3月28日港股盤後，微盟發佈了2021年業績報告，年度總收入同比增長36.4%達26.86億元，創下歷史新高。財報公佈後，微盟股價在績後首日大漲22.47%，側面反映出微盟這份成績單得到市場的認可。
從收入結構看，微盟數字商業板塊，尤其是訂閲解決方案SaaS服務收入逆勢大增，再一次凸顯微盟深化戰略定位的成效。中信證券認為，WOS 的逐步落地和應用生態的成熟，將多輪驅動公司業績增長，微盟私域領域頭部服務商的潛力十足。
大客化戰略深化SaaS佈局，高研發投入尋求新增量
2021年，微盟核心的數字商業板塊實現收入19.67億元，較2020年的12.46億元增長70.9%。其中，訂閲解決方案（SaaS板塊）收入達11.88億元，同比大幅增長90.9%，付費商户數102813名，同比增長5.0%；每用户平均收入大幅增長57.7%至11553元人民幣。
安信證券指出，ARPU 接力付費商户數成為驅動訂閲解決方案收入增長的主要動力，這正是大客化戰略的成效。財報披露，包括復星、聯想、夢潔、立邦等橫跨眾多領域的頭部企業在內，微盟正成為它們的首選服務商。大客户的認可能帶來更強大的行業引領效應，讓外界進一步認識到微盟的價值。
截至2021年末，微盟智慧零售商户數量達到6126家，其中品牌商户達 1,003家，品牌商户的每用户平均訂單收入為人民幣23.4萬元。智慧零售收入同比增長193.6%，佔訂閲解決方案收入比重從2020年的20.2%進一步提升至36%，它正成為微盟的重量級細分業務。
零售業十分追求ROI，側面反應了微盟的賦能作用之強，而零售業市場空間的廣闊，則讓微盟有了更高的天花板。微盟目前在中國時尚零售百強中佔比44%，商業地產百強佔比40%，連鎖便利店百強佔比35%。
另一方面，微盟智慧餐飲在中國餐飲百強中佔比達41%，採購三個及以上產品或服務的高質量客户收入佔比達51%。智慧餐飲商户數8,406家，餐飲商户的每用户平均訂單收入1.7萬元。鼎泰豐、粒上皇、左庭右院等頭部品牌都是微盟的客户。
這源於微盟完成了“三店一體、全域運營”的技術和運營體系佈局。商家從用户錨定到流程執行再到數據分析覆盤，微盟一站式閉環解決經營問題，完美抓住了商業數字化過程中，商家追求效率但疲於數字化建設的痛點。
從微盟的財務表現來看，智慧零售和智慧餐飲是其增長的兩大核心引擎。同時，大客化呈現出三個明顯的特徵：高留存率、高復購率、高客單價，大客收入已經佔到2021年微盟總收入的36%。大客户既有更高的付費價值，又在平衡數據遷移成本等因素下，不會輕易更換服務商，持續成為SaaS企業增長的利器，而微盟早早佈局挖掘市場的深層潛力。
這其中重要的催化因素是TSO全鏈路營銷策略。由於軟件+流量+運營在當前公私域協同運營需求越發高漲的情況下，展示出強大的全域統治力，幫助品牌高效挖掘紅利，微盟成績斐然。2021年，微盟商家解決方案收入同比增長47.5%至7.79億元，付費商户數57909名增長26.7%，每用户平均收益13454元。大客效應同樣在此體現，全年TSO全鏈路商户近500家，其中KA商户超50家。
疫情之下，私域運營成為諸多品牌與客户保持聯繫的唯一渠道，這讓品牌意識到，外部因素只是延遲了需求的釋放，如果打好忠實用户基礎，必然能持續承接消費者紅利。微盟全面、一體化的私域產品解決方案，與品牌的私域認同形成共鳴。今年，微盟還會加速打通商域、私域、公域，實現“三域聯營”。
為了更好滿足客户的需要，在報告期內，微盟總計投入研發資金7.75億元，推出一系列新產品，包括微盟企微助手，ShopExpress，聯合海鼎推出智慧商超、智慧生鮮解決方案，不斷拓展SaaS產品種類，完善數字商業佈局。對微盟的擴展看法上，國信證券稱之為私域流量淘金者，而國海證券視之為智慧零售送水人。
正如安信證券的觀點，微盟未來將進一步受益於商户數字化轉型和私域流量運營需求的增長，在助力企業降本增效和優化經營模式中始終發揮積極作用。微盟構建生態壁壘，打開了黃金週期的大門。
WOS構建壁壘受廣泛看好，生態+出海“兩板斧”發掘新動力
所謂商業生態，必然是服務商與眾多市場主體在協作中向一個目標合力，從而形成的系統。然而，想真正契合智慧商業的需求，它至少需要迭代快、擴展性和集成性強、能夠靈活自定義等特點。
微盟3月公測的WOS新商業操作系統，不僅僅滿足了需求，而且對數字商業的思維進行了一次重塑：傳統的經營升級是由點到面，見招拆招，微盟的WOS系統則是頂層設計、全方位視野，以面向未來的去中心化新商業操作系統，為未來的智慧商業提供一整套可快速迭代的基礎設施。
