即將萬億的比亞迪，還值得上車嗎？｜暢談
比亞迪市值過萬億是時間問題，怎麼買是策略問題。
平心而論，寫財經文章還是很有壓力的，每一篇傳遞給用户的文章都要經得起時間檢驗，經得起市場檢驗，今年年初，老李發了一篇文章《給比亞迪一個高端品牌，越過萬億市值指日可待》，現在打臉了，比亞迪高端品牌還沒有發佈，市值就快破萬億了。
在經歷了Q2的全局市場調整後，比亞迪在Q3一鼓作氣，市值再創新高，來到了8814.9億，比亞迪只需兩個漲停便能突破萬億大關，大家賺錢了，就可喜可賀。
A股市值排行榜
昨天絕對是比亞迪意義非凡的一天，也是汽車股意義非凡的一天，因為不管比亞迪近期能否破萬億，它都創造了汽車企業在A股最好的市場表現，沒有之一。昨天漲停後，比亞迪正式殺入A股市值前十，並且在前十的榜單中，除了寧德時代和比亞迪，其它企業都來自銀行和白酒領域。
今天老李和大家一起聊聊市場和用户對比亞迪的看法，機構眼中的比亞迪是一傢什麼樣的公司？未來怎麼判斷比亞迪的估值？
買入比亞迪，先告別“較真”
老李在過去文章中多次提到過，目前二級市場的機構資金最看好的整車企業是比亞迪，但是能聽進去的朋友很少，這和比亞迪的口碑有很大關係，不管是普通消費者還是二級市場散户，大家對比亞迪的看法往往是兩極分化：
一部分真是“迪粉”，另一部分是真路人，很少有路轉粉，也很少有粉轉路。
在二級市場投資，最怕的事情不是認真，而是較真，兩極分化的看法就是一種“較真”行為。資本講究的是順勢而為，只有趕上賽道和企業的“勢”，才能保持不敗。話又説回來，人都是較真的，即使是經驗再豐富的基金經理亦或是研究員，偶爾也會出現“較真”的時候。
老李自己也較真，比如從來不買整車股，一方面是擔心個人買入後影響客觀判斷，給基金經理帶來誤導，另一方面是對汽車太熟悉了，產業思維可能影響估值判斷，因為不買汽車股，完全錯過了過去一年多的整車行情，被合夥人一頓痛罵，但比亞迪是例外，老李一直在給基金經理推比亞迪，即使在Q2大跌的時候，也依舊看好。
A股沒有長期看衰，也沒有長期看好，即便是高成長股、大藍籌股也有震盪的波段，或者稱之為“週期”。同樣，看待比亞迪不能太較真，長期來看，比亞迪是震盪向上的走勢，如果一直看好，波動的時候不下車，收益會有影響，如果一直看衰，也會錯過這波高景氣度行情，誰能中立客觀看待比亞迪，誰就能在合適時機上車或下車。
貴州茅台月K線
現在市場在什麼週期呢？老李近期給客户的策略是：
中期聚焦高景氣度賽道，長期分段佈局藍籌股，中期要佈局高景氣度的科技股
（重點關注光伏、新能源車產業鏈、半導體），長期要配置大藍籌股，比如貴州茅台，等Q4或者明年Q1科技股高位的時候，會發現當前的藍籌股是個黃金坑。
比亞迪既是科技股、成長股也是將來的大藍籌股，即便是破萬億也依舊值得佈局，但要看準時機。
現在科技股細分領域的三駕馬車分別是光伏領域的隆基股份、新能源車產業鏈的寧德時代以及半導體領域的中芯國際，比亞迪的業務和這三大領域均有交集（分別對應儲能、動力電池、比亞迪半導體），縱觀全球車企，另一個與這三個熱門領域均有交集的企業是特斯拉（太陽能、動力電池、自動駕駛芯片），搶佔賽道，是估值最看重的因素，更何況一家企業佔了三個熱門賽道，這是基礎。
選對賽道後，信心很重要，老李最近一直看比亞迪的網上信息，很多文章看似一大堆數據分析，實則經不起推敲。如果沒有深入瞭解過比亞迪，很容易就被帶偏，舉個例子，如果有朋友某天買入了比亞迪，在8月份這種高成交量高震盪的市場環境下，第二天大跌，在網絡做空信息的影響下，極有可能割肉拋掉，最後一副好牌被打爛。
中立客觀是交易基礎，此外還要有信心，並且抓對上車時機。
比亞迪是一傢什麼公司？
之前有朋友給老李留言，説老李你分析的都對，但是我們不是研究員，對企業沒有研究那麼深入，市場一旦有風吹草動很大概率拿不住，價格跌的時候不敢買，價格高的時候又不願意等。老李也在思考這個問題，怎麼能用最簡單的話，儘可能全面地讓大家瞭解一家企業，有更宏觀和精準的認識，想來想去，還是覺得從財務角度切入更容易實現。
比亞迪的財務營收主要由汽車、手機部件及組裝、二次充電電池及光伏三大板塊構成，三大業務收入佔比達到99.70%，所以站在財務視角看，比亞迪不僅僅是一家新能源車企，還是一家電子企業和電池企業。
從2011年上市到現在，比亞迪的營收僅在2012年和2019年有所下滑，其他年份均保持增長，2014到2020年的CAGR（年均複合增長率）為17.94%。目前，科技股估值看重的是高成長性，但比亞迪過去十年的成長性表現只能用中規中矩形容，比亞迪在過去很長時間不温不火，也是這個原因。
從去年開始，外部環境變好了，比亞迪的業績和估值也就跟着變了。
