消費復甦曙光已現，但“新式茶飲第一股”仍難言走出谷底。
自2022年觸及3.65港元的最低點後，奈雪的茶(02150)在疫情防控新二十條發佈後股價迎來回升，於4月3日達到9.11港元的高點，隨後扭頭向下，截至5月19日已跌回6.56港元，在將近兩個月時間內跌去近三成。
這一波下跌的時間點，正好處於2022年財報發佈後的節點上。毫無疑問，疲軟的財報數據、港股上市兩年仍未擺脱虧損的現狀，正在讓投資者對公司失去信心。
在新茶飲賽道中，如今奈雪的茶已經成為唯一堅持直營模式並積極擴張規模的高端品牌。縱觀消費賽道普遍盈利承壓的當下，奈雪這套老打法是否還能重新説服投資者?從市場反應來看，答案顯然是不確定的。
盈利指標多數下滑 門店數量持續增長
縱觀奈雪近年來的業績，過去五年間公司營收持續增長，僅在2022年有小幅下滑，截至2022年12月31日取得營收42.92億元(人民幣，單位下同)，同比減少0.1%;2018-2022年間公司持續處於虧損狀態，2022年公司權益股東應占虧損4.69億元，同比減少89.63%;經調整淨虧損4.61億元;每股虧損0.27元。
虧損減少的同時，公司盈利指標也有所下滑。據財報披露，2022年奈雪的茶茶飲店錄得門店經營利潤為4.699億元，較2021年下降約20.6%;門店經營利潤率為11.8%，較2021年同期下降了2.7個百分點。
據智通財經APP瞭解，業績上的頹勢，或許與新茶飲行業受疫情影響、行業內卷加劇等多種負面因素有關。而奈雪的茶作為新茶飲頭部品牌，也逃不過行業產品普遍銷售萎縮、價格下探的命運。反映在財報上，公司茶飲店每筆訂單平均銷售價從2021年的41.6元下降至2022年的34.3%，每家門店平均每日訂單量從2021年的416.7單下降至2022年的348.2單。
而在成本方面，公司採取諸多降本增效舉措，如通過自研自動排班系統、自動製茶設備等數字化、自動化手段提高經營效率，降低經營成本。在門店數量繼續增長的同時，公司員工數卻有所減少，從側面表明單店成本有所下降。
截至2022年12月31日奈雪的茶的員工總數為7557人，其中1550人在集團總部及區辦公室工作，其餘為店員。截至2023年3月31日，集團共經營1106間奈雪的茶茶飲店，一季度淨新增38間奈雪的茶茶飲店，關停9間奈雪的茶茶飲店。
新消費“去泡沫”後，奈雪遭遇價格內卷?
從2020年至2022年的時間內，三年疫情儼然成為了考驗各大公司業務邏輯與抗風險能力的“檢驗器”。而一度深受資本市場追捧的新消費賽道，也隨着消費萎縮而進入了“寒冬”。在潮玩、美妝、咖啡、餐飲等細分賽道上，一眾頭部品牌的業績均顯露出了明顯頹勢。
新茶飲也曾經是一條資本蜂擁而來的投資賽道。由於新茶飲具備高毛利、高坪效、高復購率的優勢，近年來如書亦燒仙草、檸季等新興品牌層出不窮，相關公司估值更是坐火箭一般上漲。
然而，在各家新茶飲品牌大肆燒錢擴張、鋪開門店的背後，盈利仍是整個行業面臨的難題。即使是如喜茶、奈雪的茶這等頭部品牌，也遭遇了業績下滑、量價雙跌的窘境。
消費低迷，顯然是行業整體承壓的原因之一。據智通財經APP瞭解，國家統計局公佈的數據顯示，全年社會消費品零售總額439733億元，比上年下降0.2%。按消費類型統計，其中的餐飲收入額43941億元，下降6.3%。
此外，行業進入門檻低、產品高度同質化也是不可忽視的因素。新茶飲並不存在技術壁壘，一家推出當季新品，其他品牌往往能在半個月內跟風推出類似新產品。在這樣的狀況下，為了吸引消費者，行業陷入“價格戰”也屬於意料之中。
據統計，在喜茶、奈雪的茶等一線品牌中，相比起以前動輒三十元起的價格，如今大部分產品價格已經降到了20元以下，甚至有最便宜的產品售價在10元以下。
“以價換量”的策略並不能長久。爭相降價的背後，無疑對品牌的供應鏈、數字化、運營效率及消費者忠誠度等隱性實力提出了更高要求。
堅持直營、深耕高端市場，不忘初心or畫地為牢?
面對新消費賽道“熄火”、行業進入存量競爭的整體形勢，諸多新茶飲品牌正另謀出路。
一方面，部分新茶飲品牌正積極擴充產品品類，如誕生於長沙的茶顏悦色上新了首款瓶裝即飲產品，奈雪瓶裝茶宣佈推出檸檬茶新品類，“CHALI茶裏”發佈新款瓶裝烏龍茶飲料，蜜雪冰城上市“雪王愛喝水”飲用天然水;另一方面，新茶飲品牌頻繁利用跨界聯名、推出衍生周邊等營銷方式提升品牌知名度，如奈雪的茶與動漫《鈴芽之旅》聯名，茶顏悦色與民族舞劇《紅樓夢》聯名等。
而在商業模式方面，開放加盟、進軍下沉市場也成為了一些品牌尋找新增長點的選擇。據智通財經APP瞭解，繼喜茶開放加盟後，一向只做直營的樂樂茶也宣佈開放特許加盟;根據餐飲數據查詢平台窄門餐眼數據，2023年3-5月間喜茶已新開了278家門店，多數位於三四五線城市。
根據美團數據顯示，儘管茶飲訂單量仍然主要集中於新一線市場，但2020-2022年間下沉市場的訂單佔比已從15.9%上升至20.6%，成為唯一一個連續三年出現訂單量增長的市場。
各家新茶飲品牌奇招迭出之際，奈雪的茶則依舊堅持直營，且在逆風中選擇繼續擴張門店。公司還在年報中表示，仍將堅持在一線、新一線及重點二線城市進一步提高市場滲透率。對此，聯合創始人趙林認為，門店數量增加將有利於顧客復購，並增加門店在租金上的議價空間。
不得不提的是，奈雪正在逐步放棄其曾經主打的“茶飲+軟歐包”模式，將重心放在了輕量化運營的Pro門店上。奈雪PRO門店重點瞄準高級寫字樓、住宅樓等區域，意在為商務辦公人員、附近社區居民提供早晚餐、下午茶等休閒餐飲空間。相比傳統標準店鋪，Pro門店的面積更小、店員更少，烘焙產品多為預製食品，價位更加親民。
2022年，奈雪幾乎所有新增茶飲店均為PRO門店，且公司方面透露，PRO茶飲店將是奈雪未來門店的主要模式，現有的標準茶飲店也會在租約到期後向PRO茶飲店轉化。
新茶飲品牌下半場，堅持“跑馬圈地”的策略能否奏效，奈雪又將如何在多項盈利指標集體下滑的情況下平衡規模擴張與財務壓力?時至2023年，擺在奈雪面前的還有很多疑問。在轉機真正到來之前，公司股價與業績預計將承受更多壓力。