市場走強
1月A股上行，創業板指領漲。化工、銀行、電氣設備較強，漲幅超5％，軍工、商貿等較弱，北上資金淨流入405億元。
流動性拐點還未到來
近期市場最受關注的宏觀事件是流動性。我們對過去二十年曆史數據的初步研究結論是，除非是很明顯的大拐點，否則，持續的指數方向（15％以上的指數量級）都是不確定的。流動性和股市的關係並不是線性關係。
1、目前談貨幣流動性大拐點沒有證據。我們認為大的拐點不是當下，而是至少會到2021年兩會後。2、即使貨幣流動性小拐點來了，只要不是持續地收緊，也不會造成系統性熊市。3、靠流動性這一單因素解釋股市走勢是的缺乏説服力的。4、流動性收緊，未必是創業板跌或上證指數跌，需要結合當時的市場和行業景氣度綜合研判。5、如果流動性持續大幅收緊，肯定是熊市，典型案例包括2008、2018年。
港股近期受投資者關注較大
大量南向資金湧入港股。原因有兩點：1、配置意願上升。A股估值處歷史高位，擁擠度日益嚴重，投資者不斷尋找性價比更好確定性高的資產。2、配置能力上升。有資格配置港股的新基金髮行火熱，規模大幅上升。（注意：歐美資金湧入超南下！）。
出口鏈超預期投資機會
海外疫情的複雜性和持續性被低估：中國部分出口優勢產業將獲得長期出口份額的提升，在海外疫情修復後仍將保持較高的市佔率。具有競爭優勢的產業如化工、機械、汽車、電子、家電等及其細分領域將因此獲得全球競爭力提升。此外，對疫情相關物資如疫苗、醫用手套仍有大的需求缺口。
投資建議
中長期看好：1、海外疫情未被控制，把握化工、輪胎、防疫物資、航運、物流、疫苗、機械、汽車零部件等中國優勢行業；2、高端製造景氣度趨勢上行板塊：製造升級和工程機械等走向全球化行業；3、半導體等行業的國產升級替代進程；4、銀行（新增。安全邊際+階段性β機會）。把握白酒、光伏、新能源汽車等熱門擁擠賽道績優股的下跌機會。
風險提示
熱門賽道短期過熱，投資邏輯和業績被證偽。
來源：中國銀河證券