2020年，比亞迪實現了歷史最高營收1565.98億元，同比增長22.59%，其中，汽車業務表現最好，實現收入839.93億元，同比增長32.76%，佔比達到53.64%，表現非常亮眼，畢竟過去的五年裏，比亞迪汽車營收的年複合增長率才15.62%，2020年實現了翻倍，一般來説，年增長率超過30%，就進入了高成長行列。
以漢為代表的比亞迪中高端車型銷量激增，不僅提升了整體的售價，也提高了利潤率，過去的五年，比亞迪汽車業務的毛利率一直維持在20%左右，但在2020年，比亞迪的毛利率提高到了25.20%。
未來，比亞迪在整車領域將佈局e系列、王朝系列和R系列（未來的高端品牌），覆蓋了各個價格段和主流的電動化技術路線，很多研究員認為，到2023年，比亞迪的汽車業務營收將達到1200億以上。
老李個人對比亞迪汽車業務更樂觀一些，目前新能源車的風向標是寧德時代，寧德時代無法代表整車企業，作為產業鏈的最下游環節，新能源整車企業也需要一個龍頭，目前眾多A股整車企業中，只有比亞迪可以承擔這個龍頭角色。
除了整車，比亞迪值得關注的還有電池業務（二次充電電池及光伏），從2015到2020年，電池業務營收CAGR為14.73%，2020年的營收為120.88億元，同比增長15.06%，增長率低於其它電池競爭對手。
雖然電池業務的歷史數據表現一般，但想象力很好，過去的三年，比亞迪電池業務的毛利率從2018年的9.46%提升到了2020年的20.16%，直追整車環節的毛利率，從產能看，比亞迪產能規劃已經達到165GWh，預計到今年年底投產產能將超過70GWh，在行業裏僅次於寧德時代。
從客户角度看，網絡上流傳過一張比亞迪電池客户圖譜，老李認為裏面絕大多數是準確的，目前比亞迪電池已經開始向紅旗和奔騰供貨，其它10多家車企也或多或少有訂單，會在下半年釋放產能，其中，大家最關注的是神秘的56號客户，很多朋友猜測是特斯拉……大家自行想象。
電子業務（即手機部件、組裝及其他產品）是目前比亞迪第二大業務，涉及智能手機及筆記本電腦、新型智能產品、汽車智能系統、醫療健康四大領域，2015到2020年營收CAGR為12.54%，其中2020年實現收入600.43億元，同比增長12.48%，老李放在了最後來講，主要是因為其成長性沒有汽車業務和電池業務出色，雖然營收很高，但想象空間並不大。
總的來看，無論是從產業視角的業務賽道，還是財務視角的毛利率、年均增長率和營收，比亞迪的表現都對得起8000億的估值。
一萬億，還能上車嗎？
現在二級市場上有一種風氣，只做多不做空，風向好的時候就一直推，即使價格很高了，也不告知風險，券商研究員是這樣，網上的財經神棍也是這樣。
還是以比亞迪為例，老李在網上隨便抓了一些觀點：
“比亞迪的成功絕不是運氣和所謂的政策紅利，成功的背後其實是一種必然，老王的戰略眼光和比亞迪的執行力、技術團隊是這家企業最核心的競爭力。作為普通的迪粉和微乎其微的投資者，我始終認得清我看中的和相信的是什麼。”
“這是一場超級長的跑道，我們現在正處於起跑階段，每一個彎道和休息站都會有人離去，無論是市值、市盈率、銷量還是其他種種，只要想走總能找到理由，就像你愛的人想要離你而去時，你的呼吸也是一種錯。”
這些觀點不完全錯誤，但其實什麼都沒説，
不管是基金經理還是個人投資者，大家想要的都是在中長期的一種操作策略，而策略的第一要義是避險，
老李在2月份寫比亞迪破萬億文章的時候，恰恰是市場的高點，如果那時候有朋友全倉進入，必然要忍受整個Q2的大跌，要知道整個Q2，比亞迪回撤了近50%，這對任何投資者都是極大的考驗。現在的比亞迪似乎又來到了那個位置，不同的是，近期市場會是高波動，而不是年初暴跌行情。
面對比亞迪這樣的企業，大家會先想一個終極目標，再定一個穩妥的操作策略。
前段時間，很多研究員在一起討論比亞迪市值能做到多大，但沒有討論出結果，原因有兩個，一是大家很難判斷比亞迪未來的營收，比亞迪三大板塊業務成長性很好，大家很難像預計平穩企業一樣做一個相對準確的財務測算；二是因為大家摸不準一年以後的市場風向，業績和估值是兩回事，一旦明年新能源車概念景氣度下降，業績再好的企業也會被拖累。
大家判斷，比亞迪的中長線一定是震盪向上，但震盪週期會有多寬大家沒辦法判斷，是由當時的市場行情決定的，比如此前一次震盪時間多達3個月。落地到操作策略就是，分批配置，不能全倉追高，2月份全倉進入必然被套，但如果分批次進入，在比亞迪Q2大跌過程中佈局，到今天為止，也會有接近100%的收益率。
目前1600的貴州茅台，分批佈局，如果在明年突破高點2600元，收益率高達62.5%，A股沒有絕對的常青樹，漲多了跌，跌多了漲。
比亞迪周K線
老李在此教大家一個方法，大家可以把日K線圖改成周K線圖，如果看比亞迪的日K線圖，每天都是提心吊膽，生怕大跌，但如果換成周K線圖，每週看一次，心態會好很多，從日K到周K，週期變長了，可以把短期投資變成長期投資，A股本身就是一個長期投資的市場，對比亞迪這樣的公司，能拿住、會配置基本就能有不錯的收益。