中信證券認為，當前企業數字化進程中，多端一體化訴求強烈，而微盟WOS實現了最終的集成。因此，隨着商户覆蓋率的提升、商業化的加速，WOS有望成為SaaS新的增長驅動。WOS新商業操作系統，是微盟生態化戰略中最有革新意義和最具未來前景的部分，可以視為智慧商業的新生態底座。它也是微盟構築的生態壁壘之一。
這個底座用三重平台支撐起新的生態體系：應用層，商家可以選擇全鏈路、全場景、一體化的SaaS產品和創新應用；生態創新層，微盟和合作夥伴在這裏探索麪向需求的新業務探索；研發PaaS層，微盟和ISV用技術共建、產品共創，形成最底層的應用建設。
目前，微盟在生態化戰略上從兩個層面持續加碼。業務層面，成立TEAM PRO新公司，深化TSO全鏈路營銷佈局；推出微盟企微助手深化私域佈局；聯合海鼎推出智慧商超、智慧生鮮解決方案。資本層面，完成6億美元新股增發及可轉債發行；成立北京微智數科產業基金、投資馬幫軟件佈局跨境電商；收購向心雲提高智慧零售導購數字化能力。
在WOS新商業操作系統和跨行業、多維度的佈局之下，微盟明顯已經不再聚焦於功能強大但生態界限明確的工具型SaaS，而是真正承擔起中國SaaS生態建設者的責任。2021 年，微盟雲平台新增超50 家優質生態合作伙伴，上線超400 個雲市場應用。微盟幫助合作伙伴實現多倍收入增長，讓行業發展打破角色障壁，激發了數字商業的深層活力。中信證券指出，與第三方開發者共建應用生態，最大化滿足客户的個性化SaaS 應用需求，微盟有望在應用生態培育成熟後，通過抽傭/分成等方式實現貨幣化。
前所未有的連接力，真正靠打通行業的“任督二脈”建立起更全面的生態壁壘，隨着微盟的生態效應滾雪球式放大，這個壁壘只會越發深厚。
國內的市場打開了，微盟進一步踐行國際化戰略。去年7月，微盟正式上線了跨境獨立站產品ShopExpress，打出了兩大差異化優勢。
在用户端，更加理解商家的本土化需求，貼閤中國商家的習慣；在運營端，微盟ShopExpress基於存量客户全球化需求挖掘、可複用公私域經營模型、開放生態打造跨境經營閉環，實現了對國內經驗的輸出，為中國數字化企業出海提供了模式樣本。隨着國貨品牌出海需求走向旺盛，微盟的服務能力會成為打動品牌的核心競爭力，新的機遇也隨之誕生。近日，連連國際宣佈與微盟ShopExpress達成合作，雙方能力再度加強。
2022年七大規劃，微盟於數字經濟變局中迎來“蝶變”
2021年以來，疫情反覆，深深困擾着中國經濟的底層建設者們，而全球局勢的不明朗，也讓宏觀市場下行壓力凸顯。但是，也有新的活力在迸發：
· 數字經濟持續深入發展，和實體經濟交融產生新動力；
· 互聯互通持續推進，流量紅利有了新效果；
· DTC私域模式爆發，商家和客户的關係運營是中心化電商無法提供的沉澱模式，有助於降本增效和拓展增長空間。
國家發佈《“十四五”數字經濟發展規劃》，提出引導批發零售、住宿餐飲等傳統業態數字化轉型和精準營銷創新，SaaS作為數字化重要載體持續發光發熱。微盟響應主旋律號召，展現了“亂雲飛渡仍從容”的戰略定力和“無限風光在險峯”的戰略視野：
· 業務基本盤穩固，截至2021年末，微盟現金及現金等價物達到人民幣38.09億元，現金充裕；
· 加大研發投入夯實技術領先優勢，WOS新商業操作系統構建的生態壁壘更加堅固，未來發展前景明朗；
· 智慧零售及智慧餐飲KA客户拓展，業績增長高質量，TSO全鏈路營銷藴含未來催化力。
微盟CEO孫濤勇説：中國SaaS目前還處於起步和成長期，其發展道路雖然曲折，但前景是光明的。在企業數字化進程提速的大背景下，微盟集團已做好了充分的產品儲備、技術儲備、人才儲備和資金儲備，為未來五年的發展打下了堅實基礎。
從微盟2022年規劃七大規劃中，這種信心得到了加強：1、聚焦大客，持續領跑；2、開放共贏，打造生態壁壘；3、TSO全鏈路經營，助力客户智慧增長；4、持續加碼私域賽道鞏固行業領先位置；5、多雲佈局驅動新增長；6、“7+X”打造新增長飛輪；7、跨境出海，佈局全球市場。
摩根大通認為，微盟從服務提供商向以產品、技術和客户為導向的平台轉型，帶來了多重估值前景。安信證券強調，SaaS大客戰略中，ARPU接力成為板塊增長主要動力，微盟的吸引力更加顯著，進一步驅動微盟戰略飛輪的良性運轉。不難看出，結合大客化、生態化和國際化戰略，微盟正在進入躍遷式發展的狀態，並以此穿越市場波動週期，在轉機中育先機、於變局中開新局。它也因此獲得了中信證券等機構的“買入”評級。
到2025年，數字經濟核心產業增加值佔GDP比重要達到10%。中泰證券在研究報告中指出，未來五年，國內SaaS行業規模將保持30%的複合增長，在2025年，行業會實現規模1800-2000億的規模。
SaaS不單是雲化的軟件，而是信息服務生態和生產力的革命。掌握了這個關鍵點的微盟，正在舉目望千里，也將更上一層樓。
來源：美股研究社