本文來源：時代週報 作者：寧鵬
市場缺錢還是缺賺錢效應？
華夏中國交建REIT給出答案。基金髮行整體遇冷，這隻年內首隻公募REITs募集規模高達1524.12億元，創下按比例配售的新紀錄。
“認購1萬元僅獲配84元，真是買了個寂寞！”有參與認購的公眾投資者不禁直呼。
事實上，公募REITs吸金與其自身過硬有很大關係。相比許多創新型產品的磕磕絆絆，目前來看，市場上的公募REITs運作順利，首批產品最新年報顯示，收益多好於預期。
冬天裏的一把火
公募REITs受捧，與當下基金髮行疲軟形成了巨大反差。
2022年一季度，A股市場整體處於震盪下行階段，公募基金亦表現不佳，募集出現一定困難，基金髮行數量與平均募集金額均有所下滑。據國泰君安研報統計，2022年一季度，基金髮行共計289只，相比去年同期減少了176只。
發行份額也不甚樂觀。統計數據顯示，2022年一季度，股票型基金、混合型基金、債券型基金的平均發行份額分別為2.08億份、7.11億份、14.94億份，相比去年同期分別減少10.11億份、22.02億份、5.88億份。
受訪的業內人士普遍認為，基金髮行遇冷，主要源於此時段市場賺錢效應的缺失。今年年初至今，除了另類投資基金、純債基金和貨幣市場基金保持正收益外，其他類型基金指數均大幅下跌，其中權益類基金的回撤已經超過18%，轉債債基的回撤超過了15%，QDII、FOF基金的回撤亦超過5%，非純債基也錄得了負收益。
2022年4月7日，華夏中國交建REITs正式開售，認購價格為9.399元/份，發售總份額為10億份，預計募集總規模93.99億元。
對比來看，這周國內新成立的14只基金，共募集金額115.40億元，基金髮行數量和規模大幅下滑，除了募集74.10億元的鵬華永寧3個月定開，其他基金的首募規模均在10億元以內，更不乏在2億元的成立線邊緣。
華夏中國交建REITs的火爆其實早有預兆。該基金於3月29日進行了網下詢價，共收到68家網下投資者管理的160個配售對象的詢價報價信息，經有效報價確定後，網下發售有效報價投資者數量為64家，管理的配售對象數量為149個，有效認購數量總和為664970萬份，為初始網下發售份額數量的38倍。
華夏中國交建REITs4月7日發售當天，各方投資者頗為熱情，當日上午就快速達到了預計募資的規模。其中公眾投資者的有效認購基金份額為89.62億份，公眾投資者有效認購申請實際確認比例為0.84%。該配售比例已打破去年由中航首鋼生物質REITs創下的1.76%的公募基金產品配售比例的歷史最低紀錄。
按照發布的認購結果計算，華夏中國交建REITs公眾發售部分在比例配售前的募資規模約為842.33億元，再加上戰略投資者以及網下發售部分，按比例配售前的募集規模高達1524.12億元。
公募REITs緣何受熱捧？
華夏中國交建REITs創下了行業多項紀錄，包括戰略投資者數量、非原始權益人的戰略投資者認購份額比例、網下投資者認購規模、公眾投資者認購規模等方面均位居已發行的公募REITs之首。
華夏中國交建REITs為中國交通建設股份有限公司作為發起人的基礎設施公募REITs項目，底層資產是湖北省境內武深高速公路嘉魚至通城段項目。武深高速是國家高速公路網中的一條中部至南部縱線，連接武漢經濟圈、長株潭經濟圈及粵港澳大灣區三大城市羣，對促進長江經濟帶和粵港澳大灣區協調發展具有重要作用。
此前已上市的11只公募REITs上市後整體表現較好。在華夏中國交建REITs發行前，博時蛇口產園REITs、平安廣州廣河REITs、紅土鹽田港REITs、中航首鋼綠能REITs、華安張江光大REITs、浙商滬杭甬REITs、富國首創水務REITs、東吳蘇園產業REITs、中金普洛斯REITs等9只基金於2021年6月7日成立；華夏越秀高速REITs、建信中關村REITs於2021年12月3日成立。
近日，上述首批9只公募REITs披露了2021年年報。平安廣州廣河REITs的盈利最高，2021年6月7日至2021年12月31日，營業收入達4.34億元，淨利潤1.3億元。富國首創水務REITs、東吳蘇園產業REITs的淨利潤均超過3000萬元。博時蛇口產園REITs、紅土鹽田港REITs、中金普洛斯REITs等淨利潤也均超過千萬元。截至2022年4月8日，該類產品上市以來的平均漲幅為23.18%。
平安證券研報指出，華夏中國交建REITs作為2022年首隻公募REITs，在此前REITs的良好示範效應帶動下預計也將有良好表現。
信達證券研報亦指出，從目前已發行公募REITs情況看，一方面，面向公眾投資者的發行份額少，因而多隻REITs配售比例低於3%-5%；另一方面，基礎設施建設相關REITs流動性較高、收益與分紅相對穩定，且與股債等其他資產的相關度較低，具備抗通脹屬性，故廣受市場投資者的青睞。
光大證券分析師祁嫣然指出，華夏中國交建REITs發售火爆的因素有很多，根本原因在於現階段REITs資產的稀缺性、項目本身優質的底層資產和前期公募REITs良好賺錢效應，當然也不可忽視較低配售比例預期引導的作用。
公募REITs的賺錢效應，在今年權益基金面臨大幅回撤的節點，尤為引人注目。目前已經上市的11只公募REITs整體表現先抑後揚，相對股債走出獨立行情，大部分公募REITs存在較高市場溢價。因此，有分析人士認為，投資者應關注REITs產品的底層資產質量和現金流，重視其長期投資價值。
中泰證券分析師唐軍指出，通過研究不同國家的REITs誕生時間以及當時的經濟形勢，可以發現REITs通常在經濟下行的週期中誕生。公募REITs的出現有效解決了流動性及定價問題，可以有效盤活存量資產，為原始權益人重新獲取權益資金支持。
華泰證券研報則指出，繼續關注REITs打新的投資機會。目前公募REITs項目試點階段，對項目的盈利、合規等要求較為嚴格。從需求端來看，市場增量資金仍較多，且對公募REITs產品的認知在不斷增強，預計參與的機構會進一步增加。
從實際運作來看，首批9只公募REITs實際可供分配金額普遍高於預期，且已有8只公募REITs進行了分紅。