證券業併購再現大動作！這一次是西部證券想幹件大事。
9月27日，西部證券發佈重磅公告，擬與北京金融控股集團有限公司（以下簡稱“北京金控”)組成聯合體參與收購新時代證券的98.24%股權，若交易順利，西部證券將成為新時代證券的控股股東。
西部證券表示，此次參與競買是為了增強戰略、業務、人員及區域等多方面協同優勢，提升行業競爭力和盈利能力。根據券商中國記者梳理，西部證券無論是總資產體量還是盈利能力，均遠遠強於新時代證券。新時代證券在華北地區及河南省的營業網點相較要多，此外資管業務業績表現更好。
西部證券在這輪收購中，擬出資不超過130億。從估值來看，根據券商中國記者以2020年末淨資產指標進行測算，新時代證券市淨率約為1.4倍。
9月27日，西部證券董事會發布公告，同意該公司與北京金控組成聯合體，以自有資金參與收購新時代證券98.24%股權，其中西部證券獨立出資金額不超過130億元，以現金方式分期支付。
據瞭解，2020年7月新時代證券等機構被證監會接管，主要因為隱瞞實際控制人或持股比例、公司治理失衡。今年證監會延長新時代證券接管期限至2022年7月16日。
9月16日新的進展出現。北京產權交易所掛出一則股權轉讓信息，新時代證券28.59億股股權被掛牌轉讓，轉讓底價為131.35億元，轉讓份額佔新時代證券總股份的98.24%，轉讓方為新時代證券前十大股東中的八位，包括上海宜利實業發展有限公司、新時代遠景（北京）投資有限公司等。
如今，西部證券明確表示要參與競買。若交易順利完成，西部證券將成為新時代證券的控股股東，其與北京金控雙方持股比例尚未確定，將視競買結果確定。若成為控股股東，西部證券表示將按照監管要求進一步推進與新時代證券的業務整合工作，妥善解決同業競爭問題。
西部證券提醒，此次競買能否成功具有不確定性，如遇此次競買價格過高或其他因素，西部證券將視進程可能放棄此次競買。
對於西部證券聯合北京金控收購新時代證券股權的估值，在業內引發極大爭議。
根據2020年年報顯示，新時代證券的股東權益為94.43億元，若以掛牌轉讓底價131.35億元估算，新時代證券去年年末市淨率約為1.4倍。
對標此前證券行業收購情況來看，中信證券收購廣州證券給出的市淨率約為1.2倍，天風證券收購恆泰證券的市淨率約1.5倍。
對標上市券商情況來看，以2020年12月31日為交易日期計算，市淨率超過2倍的券商有20家，1.5倍至2倍的11家，另有9家市盈率在1.0倍至1.5倍。
但有市場人士指出，考慮到新時代證券的股東背景問題，新時代證券股權應該“打折”賣，溢價40%不太適合正常市場定價規則。
談及此輪收購，西部證券表示，有助於該公司進一步優化資源配置，加快適應證券行業競爭新格局，增強戰略、業務、人員及區域等多方面協同優勢，不斷提升公司的行業競爭力和盈利能力，助力公司實現戰略目標。
根據兩家證券公司主要財務數據顯示，西部證券資產體量及盈利能力遠強於新時代證券。2020年年末西部證券總資產為638.63億元，新時代證券僅為166.87億元。
盈利表現方面，西部證券2020年營業收入51.84億元，淨利潤11.32億元；新時代證券營收16.04億元，淨利潤0.37億元。
在網點佈局上，西部證券營業部數量要多，但兩家券商布點各有側重，形成差異。根據兩家券商2020年年報，西部證券共有102家營業部，超過一半營業網點在陝西省。而新時代證券有63家營業部，其中接近40%網點分佈在河南、內蒙古、北京。
從傳統業務板塊表現來看，西部證券在證券經紀業務、投行業務方面均強於新時代證券。具體而言，西部證券證券經紀業務手續費淨收入為10.37億元，新時代證券3.33億元；投行業務方面，西部證券投行手續費淨收入為5.29億元，新時代證券僅0.55億元。
但新時代證券的資管業務表現要更好。根據2020年年報，新時代證券資管業務手續費淨收入為0.58億元，而西部證券僅為0.12億元。
兩家券商的的研究所在賣方研究中均小有名氣。Wind數據顯示，西部證券2020年分倉佣金收入為1.56億元，同比增長109.26%，排第27名，佣金席位佔比1.12%；而新時代證券以3850.32萬元排第44名。
責編：桂衍民
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來源：券商中國