澳亞集團赴港IPO：加速長大是關鍵詞，股東含新乳業、元氣森林

2022年乳企加速資本化。

10月16日，Choice數據顯示，澳亞集團已經向港交所遞交招股書。

根據弗若斯特沙利文的資料，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，就原料奶的銷量、銷售額及產量而言，澳亞集團在中國所有奶牛牧場運營商中排名第三、第四及第五，市場份額分別為1.6%、1.8%及1.7%。

招股書顯示，本次上市，澳亞集團計劃將募集到資金用於擴張奶牛牧場羣、建造牧場設施及購買設備等。

目前，我國已形成了少數全國性乳企、數個區域性乳企以及眾多地方性乳企並存的市場格局。專家分析稱，隨着乳業集中度提升，中小乳企仍面臨出局風險。

澳亞集團客户包括蒙牛、光明、君樂寶等

據澳亞集團透露，蒙牛、光明、君樂寶、新希望乳業、元氣森林、簡愛等均為其客户。澳亞集團認為，公司能夠和眾多優質客户保持穩定合作，原因在於“我們能夠大規模穩定供應優質及可追溯的原料奶。”

2019年至2021年以及2022年前6個月, 澳亞集團對前五大客户的銷售額各佔集團持續經營業務總收入的81%、72.6%、65.7%及65.3%。

數據顯示，近年來，澳亞集團每年生產的原料奶達數十萬噸。2019年至2021年以及2022年前6個月，澳亞集團生產的原料奶依次約為56.54萬噸、58.28萬噸、63.88萬噸、35.92萬噸。

澳亞集團母公司佳發集團自1997年以來在印度尼西亞開展相關業務，具備專業技術、專業知識和經驗，澳亞集團於2009年開始在中國運營自己的奶牛養殖業務。目前，澳亞集團在中國擁有及經營10個奶牛牧場。截至2022年6月底，澳亞集團的總存欄量為111424頭奶牛。

近年來，澳亞集團分業務業績情況

澳亞集團兩個主要業務分別為原料奶業務及肉牛業務。澳亞集團也從事其他業務，即自有品牌“澳亞牧場”乳製品的銷售。澳亞集團綜合養殖模式包括奶牛育種及養殖、原料奶生產及銷售、肉牛育種及養殖以及肉牛的銷售。

近年來，澳亞集團分業務毛利情況

根據上表可知，澳亞集團的原料奶業務和肉牛業務近年來有所下滑，截至2022年6月底，其原料奶業務的毛利率為27.2%、肉牛業務的毛利率為4.1%。

對於毛利下滑的原因，澳亞集團解釋稱是成本上漲所致。

新希望乳業、元氣森林現身澳亞集團股東陣營

招股書顯示，2019年至2021年及2022年前6個月，澳亞集團的營收依次約為3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元、2.78億美元。

2019年至2021年及2022年前6個月，澳亞集團持續經營業務的期內利潤依次約為7463萬美元、9908萬美元、1.05億美元、2984萬美元。

今年上半年，澳亞集團來自原料奶業務的營收約為2.42億美元，佔營收比例為87.1%；來自肉牛業務的營收為2500萬美元，佔營收比例為9%。

新京報貝殼財經記者注意到，在介紹客户情況時，澳亞集團特別提到“我們不依賴控股股東作為下游客户”。

“長期以來，伊利、蒙牛等乳企佔據強勢話語權，影響着中國乳業江湖的版圖分佈。澳亞集團的客户則比較分散，不再重度依賴乳業前三或前五大客户。澳亞集團屬於上游牧場企業，它的獨立性有利於不被下游企業捆綁，上市以後發展壯大更能促進行業健康發展。” 乳業高級分析師宋亮告訴記者。

招股書顯示，澳亞集團執行董事分別為陳榮南、Edgar Dowse COLLINS、楊庫、高麗娜，非執行董事為平田俊行，獨立非執行董事分別為辛定華、李勝利、張泮。其中，陳榮南、張泮是新加坡國籍，Edgar Dowse COLLINS是澳大利亞國籍，平田俊行是日本國籍。

IPO前，澳亞集團的股權結構

根據上圖可知，IPO前，澳亞集團的第一大股東為佳發（新加坡），持股比例為62.5%，明治中國持股為25%，樸誠乳業持股為2.5%。

乍一看，分別持有5%股份的Plutus Taurus（中國香港）和GGG Holdings（中國香港）似乎有些陌生。事實上，元氣森林間接持有Plutus Taurus約94.5%的股權，GGG Holdings為新希望乳業（證券簡稱：新乳業）的全資子公司。

根據新希望乳業發佈的公告可知，新希望乳業不僅成為了澳亞集團的股東之一，還與其就中國區域奶源供應事宜達成戰略合作並簽署了有關奶源供應協議。新希望乳業認為，此舉有助於降低公司原奶購買成本或費用，推進“鮮立方”戰略實施的進一步提速。

行業集中度將進一步提升，多家乳企扎堆IPO

經過多年的市場化競爭，我國乳製品行業已經形成了幾家全國性龍頭企業、多家深耕一個或多個省份的區域性乳製品企業以及眾多限於單個省份或城市內經營的地方性乳製品企業三類市場競爭主體共存的格局。

Choice數據顯示，A股目前有30家乳業概念股，今年上半年25家盈利5家虧損。雖然普遍盈利，但是各家企業之間業績差距顯著，淨利數十億元的只有個別企業，多數企業淨利不足1億元。

新京報貝殼財經記者注意到，2022年以來，多家乳企如同澳亞集團一樣，把上市計劃納入行程表，比如温氏乳業、君樂寶、認養一頭牛等。

乳業專家宋亮表示：“現在很多中小企業對市場的信心非常不足，他們為什麼這個時候還要上市？眾所周知，上市不但可以讓部分乳企通過融資來緩解流動性風險，還可以讓一些企業獲得更好的估值，更加容易賣出好價錢。尤其一些企業上市的重要原因是管理層為實現變現、讓企業有更好的估值，以便套利走人。”

在宋亮看來，無論是網紅乳企還是區域乳企，如果能夠成功上市，可以加速自身成長，但上市並不解決所有問題。“目前中國乳業市場已經處於階段性飽和，伊利、蒙牛等龍頭企業綜合優勢太明顯，乳業集中度還會進一步提升。大浪淘沙，即使上市也不能解決產能落後、企業管理效率低下的老問題，那些缺乏創新的中小乳企將逐步被淘汰出局。”宋亮表示。

新京報貝殼財經記者 閻俠 編輯 徐超 校對 付春愔