用概率估計收益，Airbnb Q1能否拿出亮眼業績？
本文作者：Mark R. Hake, CFA
隨着人們旅行次數增多，在Airbnb上租房住頻率升高，Airbnb(NASDAQ:ABNB)正處於恢復模式。公司財務狀況也將恢復，特別是恢復自由現金流(FCF)盈利能力。Airbnb於5月13日發佈的第一季度業績應該可以證明這一點。
目前，分析師預計第一季度的營收為7.1886億美元。這比去年第一季度的8.4183億美元下降了14.6%。這也低於第四季度8.59億美元的收入。
Airbnb表示這預料將成為積極的事情，因為它預計銷售額將大幅下降。這就是他們第四季度的收入。他們説，第四季度的銷售額僅下降了22％，此前該公司預計將下降近50％。
最終，該公司將完全恢復。我懷疑可能要在今年剩下的時間裏才能完成。例如，在2019年12月，其最高的季度收入為16.457億美元。
此外，在10-K的第60頁，你可以看到，2018年Airbnb產生了5.049億美元的FCF。這相當於該公司當年36.52億美元銷售額的13.8%。
我們可以利用這一點來估計公司的全部恢復潛力。例如，讓我們假設Airbnb最終恢復到16.5億美元的季度銷售額。這相當於66億美元的年運行率。事實上，Seeking Alpha所覆蓋的分析師預計，2022年的銷售額將達到6.48億美元。
假設利潤為13.8%，銷售額為66億美元，那麼FCF可以達到9.108億美元。事實上，就高端而言，我認為FCF的利潤率將至少增長50%至20%。這意味着Airbnb將產生13.2億美元的自由現金流。
這個數字可以用來估算Airbnb的市場價值。例如，以1%的現金流收益率計算，Airbnb將價值1320億美元。這是13.2億美元除以1%的結果。此外，按FCF收益率0.75％計算，市值達到1760億美元。
由於Airbnb目前的市值為1027.3億美元，這意味着Airbnb的股價將上漲28.5%至71.3%。這使得它的價值在210.44美元到280.54美元之間。假設它是250美元。這是基於其最終恢復到銷售峯值，以及在收入峯值時可能出現的20% FCF利潤率。
如何看待ABNB
分析師們一致看好Airbnb目前的股價。例如，TipRanks.com報道説，28位分析師在過去3個月撰寫了關於Airbnb股票的報告，他們認為該股票的價值為199.14美元。這意味着比今天的163.77美元上漲了22%。
雅虎報道的26位分析師也預測了類似的目標。金融(188.26美元)以及Seeking Alpha評估的34位分析師(180.45美元)。然而，據Marketbeat.com報道，37位分析師將163.66美元的目標價下調了5.2%。
如果我們取這四個分析師聚合網站的平均值，其目標價格為182.88美元。這比現在的價格高出12%。但請記住，這些分析師一般只提供12個月遠期價格目標。
我的目標價格為250美元，比現在高出52.7%，可能需要兩年時間才能達到。因此，按年複利計算，平均年收益率為23.55%。對大多數投資者來説，這是一個相當不錯的回報。
但請記住，我使用的是相當激進的假設。我假設該公司將恢復其高峯銷售，有50%的高FCF利潤率，FCF收益率將在0.75%到1.0%之間。這些都是最佳情況下的假設。這是該股潛在的上行空間。
用概率來估計收益
假設分析師的預測比我的預測發生的可能性更高。例如，假設有60%的可能性，ABNB上升到182.99美元，或者更高12%。這樣一來，剩下40％的機會將價格提高到250美元，漲幅達53％。
因此，加權概率是ABNB股票將上漲28.4%。這可以用60%乘以12%(即7.2%)，再加上40%乘以53%(21.2%)的結果。所以，7.2% + 21.2% = 28.4%因此，我們最樂觀的估計是，ABNB將上漲28.4%，達到每股210.28美元。