即將萬億的比亞迪,還值得上車嗎?|暢談

比亞迪市值過萬億是時間問題,怎麼買是策略問題。

平心而論,寫財經文章還是很有壓力的,每一篇傳遞給用户的文章都要經得起時間檢驗,經得起市場檢驗,今年年初,老李發了一篇文章《給比亞迪一個高端品牌,越過萬億市值指日可待》,現在打臉了,比亞迪高端品牌還沒有發佈,市值就快破萬億了。

在經歷了Q2的全局市場調整後,比亞迪在Q3一鼓作氣,市值再創新高,來到了8814.9億,比亞迪只需兩個漲停便能突破萬億大關,大家賺錢了,就可喜可賀。

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A股市值排行榜

昨天絕對是比亞迪意義非凡的一天,也是汽車股意義非凡的一天,因為不管比亞迪近期能否破萬億,它都創造了汽車企業在A股最好的市場表現,沒有之一。昨天漲停後,比亞迪正式殺入A股市值前十,並且在前十的榜單中,除了寧德時代和比亞迪,其它企業都來自銀行和白酒領域。

今天老李和大家一起聊聊市場和用户對比亞迪的看法,機構眼中的比亞迪是一傢什麼樣的公司?未來怎麼判斷比亞迪的估值?

買入比亞迪,先告別“較真”

老李在過去文章中多次提到過,目前二級市場的機構資金最看好的整車企業是比亞迪,但是能聽進去的朋友很少,這和比亞迪的口碑有很大關係,不管是普通消費者還是二級市場散户,大家對比亞迪的看法往往是兩極分化:

一部分真是“迪粉”,另一部分是真路人,很少有路轉粉,也很少有粉轉路。

在二級市場投資,最怕的事情不是認真,而是較真,兩極分化的看法就是一種“較真”行為。資本講究的是順勢而為,只有趕上賽道和企業的“勢”,才能保持不敗。話又説回來,人都是較真的,即使是經驗再豐富的基金經理亦或是研究員,偶爾也會出現“較真”的時候。

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老李自己也較真,比如從來不買整車股,一方面是擔心個人買入後影響客觀判斷,給基金經理帶來誤導,另一方面是對汽車太熟悉了,產業思維可能影響估值判斷,因為不買汽車股,完全錯過了過去一年多的整車行情,被合夥人一頓痛罵,但比亞迪是例外,老李一直在給基金經理推比亞迪,即使在Q2大跌的時候,也依舊看好。

A股沒有長期看衰,也沒有長期看好,即便是高成長股、大藍籌股也有震盪的波段,或者稱之為“週期”。同樣,看待比亞迪不能太較真,長期來看,比亞迪是震盪向上的走勢,如果一直看好,波動的時候不下車,收益會有影響,如果一直看衰,也會錯過這波高景氣度行情,誰能中立客觀看待比亞迪,誰就能在合適時機上車或下車。

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貴州茅台月K線

現在市場在什麼週期呢?老李近期給客户的策略是:

中期聚焦高景氣度賽道,長期分段佈局藍籌股,中期要佈局高景氣度的科技股

(重點關注光伏、新能源車產業鏈、半導體),長期要配置大藍籌股,比如貴州茅台,等Q4或者明年Q1科技股高位的時候,會發現當前的藍籌股是個黃金坑。

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比亞迪既是科技股、成長股也是將來的大藍籌股,即便是破萬億也依舊值得佈局,但要看準時機。

現在科技股細分領域的三駕馬車分別是光伏領域的隆基股份、新能源車產業鏈的寧德時代以及半導體領域的中芯國際,比亞迪的業務和這三大領域均有交集(分別對應儲能、動力電池、比亞迪半導體),縱觀全球車企,另一個與這三個熱門領域均有交集的企業是特斯拉(太陽能、動力電池、自動駕駛芯片),搶佔賽道,是估值最看重的因素,更何況一家企業佔了三個熱門賽道,這是基礎。

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選對賽道後,信心很重要,老李最近一直看比亞迪的網上信息,很多文章看似一大堆數據分析,實則經不起推敲。如果沒有深入瞭解過比亞迪,很容易就被帶偏,舉個例子,如果有朋友某天買入了比亞迪,在8月份這種高成交量高震盪的市場環境下,第二天大跌,在網絡做空信息的影響下,極有可能割肉拋掉,最後一副好牌被打爛。

中立客觀是交易基礎,此外還要有信心,並且抓對上車時機。

比亞迪是一傢什麼公司?

之前有朋友給老李留言,説老李你分析的都對,但是我們不是研究員,對企業沒有研究那麼深入,市場一旦有風吹草動很大概率拿不住,價格跌的時候不敢買,價格高的時候又不願意等。老李也在思考這個問題,怎麼能用最簡單的話,儘可能全面地讓大家瞭解一家企業,有更宏觀和精準的認識,想來想去,還是覺得從財務角度切入更容易實現。

比亞迪的財務營收主要由汽車、手機部件及組裝、二次充電電池及光伏三大板塊構成,三大業務收入佔比達到99.70%,所以站在財務視角看,比亞迪不僅僅是一家新能源車企,還是一家電子企業和電池企業。

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從2011年上市到現在,比亞迪的營收僅在2012年和2019年有所下滑,其他年份均保持增長,2014到2020年的CAGR(年均複合增長率)為17.94%。目前,科技股估值看重的是高成長性,但比亞迪過去十年的成長性表現只能用中規中矩形容,比亞迪在過去很長時間不温不火,也是這個原因。

