需求在三季度末完全恢復，整體需求將在四季度完全恢復。與此同時，中國家庭的家庭儲蓄率在今年一季度飆升至41%，遠超過去七年平均值33%。摩根士丹利認為，高儲蓄率是疫情結束後報復性消費的有力支撐。
鑫然投資研究部認為，隨着國內疫情逐步得到控制，民眾的消費熱情也會逐步恢復，這需要一定的過程。疫情也給了消費行業優勝劣汰的機會，各細分行業的龍頭領先公司因其行業地位、品牌渠道、規模和現金儲備等綜合優勢反而能夠化危為機。隨着弱小公司的退出，其優勢會得到進一步的增強。上市公司作為各子行業的優秀代表，其長期成長邏輯不僅沒有弱化，反而得到進一步強化。
八陽資產介紹，報復性消費是偽命題。目前階段，消費者的需求取決於對經濟發展前景的信心。在外部衝擊及疫情帶來的各種不確定性增加的情況下，過於期待報復性消費是不現實的，創新升級帶來的結構性消費機會則更值得關注。
純達基金指出，消費與人密切相關，一季度的新冠疫情導致經濟停滯，人員受限，消費也大幅萎縮，隨着疫情緩解，市場預期會出現“報復性消費”。然而事實上是，雖然疫情緩解，復工也在推進，但整體仍是漸進的過程，國家也沒有全面開放、一步到位，同時疊加海外疫情的爆發，導致居民外出消費意願下降，因此“報復性消費”並未出現，行業呈現逐步復甦改善局面。從基本面的角度來看，隨着新冠疫情逐步受控，社會秩序恢復正常，人員活動恢復正常，疊加消費旺季，下半年的消費好於上半年是大概率事件。另外，由於上半年的低基數，預計明年上半年行業同比也將大幅增長。因此可以預期未來3-4個季度，消費行業的基本面將維持景氣向上格局。
（文章來源：證券時報）