作者：楊雷 編輯：小市妹
“豬中茅台”牧原股份迎來7根陽線，表現十分拉風。
行情顯示，在9月23日至10月8日期間，牧原股份累計上漲26.47%。同期，豬肉板塊指數漲幅達到8.26%。
豬肉股最近上漲的原因是什麼？無非有兩點：
（1）現貨豬價止跌。
截至10月9日，外三元豬價為11.05元/公斤，短期出現了反彈跡象。與此同時，豬肉期貨“生豬2203”近期也出現了止跌，最近6個交易日漲幅超過8%。
現貨逐漸反彈的原因與供需因素有關：從需求端看，國慶長假依靠居民拉動了豬肉消費，同時隨着進入臘肉製作高峯，市場預期豬肉的季節性消費會增加。從供給端看，11月份政府凍豬肉二輪收儲將一定程度上減少豬肉供給。此外，進口豬肉減少為豬價反彈提供了條件。今年前8個月，中國進口豬肉較2020年同期減少2%。
（2）豬肉股超跌反彈需求。
截至發稿，有11只豬肉概念股從年初至今跌幅超過20%。有26只豬肉概念股為下跌狀態。像牧原股份等龍頭公司，此前股價跌幅超過10%。
到了9月末，隨着鋰電、煤炭、鋼鐵等週期股回落，資金選擇高低切換，迴流到此前跌幅居前的大消費板塊。下圖顯示，最近10個交易日，22.9億元資金流入豬肉概念板塊。
豬肉板塊的投資邏輯變了嗎？
從豬週期角度看：目前豬價只是短期回暖，還達不到持續上漲的條件。核心原因是現在豬肉產能供大於求。
數據顯示，6月末能繁母豬存欄量恢復到2017年年末的102.1%。7月和8月份，全國能繁母豬存欄分別環比減少0.5%和0.9%，而國內消費數據並未恢復到疫情前水平，所以數據折射出生豬產能過剩的現象沒有扭轉。
還有業內人士表示，肉製品替代品品種豐富，豬肉在居民肉食結構的比重有所下降，同時居民消費偏好有變化，比如此前青睞豬肉消費的主體正在走向老年化。
從上市公司角度看：不少豬肉股出現了業績下滑或者虧損現象，業績未反轉前無法支撐大行情。數據顯示，上半年牧原股份歸屬淨利潤下降11.67%，温氏股份（300498）、新希望（000876）、正邦科技（002157）則分別虧損24.98億、34.15億、14.30億。
豬肉股業績下降除了豬價下跌因素外，飼養成本上升也是一個原因。養豬行業裏，飼料的成本中包括玉米、豆粕，前者約佔六成，後者約佔兩成。
10月9日最新數據顯示，當前玉米價格為2755元/噸，相比去年同期增長超15%；豆粕最新價格為3863元/噸，相比去年同期增長超14%。據媒體報道，從8月底開始不少飼料廠採取提價行為，比如混合豬飼料每噸提價100元。還有養殖户對外表示，現在生豬養殖成本已經超過生豬收購價格，意味着出現虧損。
最後來看，今年年初是豬週期高點，根據一年半或兩年輪迴規律，保守估計在2022年下半年或者2023年行業會逐漸見底。而每一輪週期輪動過後，龍頭公司是最受益的，因為隨着中小豬企被行業出清，龍頭企業的市場份額會進一步擴大。
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