從去年開始,外部環境變好了,比亞迪的業績和估值也就跟着變了。

2020年,比亞迪實現了歷史最高營收1565.98億元,同比增長22.59%,其中,汽車業務表現最好,實現收入839.93億元,同比增長32.76%,佔比達到53.64%,表現非常亮眼,畢竟過去的五年裏,比亞迪汽車營收的年複合增長率才15.62%,2020年實現了翻倍,一般來説,年增長率超過30%,就進入了高成長行列。

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以漢為代表的比亞迪中高端車型銷量激增,不僅提升了整體的售價,也提高了利潤率,過去的五年,比亞迪汽車業務的毛利率一直維持在20%左右,但在2020年,比亞迪的毛利率提高到了25.20%。

未來,比亞迪在整車領域將佈局e系列、王朝系列和R系列(未來的高端品牌),覆蓋了各個價格段和主流的電動化技術路線,很多研究員認為,到2023年,比亞迪的汽車業務營收將達到1200億以上。

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老李個人對比亞迪汽車業務更樂觀一些,目前新能源車的風向標是寧德時代,寧德時代無法代表整車企業,作為產業鏈的最下游環節,新能源整車企業也需要一個龍頭,目前眾多A股整車企業中,只有比亞迪可以承擔這個龍頭角色。

除了整車,比亞迪值得關注的還有電池業務(二次充電電池及光伏),從2015到2020年,電池業務營收CAGR為14.73%,2020年的營收為120.88億元,同比增長15.06%,增長率低於其它電池競爭對手。

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雖然電池業務的歷史數據表現一般,但想象力很好,過去的三年,比亞迪電池業務的毛利率從2018年的9.46%提升到了2020年的20.16%,直追整車環節的毛利率,從產能看,比亞迪產能規劃已經達到165GWh,預計到今年年底投產產能將超過70GWh,在行業裏僅次於寧德時代。

從客户角度看,網絡上流傳過一張比亞迪電池客户圖譜,老李認為裏面絕大多數是準確的,目前比亞迪電池已經開始向紅旗和奔騰供貨,其它10多家車企也或多或少有訂單,會在下半年釋放產能,其中,大家最關注的是神秘的56號客户,很多朋友猜測是特斯拉……大家自行想象。

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電子業務(即手機部件、組裝及其他產品)是目前比亞迪第二大業務,涉及智能手機及筆記本電腦、新型智能產品、汽車智能系統、醫療健康四大領域,2015到2020年營收CAGR為12.54%,其中2020年實現收入600.43億元,同比增長12.48%,老李放在了最後來講,主要是因為其成長性沒有汽車業務和電池業務出色,雖然營收很高,但想象空間並不大。

總的來看,無論是從產業視角的業務賽道,還是財務視角的毛利率、年均增長率和營收,比亞迪的表現都對得起8000億的估值。

一萬億,還能上車嗎?

現在二級市場上有一種風氣,只做多不做空,風向好的時候就一直推,即使價格很高了,也不告知風險,券商研究員是這樣,網上的財經神棍也是這樣。

還是以比亞迪為例,老李在網上隨便抓了一些觀點:

“比亞迪的成功絕不是運氣和所謂的政策紅利,成功的背後其實是一種必然,老王的戰略眼光和比亞迪的執行力、技術團隊是這家企業最核心的競爭力。作為普通的迪粉和微乎其微的投資者,我始終認得清我看中的和相信的是什麼。”

“這是一場超級長的跑道,我們現在正處於起跑階段,每一個彎道和休息站都會有人離去,無論是市值、市盈率、銷量還是其他種種,只要想走總能找到理由,就像你愛的人想要離你而去時,你的呼吸也是一種錯。”

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這些觀點不完全錯誤,但其實什麼都沒説,

不管是基金經理還是個人投資者,大家想要的都是在中長期的一種操作策略,而策略的第一要義是避險,

老李在2月份寫比亞迪破萬億文章的時候,恰恰是市場的高點,如果那時候有朋友全倉進入,必然要忍受整個Q2的大跌,要知道整個Q2,比亞迪回撤了近50%,這對任何投資者都是極大的考驗。現在的比亞迪似乎又來到了那個位置,不同的是,近期市場會是高波動,而不是年初暴跌行情。

面對比亞迪這樣的企業,大家會先想一個終極目標,再定一個穩妥的操作策略。

前段時間,很多研究員在一起討論比亞迪市值能做到多大,但沒有討論出結果,原因有兩個,一是大家很難判斷比亞迪未來的營收,比亞迪三大板塊業務成長性很好,大家很難像預計平穩企業一樣做一個相對準確的財務測算;二是因為大家摸不準一年以後的市場風向,業績和估值是兩回事,一旦明年新能源車概念景氣度下降,業績再好的企業也會被拖累。

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大家判斷,比亞迪的中長線一定是震盪向上,但震盪週期會有多寬大家沒辦法判斷,是由當時的市場行情決定的,比如此前一次震盪時間多達3個月。落地到操作策略就是,分批配置,不能全倉追高,2月份全倉進入必然被套,但如果分批次進入,在比亞迪Q2大跌過程中佈局,到今天為止,也會有接近100%的收益率。

目前1600的貴州茅台,分批佈局,如果在明年突破高點2600元,收益率高達62.5%,A股沒有絕對的常青樹,漲多了跌,跌多了漲。

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比亞迪周K線

老李在此教大家一個方法,大家可以把日K線圖改成周K線圖,如果看比亞迪的日K線圖,每天都是提心吊膽,生怕大跌,但如果換成周K線圖,每週看一次,心態會好很多,從日K到周K,週期變長了,可以把短期投資變成長期投資,A股本身就是一個長期投資的市場,對比亞迪這樣的公司,能拿住、會配置基本就能有不錯的收益。

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