近日，貝因美（002570.SZ）連發兩則公告，股民們紛紛“叫苦”。
先是發佈公告稱控股股東及實際控制人被中航信託股份有限公司（以下簡稱“中航信託”）申請執行，後是發佈年度業績預告，稱公司將轉盈為虧。
貝因美這次可謂是“屋漏偏逢連夜雨”，開年不順。但紅星資本局注意到，這一切實際有跡可循。2022年的預虧，或才是他們最近幾年的真實體現。
↑資料圖 圖自視覺中國
（一）
新年開局不順
實控人被申請執行、2022年預虧
1月30日，貝因美髮布了《關於控股股東及實際控制人涉訴的公告》。公告顯示，2018年，貝因美與中航信託簽訂了協議，約定貝因美向中航信託融資2.33億元，融資條件為貝因美向中航信託質押其所持有的4800萬股本公司股份。
因貝因美集團未按約定支付相關本息構成違約，債權人就原協議項下權益向杭州市中級人民法院申請執行。
紅星資本局瞭解到，2018年12月貝因美集團向中航信託質押了13.72%的股份，質押到期日為2022年1月10日。若按中航信託的申訴口徑，貝因美集團逾期一年了也沒把這筆錢還回去。
↑截圖自貝因美公告
據天眼查，貝因美集團2023年1月16日被杭州市中級人民法院執行3.16億元。
貝因美表示，公司控股股東貝因美集團、實際控制人謝宏等均未收到杭州市中級人民法院發送的法律文書，詳細信息未能瞭解。 控股股東表示正在積極就一攬子債權債務積極依法合規推進處理，力爭早日解決。
公告中，雖然貝因美稱該案件的執行對公司生產經營不產生重大影響，不會影響公司控制權的穩定，但其也表示，貝因美集團持有的公司股份被質押比例較高，貝因美集團也正在推進相關資產盤活變現工作，努力回籠資金，以期妥善解決債務問題，確保其控股股東地位不受影響。
而就在這則公告發布後，貝因美又發佈了一則業績預告。預告顯示，2022年貝因美預計歸母淨虧損1.2億元至1.8億元，扣非淨虧損1.6億元至2.2億元。
↑截圖自2022年度業績預告
對於業績的下降，貝因美稱，第一是受整體經營環境不利等因素影響；第二是應收賬款回款風險加大，公司進一步增加應收賬款壞賬準備計提；第三則是，公司預計了因聯營企業經營不善造成的投資損失以及根據相關協議約定應支付的採購違約損失，最終導致公司業績出現較大幅度虧損。
對於應收賬款和投資損失的具體信息，紅星資本局2月2日諮詢貝因美方面，對方表示相關信息均將按規披露，請期待公司年報。
控股股東被中航信託申請執行、預虧，貝因美可謂是開年便遇不利。
（二）
負債高企、盈利能力未起
貝因美能否東山再起？
紅星資本局注意到，貝因美似乎也與貝因美集團一樣面臨着資金問題，並同樣在2018年、2019年多次為融資做出相應動作。
2018年1月，貝因美便擬向銀行申請新增綜合授信2億元額度。2019年3月，貝因美便以自有資產向銀行為自身融資申請抵押貸款。
2018年之前，貝因美業績持續低迷。
2013年至2017年的營收和淨利潤逐年下降。自2016年起，貝因美便陷入了虧損困境。2016年、2017年貝因美營收分別下降39.02%、3.76%；淨虧損7.81億元、10.57億元。
↑來源：公司財報、紅星資本局
與此同時，貝因美資產負債率整體呈上漲趨勢。2013年-2018年資產負債率分別為23.15%、24.45%、31.12%、51.60%、62.76%、63.38%。
2016年下半年貝因美質押及信用借款等合計高達7.57億元，2017年貝因美還有5.20億元的信用借款尚未償還，只能靠出售子公司和房產回籠資金。
在資金本就短缺的情況下，迴歸貝因美的謝宏於2018年9月實施了股權回購，用於管理團隊的員工持股計劃。
據貝因美公告，股權回購完成累計支付總金額為9196.79萬元（不含交易費用），這筆錢對貝因美來説並不少，畢竟自2014年至今，貝因美每年的淨利潤均低於它。
2019年至2021年，貝因美的資金負債率居高不下，處於54%-63%之間。
對於公司目前是否存在資金不足問題，貝因美2月2日向紅星資本局表示，股份公司一直都在回購股票，公司生產經營也正常進行，不存在資金不夠的問題。
無論是否面臨資金問題，貝因美的真正困境是，盈利能力一直未能發育起來。
2018年謝宏迴歸後，貝因美當年業績暫時擺脱低迷狀態，由虧轉盈。但好景不長，2019年、2020年貝因美再次虧損。
同時，紅星資本局注意到，2018年、2021年貝因美雖然實現了盈利，但原因卻主要是非主營收入和縮減開支。以2018年為例，貝因美歸母淨利潤為0.41億元，那年，貝因美通過賣房獲得收入，確認收益為2629.46萬元。
而從企業真正獲取收益的核心數據——銷售毛利率來看，貝因美的盈利能力並未得到改善。
2017年至2021年，貝因美的銷售毛利率總體趨於下滑。2017年，貝因美的銷售毛利率為60.12％，2021年則為46.92％。
資產負債率居高不下、盈利能力未起導致長期償債能力越來越弱，貝因美未來能否東山再起？
紅星新聞記者 俞瑤 張露曦
編輯 楊程